證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)
一、證券投資收益
未來收益的不確定性就是證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。
(一)股票收益
1.股息。股息是指股票持有者依據(jù)所持股票從發(fā)行公司分取的盈利。
紅利是股東在取得固定的股息以后又從股份有限公司領(lǐng)取的收益。
股息的來源是公司的稅后利潤。
稅后利潤的分配順序：彌補(bǔ)虧損、提取法定公積金、優(yōu)先股分配、提取任意公積金、股息分配。
稅后凈利潤是公司分配股息的基礎(chǔ)和*6限額，股息的具體形式可以分為：
(1)現(xiàn)金股息。(2)股票股息。(3)財(cái)產(chǎn)股息。(4)負(fù)債股息。(5)建業(yè)股息。
2.資本損益。
3.公積金轉(zhuǎn)增股本。公積金轉(zhuǎn)增股本也采取送股的形式，但送股的資金不是來自當(dāng)年未分配盈利，而是公司提取的公積金。公司的公積金來源有以下幾項(xiàng)：
一是股票溢價(jià)發(fā)行時(shí)，超過股票面值的溢價(jià)部分，列入公司的資本公積金;
二是依據(jù)我國《公司法》的規(guī)定，每年從稅后利潤中按比例提存部分法定公積金;
三是股東大會(huì)決議后提取的任意公積金;
四是公司經(jīng)過若干年經(jīng)營以后資產(chǎn)重估增值部分;
五是公司從外部取得的贈(zèng)與資產(chǎn)。
(二)債券收益
債券收益的來源：一是債券的利息收益;二是資本利得;三是再投資收益。
二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)
與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)稱為總風(fēng)險(xiǎn)，總風(fēng)險(xiǎn)可為分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。
(一)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，不可回避、不可分散的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)等。
1.政策風(fēng)險(xiǎn)。
2.經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
3.利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)對不同證券的影響是不相同的：
(1)利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)，特別是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。
(2)利率風(fēng)險(xiǎn)是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。
(3)利率風(fēng)險(xiǎn)對長期債券的影響大于短期債券。
例6—15(2012年3月考題·判斷題)
利率風(fēng)險(xiǎn)對長期債券的影響小于短期債券。(　　)
【參考答案】×
【解析】在利率水平變動(dòng)幅度相同的情況下，長期債券價(jià)格變動(dòng)幅度大于短期債券，因此，長期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)犬于短期債券。
4.購買力風(fēng)險(xiǎn)。購買力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。
實(shí)際收益率=名義收益率一通貨膨脹率
購買力風(fēng)險(xiǎn)對不同證券的影響是不同的，最容易受其損害的是固定收益證券;長期債券的購買力風(fēng)險(xiǎn)又要比短期債券大。相比之下，浮動(dòng)利率債券或保值貼補(bǔ)債券的購買力風(fēng)險(xiǎn)較小。普通股股票的購買力風(fēng)險(xiǎn)也相對較小。
購買力風(fēng)險(xiǎn)對不同股票的影響是不同的;在通貨膨脹不同階段，對股票的影響也是不同的。一般來說，率先漲價(jià)的商品、上游商品、熱銷或供不應(yīng)求商品的股票購買力風(fēng)險(xiǎn)較小，國家進(jìn)行價(jià)格控制的公用事業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和下游商品等股票的購買力風(fēng)險(xiǎn)較大。
(二)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以抵消、回避的，因此又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)。
非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。
1.信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是債券最主要的風(fēng)險(xiǎn)。債券的信用風(fēng)險(xiǎn)依次從低到高排列為中央政府債券、地方政府債券、金融債券、公司債券。投資于公司債券首先要考慮的就是信用風(fēng)險(xiǎn)。
2.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是普通股票的主要風(fēng)險(xiǎn)。
3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。
三、收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系是：收益與風(fēng)險(xiǎn)相對應(yīng)。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的前提;
收益是風(fēng)險(xiǎn)的成本與報(bào)酬?？梢杂眠@樣的公式來表示：
預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償
【提示】風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本規(guī)律除了以上的關(guān)系外，還有幾個(gè)結(jié)論需要理解記憶：(1)同一種類型的債券，長期債券利率高于短期債券利率這是對利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。(2)不同經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的債券利率不同，這是對信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。(3)在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，債券的票面利率就會(huì)提高或是會(huì)發(fā)行浮動(dòng)利率債券。(4)股票的收益率一般會(huì)高于債券，這是因?yàn)楣善钡娘L(fēng)險(xiǎn)高于債券。