案例分析題
泰康公司是一家電冰箱配件生產(chǎn)商。公司2012年末有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示：
單位：億元
資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益
現(xiàn)金6 應(yīng)付賬款24
應(yīng)收賬款24 長期借款36
存貨18 實收資本18
非流動資產(chǎn)52 留存收益22
合計100 合計100
公司營銷部門預(yù)測， 2013年公司銷售收入將在2012年45億元的基礎(chǔ)上增長20%。財務(wù)部門根據(jù)分析認(rèn)為，2013年公司銷售凈利率（凈利潤/銷售收入）能夠保持在10%的水平：公司流動資產(chǎn)、流動負(fù)債將隨著營業(yè)收入的增長而相應(yīng)增長，增長率與銷售收入增長率相同。預(yù)計2013年新增固定資產(chǎn)投資3億元，公司計劃2013年外部凈籌資額全部通過長期借款解決。
公司經(jīng)理層將上述2013年度有關(guān)經(jīng)營計劃、財務(wù)預(yù)算和籌資規(guī)劃提交董事會審議。根據(jù)董事會要求，為樹立廣大股東對公司信心，公司應(yīng)當(dāng)向股東提供持續(xù)的投資回報。每年現(xiàn)金股利支付率應(yīng)當(dāng)維持在當(dāng)年凈利潤60%的水平。為控制財務(wù)風(fēng)險，公司擬定的資產(chǎn)負(fù)債率“紅線”為60%。
假定不考慮其他有關(guān)因素。
要求：
?。?）根據(jù)上述資料和財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的要求，按照銷售百分比法分別計算A公司2013年為滿足銷售收入20%的增長所需要的資產(chǎn)增量和外部凈籌資額。
?。?）判斷泰康公司經(jīng)理層提出的外部凈籌資額全部通過長期借款籌集的籌資戰(zhàn)略規(guī)劃是否可行，并說明理由。
【答案與解析】
?。?）所需要的資產(chǎn)增量＝（6＋24＋18）×20%＋3＝12.6（億元）
流動負(fù)債增加量＝24×20%＝4.8（億元）
內(nèi)部留存收益提供的資金＝45×（1＋20%）×10%×（1－60%）＝2.16（億元）
外部籌資凈額＝12.6－4.8－2.16＝5.64（億元）
?。?）判斷：公司長期借款籌資戰(zhàn)略規(guī)劃不可行。
如果A公司2013年外部凈籌資額全部通過長期借款來滿足，則公司的資產(chǎn)負(fù)債率變?yōu)椋?4＋36＋4.8＋5.64）/（100＋12.6）＝62.56%，資產(chǎn)負(fù)債率高于60%了，則該融資方案是不可行的。
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