基礎(chǔ)利率是投資者所要求的最低利率,一般使用無風(fēng)險(xiǎn)的國債收益率作為基礎(chǔ)利率的代表,并應(yīng)針對(duì)不同期限的債券選擇相應(yīng)的基礎(chǔ)利率基準(zhǔn)。
?。ǘ╋L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
債券收益率與基礎(chǔ)利率之間的利差反映了投資者投資于非國債的債券時(shí)面臨的額外風(fēng)險(xiǎn),因此也稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)??赡苡绊戯L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的因素包括:
1.發(fā)行人種類。不同的發(fā)行人種類代表了不同的風(fēng)險(xiǎn)與收益率,他們以不同的能力履行其合同義務(wù)。例如,工業(yè)公司、公用事業(yè)公司、金融機(jī)構(gòu)、外國公司等不同的發(fā)行人發(fā)行的債券與基礎(chǔ)利率之間存在一定的利差,這種利差有時(shí)也稱為市場(chǎng)板塊內(nèi)利差。
2.發(fā)行人的信用度。債券發(fā)行人自身的違約風(fēng)險(xiǎn)是影響債券收益率的重要因素。債券發(fā)行人的信用程度越低,投資人所要求收益率越高;反之則較低。
3.提前贖回等其他條款。如果債券發(fā)行條款包括了提前贖回等對(duì)債券發(fā)行人有利的條款,則投資者將要求相對(duì)于同類國債來說較高的利差;反之,如果條款對(duì)債券投資者有利,則投資者可能要求一個(gè)小的利差。
4.稅收負(fù)擔(dān)。債券投資者的稅收狀況也將影響其稅后收益率,
5.債券的預(yù)期流動(dòng)性。債券的交易有不同程度的流動(dòng)性,流動(dòng)性越大,投資者要求的收益率越低;反之則要求的收益率越高。
6.到期期限。由于債券價(jià)格的波動(dòng)性與其到期期限的長(zhǎng)短相。
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