7月30日，上市公司兗州煤業(yè)發(fā)布的一則“業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)更正”讓市場(chǎng)震驚——對(duì)上半年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損，且虧損額達(dá)23.5億元。有相關(guān)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)建議投資者“強(qiáng)力賣(mài)出”。
　　今年以來(lái)，伴隨著煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)入2009年以來(lái)的最低點(diǎn)，幾乎所有煤炭企業(yè)利潤(rùn)都大幅下降。屋漏偏逢連陰雨，二季度兗州煤業(yè)在澳大利亞的業(yè)務(wù)出現(xiàn)了32.6億元的匯兌損失，直接導(dǎo)致了上市公司兗州煤業(yè)的虧損。
　　有外匯專(zhuān)家指出，此次事件暴露出兗州煤業(yè)在財(cái)務(wù)管理上的風(fēng)險(xiǎn)。
　　“這只是賬面浮虧，并非現(xiàn)金流的損失。”兗州煤業(yè)董事張寶才表示：“盡管如此，我們也在考慮改進(jìn)一些做法，以減輕投資者的疑慮。”
 
　　32.6億匯兌損失突降
　　按此前的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)報(bào)告，上半年兗州煤業(yè)盈利約10.2億元，“業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)更正”則預(yù)虧23.5億元。
　　兗州煤業(yè)是山東省的一家地方國(guó)企，總部位于山東鄒城。早在1998年，公司就在上海、香港、紐約三地上市，2012年，兗州煤業(yè)旗下子公司兗煤澳洲在澳大利亞上市。
　　在中國(guó)煤炭行業(yè)，素有“黃金十年”的說(shuō)法，自2002年以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而快速飆升，也造就了一大群“煤老板”群體。而自2012年以來(lái)，煤炭的價(jià)格持續(xù)下跌，又讓眾多煤炭企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑。
　　作為華東地區(qū)*5的煤炭企業(yè)，兗州煤業(yè)的業(yè)績(jī)受煤炭市場(chǎng)的整體行情影響頗深。
　　2012年，兗州煤業(yè)凈利潤(rùn)下降了35.3%，今年一季度，公司凈利潤(rùn)更是下滑了77.49%，僅為4.8億元。而兗州煤業(yè)的母公司兗礦集團(tuán)甚至出現(xiàn)了虧損，根據(jù)此前媒體報(bào)道，兗礦集團(tuán)今年1至5月虧損8億元。
　　減薪、裁員等舉措隨之展開(kāi)。5月14日，兗礦集團(tuán)發(fā)布“十項(xiàng)斷然措施實(shí)施細(xì)則”，集團(tuán)高層基本薪酬減薪過(guò)半外，其分公司領(lǐng)導(dǎo)基薪降低30%，基層單位領(lǐng)導(dǎo)降低20%，一線(xiàn)職工也被取消所有獎(jiǎng)金。同時(shí)，兗礦集團(tuán)第二季度將清退非在冊(cè)用工1200人。
　　在這些措施的影響下，兗州煤業(yè)曾發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，稱(chēng)上半年凈利潤(rùn)將比去年同期減少75%(去年同期，兗州煤業(yè)凈利潤(rùn)為49億元)。按此推算，盡管凈利潤(rùn)大幅降低，但上市公司仍然可以實(shí)現(xiàn)約10.2億元的盈利。
　　不期而至的澳元貶值，將盈利的希望化為泡影。根據(jù)7月30日的公告，匯率變動(dòng)使兗州煤業(yè)在二季度產(chǎn)生約32.6億元賬面匯兌損失，影響上市公司凈利潤(rùn)比此前預(yù)測(cè)減少17.9億元。在匯兌損失、計(jì)提減值等因素影響下，兗州煤業(yè)預(yù)虧23.5億元。
　　公告發(fā)布當(dāng)日，高華證券發(fā)布研報(bào)，建議投資者強(qiáng)力賣(mài)出兗州煤業(yè)。
 
　　匯兌損失來(lái)自美元 貸款
　　由于澳元兌美元的匯率下降，兗州煤業(yè)澳大利亞子公司的美元貸款產(chǎn)生了匯兌損失。
　　一個(gè)季度的匯兌損失達(dá)到32.6億元，這在中國(guó)的上市公司中并不多見(jiàn)。
　　財(cái)報(bào)顯示，即便是像中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建這樣在海外擁有龐大業(yè)務(wù)的央企，一年的匯兌損益一般也都控制在億元上下。
　　2012年，中國(guó)中鐵的匯兌收益1.26億元，中國(guó)鐵建則出現(xiàn)了匯兌損失，但也僅為1.93億元，中國(guó)鋁業(yè)的匯兌損失只有818.8萬(wàn)元。
　　兗州煤業(yè)的匯兌損失是不是真有這么大?張寶才表示，兗州煤業(yè)的匯兌損失，主要是因?yàn)樵诎拇罄麃喌淖庸镜拿涝J款。
　　資料顯示，早在2009年，兗州煤業(yè)曾斥資33.33億澳元收購(gòu)了澳大利亞礦產(chǎn)企業(yè)菲利克斯公司，成為中國(guó)在澳大利亞*5的一筆并購(gòu)案。
　　張寶才說(shuō)，這筆收購(gòu)資金是由美元的形式從銀行貸出，按照當(dāng)時(shí)的匯率，折合約30億美元。
　　此外，兗州煤業(yè)公司還通過(guò)委托貸款等方式，不斷向兗煤澳洲提供資金，張寶才稱(chēng)，目前兗煤澳洲的貸款總額大約在45億美元左右。
　　根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，匯兌損益在每一個(gè)財(cái)務(wù)周期內(nèi)都要進(jìn)行計(jì)算。二季度的匯兌損益，則是要對(duì)比二季度末與一季度末的匯率，再進(jìn)行計(jì)算。
　　匯率數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，澳元兌美元的匯率由1.04下降至0.90，變動(dòng)大約在10%。按照45億美元的規(guī)模，將產(chǎn)生4.5億美元的匯兌損失，折合人民幣約27億元。
　　然而，27億元與32.6億元之間仍有差額。對(duì)此，張寶才表示，這是因?yàn)樵诿涝J款之外，企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中也可能會(huì)產(chǎn)生一些匯兌損益。
　　巨額匯兌損失能否規(guī)避？
　　專(zhuān)家認(rèn)為，巨額匯兌損失反映了兗州煤業(yè)在財(cái)務(wù)管理上的問(wèn)題，企業(yè)考慮做一些對(duì)沖。
　　兗州煤業(yè)幾十億元的匯兌損失，不禁讓人想起2008年中信泰富對(duì)賭澳元失敗時(shí)的案例——2008年10月20日，香港恒指成分股中信泰富突然驚爆155億港元的匯兌損失，其中包括約8.07億港元的已實(shí)現(xiàn)虧損，和147億港元的估計(jì)虧損。兩天之內(nèi)，中信泰富的股價(jià)大跌近80%。
 
　　兗州煤業(yè)會(huì)不會(huì)重蹈中信泰富的覆轍？
　　張寶才表示，兗州煤業(yè)與中信泰富的情況極為不同。中信泰富的巨額損失是因?yàn)榇罅抠I(mǎi)入外匯合約，過(guò)度使用金融工具，試圖以此投機(jī)牟利;而兗州煤業(yè)恰恰相反，公司對(duì)這些貸款沒(méi)有進(jìn)行套期保值等對(duì)沖處理，所以才出現(xiàn)了這樣的匯兌損失。
　　“這些匯兌損益僅僅是浮虧。”張寶才說(shuō)，那筆30億美元的貸款2012年到期之際，公司又申請(qǐng)了5年的展期，因此要從2017年才開(kāi)始償還。所以，盡管現(xiàn)在出現(xiàn)了32.6億元的匯兌損失，但其實(shí)更多是會(huì)計(jì)上的計(jì)提，并沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)際的現(xiàn)金損失。
　　不過(guò)，這樣的做法并不為專(zhuān)家所認(rèn)同。一位在四大國(guó)有銀行長(zhǎng)期研究外匯的專(zhuān)家指出，兗州煤業(yè)的做法，說(shuō)明該企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上存在一些問(wèn)題。
　　在他看來(lái)，所謂的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，就是提前把匯率風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的范圍之內(nèi)。早在出現(xiàn)30億美元貸款之時(shí)，企業(yè)就可以通過(guò)金融衍生產(chǎn)品將風(fēng)險(xiǎn)鎖定。
　　該專(zhuān)家表示，貸款即期發(fā)生的時(shí)候，如果澳元兌美元是0.9，那么完全可以簽一個(gè)三年期之后買(mǎi)入美元的合約，匯率一般也在0.9左右;企業(yè)也可以購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，成本一般來(lái)說(shuō)不到貸款總額的5%。“做實(shí)業(yè)的人，長(zhǎng)處在經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)，將匯率風(fēng)險(xiǎn)盡可能對(duì)沖掉才是理性的選擇。”這位專(zhuān)家說(shuō)。
　　對(duì)此，兗州煤業(yè)方面表示，外匯對(duì)沖畢竟要付出一定的成本，一方面是不斷出現(xiàn)的浮盈浮虧，另一方面是實(shí)打?qū)嵉呢?cái)務(wù)支出，公司權(quán)衡之后還是選擇了前者。
　　公司方面還稱(chēng)，由于兗煤澳洲的煤炭主要是出口到日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等地，并且出口時(shí)都以美元計(jì)價(jià)。張寶才說(shuō)，未來(lái)或許可以直接用美元完款，而不是用澳元去兌美元。
　　“不過(guò)我們現(xiàn)在也在考慮，是不是要做一些對(duì)沖，來(lái)減輕投資者的疑慮。”張寶才說(shuō)，畢竟現(xiàn)在匯兌損失對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐闪溯^大的影響，如果連續(xù)兩年虧損，公司甚至要“ST”。他表示，未來(lái)公司在財(cái)務(wù)方面可能會(huì)做出一些改進(jìn)。
 
　　“困難、壓力和挑戰(zhàn)前所未有”
　　即便排除匯兌損失對(duì)于利潤(rùn)的影響，兗州煤業(yè)今年的業(yè)績(jī)依然不容樂(lè)觀。
　　公告顯示，兗州煤業(yè)今年以來(lái)的煤炭銷(xiāo)售價(jià)格大幅下滑。一季度，自產(chǎn)煤炭銷(xiāo)售綜合平均價(jià)格為550.34元/噸，此前預(yù)測(cè)的二季度綜合平均價(jià)格為533.65元/噸，實(shí)際上公司二季度的綜合平均價(jià)格僅為466.58元/噸。
　　由于煤炭銷(xiāo)售價(jià)格下跌，公司公告稱(chēng)，這一因素影響上半年上市公司的凈利潤(rùn)比此前預(yù)測(cè)減少8.9億元。
　　根據(jù)此前計(jì)算的數(shù)據(jù)，兗州煤業(yè)原本預(yù)測(cè)上半年盈利10.2億元，由此看來(lái)，即便不考慮匯兌損失、資產(chǎn)減值等因素，上市公司的凈利潤(rùn)不過(guò)億元上下，依然出現(xiàn)了大幅下跌。
　　就在公司利潤(rùn)大幅下滑的同時(shí)，兗州煤業(yè)還面臨著領(lǐng)導(dǎo)干部的人事調(diào)整。7月22日，兗州煤業(yè)公告稱(chēng)，由于工作調(diào)整原因，原董事長(zhǎng)李位民先生申請(qǐng)辭去董事、董事長(zhǎng)職務(wù)，原副董事長(zhǎng)王信先生申請(qǐng)辭去董事、副董事長(zhǎng)職務(wù)。張寶才此前接受媒體采訪時(shí)表示，兩人均屬正常離職。
　　他表示，由于二人有在國(guó)際上經(jīng)營(yíng)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，因此被政府調(diào)任至世界500強(qiáng)企業(yè)三能集團(tuán)任職。兗州煤業(yè)的新董事長(zhǎng)將在9月份召開(kāi)的股東大會(huì)后產(chǎn)生。
　　“困難、壓力和挑戰(zhàn)前所未有，必須背水一戰(zhàn)，沒(méi)有任何退路。”7月29日，新到任的兗礦集團(tuán)總經(jīng)理李希勇前往兗州煤業(yè)調(diào)研時(shí)表示，下半年目標(biāo)任務(wù)艱巨，完成起來(lái)難度比較大，希望公司增量降本，完成全年目標(biāo)。再加上兗州煤業(yè)在國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)國(guó)際化步子走得太快，兗州煤業(yè)接下來(lái)更艱巨。

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