為使現(xiàn)金流更容易為投資者所接受，一些公司政策法規(guī)允許的范圍內(nèi)采取了一些相對“合法”的操縱手段，比如調(diào)整財務(wù)政策、利用關(guān)聯(lián)方交易、應(yīng)收賬款證券化交易等等。相對于前述兩種違法違規(guī)的造假行為，技巧性的操縱現(xiàn)金流量更像是一種較為激進財務(wù)包裝(aggressiveaccountingpackage)，這種包裝利用的是會計準(zhǔn)則和披露要求允許公司管理層行使的合理酌處權(quán)，而在一定“合理”限度內(nèi)，這種“財技”是合法的。
1、調(diào)整應(yīng)付賬款的支付期限
通過調(diào)整財務(wù)政策操縱現(xiàn)金流量，比較常見的方式就是：延長向供貨商支付貨款的期限，從而減少會計期間內(nèi)的經(jīng)營性現(xiàn)金支付，改善經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。比如美國家得寶公司(HomeDepot)2002年應(yīng)付賬款的支付期限為41天，高于2001年財政年度的34天和2000年度的22天，分析師指出此舉使該公司2002年度的經(jīng)營性現(xiàn)金流增加了8億美元，占當(dāng)年48億美元經(jīng)營性現(xiàn)金流的17%。
從某種意義來說，這不失為一種良好的經(jīng)營管理手段。但是這利用延長支付期限來改善現(xiàn)金流的方法，一般只能湊效一次。之后，公司只有通過不斷提高營業(yè)能力，來獲得持續(xù)增長的現(xiàn)金流了。相對于美國公司的技巧性財務(wù)包裝來說，中國的上市公司在運用類似方法時就顯得更加直接了。中牧股份(600195)2003年度實現(xiàn)凈利潤2296萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額35206萬元，后者是前者的14.33倍。一般來說，該公司現(xiàn)金流量表揭示的本年度業(yè)績不僅大大超過了損益表列報的利潤，而且是可信的。
不過，資產(chǎn)負(fù)債表顯示，年末公司各項應(yīng)付款均有不同程度的增加，其中應(yīng)付票據(jù)余額16276萬元，與年初余額2762萬元相比增加了13514萬元，主要是應(yīng)付關(guān)聯(lián)方中牧集團魚粉采購款14327萬元。進入2004年1月，公司全額償還了這筆魚粉采購款。顯然，如果該等應(yīng)付票據(jù)項下的關(guān)聯(lián)方采購款項在報告期內(nèi)支付，必將大大減少經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。如此編制現(xiàn)金流量表可謂十分典型的人為操縱。
2、應(yīng)收款項的證券化交易
提前收回應(yīng)收賬款也會改善報告期內(nèi)公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流，而提前收回應(yīng)收賬款是不容易的，一些國外公司往往通過出售應(yīng)收賬款來達到提前收賬的目的，這種方法會產(chǎn)生幾個方面的影響：一是改善了企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流;二是只能得到一次性的好處，難以獲得持續(xù)的現(xiàn)金流支持;三是由于風(fēng)險讓渡和時間價值，應(yīng)收賬款的證券化必定帶來一定的損失。
2003年，美國哈里巴頓工程公司(Halliburton)出售了應(yīng)收賬款，使其經(jīng)營性現(xiàn)金流增加了1.8億美元，占了公司當(dāng)年16億美元經(jīng)營性現(xiàn)金流的11%，很好地掩蓋了公司在石棉生意上的巨額赤字。但在2004年上半年，該公司沒有進行任何的應(yīng)收賬款證券化交易，因此其經(jīng)營性現(xiàn)金流也從上年同期的6.2億美元跌至-2.13億美元。
需要特別指出的是，與國外公司相比，我國公司應(yīng)收賬款的證券化交易比較少，更多的是進行應(yīng)收票據(jù)的貼現(xiàn)。而許多公司為了掩飾籌資行為的實質(zhì)，往往用有追索權(quán)的應(yīng)收票據(jù)向銀行貼現(xiàn)。這種行為表面是票據(jù)貼現(xiàn)，實質(zhì)上是一種短期的抵押貸款(應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)列入經(jīng)營性現(xiàn)金流入，而貸款則列入籌資性的現(xiàn)金流入，企業(yè)運用這種方式實現(xiàn)對經(jīng)營性的現(xiàn)金流量的操縱)。
為此，財政部財會[2004]3號文規(guī)定，對于附有追索權(quán)的應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，由原作為或有負(fù)債予以披露，改作視為以應(yīng)收票據(jù)取得質(zhì)押借款，按收到款項確認(rèn)銀行借款。相應(yīng)地所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，不再列入經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而列入籌資活動收到的現(xiàn)金。
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