基本分析的主要指標(biāo)和理論模型
基本分析是在否定半強(qiáng)式效率市場的前提下，以公司基本面狀況為基礎(chǔ)進(jìn)行的分析，其內(nèi)容包括公司的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)運(yùn)作效率、償債能力、盈利能力和市場占有率等方面，還可以通過同行業(yè)的橫向或上下游的縱向比較加深對公司基本面的了解。
目前國際應(yīng)用較多的基本分析方法主要有以下幾類：
(一)低市盈率(P／E比率)
選擇雙低股票作為自己的目標(biāo)投資對象是目前機(jī)構(gòu)投資者普遍運(yùn)用的投資策略，所謂“雙低”就是低市盈率、低市凈率。市盈率是股票價(jià)格與每股凈利潤的比值；市凈率則是股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比值。選擇市盈率和市凈率較低股票的理論基礎(chǔ)在于，這兩類股票的股價(jià)有較高的實(shí)際收益的支持。也就是說這類股票價(jià)格被高估的可能性較低，相反被低估的可能性則較高。選取這兩個(gè)指標(biāo)有利于投資經(jīng)理篩選價(jià)值被低估或風(fēng)險(xiǎn)較小的股票。
從目前世界市場的股價(jià)表現(xiàn)來看，在美國曾一度出現(xiàn)的股市泡沫使得人們對高市盈率和高市凈率的股票缺乏投資信心，因此，低市盈率指標(biāo)受到普遍歡迎正是在股市過熱之后投資理念向價(jià)值回歸的一種表現(xiàn)。
(二)股利貼現(xiàn)模型
股利貼現(xiàn)模型(DividendDiscountModel，簡稱DDM)就是將未來各期支付的股利(通常還包括未來某時(shí)股票的預(yù)期售價(jià))通過選取一定的貼現(xiàn)率折合為現(xiàn)值的方法，考察即期資產(chǎn)價(jià)格與預(yù)期未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)后的現(xiàn)值之間的差異，即凈現(xiàn)值(NPV)，據(jù)此判斷股票是否被錯(cuò)誤定價(jià)。如果凈現(xiàn)值大于0，即股票價(jià)值被低估，應(yīng)買人；如果凈現(xiàn)值小于0，即股票價(jià)格被高估，應(yīng)賣出。模型中的預(yù)期現(xiàn)金流量包括預(yù)期的股利支付和未來某時(shí)股票的預(yù)期售價(jià)。通常我們可以通過資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定折現(xiàn)率，并假定在全部期限內(nèi)折現(xiàn)率保持不變。按照對未來股利支付的不同假定，DDM可演化為固定增長模型、三階段 DDM或隨機(jī)DDM等具體表現(xiàn)形式。
另外，我們也可以從內(nèi)含報(bào)酬率的角度來判斷買人或賣出。內(nèi)含報(bào)酬率就是在凈現(xiàn)值等于0時(shí)的折現(xiàn)率，它反映了股票投資的內(nèi)在收益情況。如果內(nèi)含報(bào)酬率高于資本的必要收益率則買人，如果內(nèi)含報(bào)酬率低于資本的必要收益率則賣出。