衍生金融工具投資的內(nèi)控建設(shè)

　　衍生工具本身的復(fù)雜和創(chuàng)新性使得任何單方面的風(fēng)險(xiǎn)控制措施都不能有效的降低交易風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)不同工具事先做好風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、建立一個(gè)全面有效的內(nèi)控機(jī)制、再加大加強(qiáng)政府外部監(jiān)督監(jiān)管措施，對(duì)于金融衍生交易市場(chǎng)能夠正常運(yùn)作、防范個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)影響整個(gè)市場(chǎng)是十分必要的。具體來說。就是要：

　　內(nèi)部控制環(huán)境主要指企業(yè)的核心人員以及這些人的個(gè)別屬性和所處的工作環(huán)境，包括個(gè)人誠(chéng)信正直、道德價(jià)值觀、董事會(huì)與企業(yè)管理層的經(jīng)營(yíng)理念與營(yíng)運(yùn)風(fēng)格、組織結(jié)構(gòu)、職責(zé)劃分和人力資源的政策與程序。要發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部控制制度的作用，首先必須建立具有高凝聚力和執(zhí)行力的企業(yè)文化。對(duì)于衍生工具而言，加強(qiáng)內(nèi)部控制環(huán)境主要包括以下幾個(gè)方面：

　　（一）企業(yè)應(yīng)當(dāng)健全以股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理層等為主體的公司治理組織架構(gòu)，明確不同級(jí)別人員在衍生業(yè)務(wù)投資方面的權(quán)限和職責(zé)。

　　1.董事會(huì)負(fù)責(zé)制定成文的衍生工具整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和政策并定期檢查、評(píng)價(jià)執(zhí)行情況。明確設(shè)定使用衍生工具的范圍和規(guī)模以及可接受的風(fēng)險(xiǎn)程度。確保高級(jí)管理層采取必要措施識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)并控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.充分發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，應(yīng)當(dāng)要求獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)衍生業(yè)務(wù)的性質(zhì)、積聚在企業(yè)內(nèi)部的衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)以及衍生產(chǎn)品使用是否符合最初設(shè)定的戰(zhàn)略目標(biāo)發(fā)表獨(dú)立意見。

　　3.公司的審計(jì)委員會(huì)或承擔(dān)類似職能的董事會(huì)機(jī)構(gòu)以及監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)積極與內(nèi)部和外部審計(jì)人員合作，有效監(jiān)控公司對(duì)衍生金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理的政策、程序和局限性。

　　4.高級(jí)管理人員應(yīng)在充分理解某種衍生工具的使用將會(huì)給公司帶來的效益和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上決定是否授權(quán)進(jìn)行相關(guān)交易，并且將投資衍生產(chǎn)品的目標(biāo)清晰的傳遞給操作人員。

　?。ǘ┲贫ㄇ逦尚械难苌ぞ邇?nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。成文的規(guī)范制度至少應(yīng)當(dāng)包括：

　　1.本企業(yè)使用衍生金融工具的目標(biāo)、對(duì)企業(yè)整體戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的影響以及評(píng)價(jià)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的方法和指標(biāo)；

　　2.明確衍生產(chǎn)品交易中治理層、管理層以及具體操作人員的職權(quán)和責(zé)任，實(shí)行嚴(yán)格的問責(zé)制，對(duì)在交易活動(dòng)中有越權(quán)或違規(guī)行為的交易員及其主管。要有明確的懲處制度；

　　3.衍生業(yè)務(wù)的授權(quán)、執(zhí)行、監(jiān)控和報(bào)告程序；

　　4.允許交易的業(yè)務(wù)品種。確定資金業(yè)務(wù)單筆、累計(jì)*5交易限額以及相應(yīng)承擔(dān)的單筆、累計(jì)*5交易損失限額和交易止損點(diǎn)。這種事前的規(guī)范制度既可以保證企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)衍生工具的使用不偏離企業(yè)目標(biāo)，又可以防止在發(fā)生重大損失之后管理人員以不知情、未經(jīng)批準(zhǔn)為由相互推委責(zé)任。

　　負(fù)責(zé)衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制的高級(jí)管理人員必須與負(fù)責(zé)衍生產(chǎn)品交易的管理人員分開。不得相互兼任。從事風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制的人員必須與從事衍生產(chǎn)品交易的人員分開，不得相互兼任。將企業(yè)所有業(yè)務(wù)活動(dòng)分離出授權(quán)、批準(zhǔn)、執(zhí)行、記錄及監(jiān)督，并將這些職能分別授予不同部門執(zhí)行，形成一個(gè)相互牽制、相互制約的過程，是內(nèi)部控制的精髓。從中航油事件來看，陳久霖作為一個(gè)管理人員，如果其有授權(quán)功能，按照控制活動(dòng)原則，就不應(yīng)有執(zhí)行的功能，即使其有執(zhí)行功能。按照控制活動(dòng)原則，他就不應(yīng)有檢查和監(jiān)督功能。因此，對(duì)企業(yè)內(nèi)部各職能部門，比如結(jié)算部、投資部、財(cái)務(wù)部、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制部門等，要保持權(quán)限分離，分工明確。相互監(jiān)督。對(duì)于資金的使用，必須有相關(guān)的負(fù)責(zé)人的簽字和審批。做到分開標(biāo)志，尤其是交易和活動(dòng)的授權(quán)分離，避免出現(xiàn)自己操作自己監(jiān)督的情況。

　　應(yīng)當(dāng)結(jié)合政治、經(jīng)濟(jì)、法律等外部環(huán)境和企業(yè)的資信狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等內(nèi)部情況。制訂風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)，定期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)以符合企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，明確企業(yè)使用金融衍生工具是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)還是以贏利為目的。若衍生工具是以投機(jī)套利為日的，應(yīng)以財(cái)務(wù)分析的結(jié)果為依據(jù)。不要以提高資產(chǎn)贏利能力為由，不考慮到資金運(yùn)營(yíng)能力及對(duì)公司投資收益的影響，一味的追求利潤(rùn)。

　　1.企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立專門、獨(dú)立的衍生工具風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和計(jì)量機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)評(píng)價(jià)衍生工具投資的收益或損失額度、積聚的風(fēng)險(xiǎn)情況以及董事會(huì)制定的衍生業(yè)務(wù)投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況。

　　2.企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)自身評(píng)價(jià)和計(jì)量衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)能力有正確的評(píng)估，嚴(yán)格禁止參與超出本企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)部門監(jiān)控能力的復(fù)雜衍生業(yè)務(wù)或擴(kuò)大衍生業(yè)務(wù)的規(guī)模，將衍生業(yè)務(wù)的評(píng)估和計(jì)量完全寄希望于投資銀行、聘請(qǐng)的咨詢機(jī)構(gòu)或經(jīng)紀(jì)人是十分危險(xiǎn)的。

　　3.盡量投資與市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制比較完善、流通性好的各種場(chǎng)內(nèi)交易衍生工具。并嚴(yán)格地按照盯市原則，每日根據(jù)當(dāng)天的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算衍生工具的收益或虧損情況。并在接近或超過董事會(huì)規(guī)定的止損點(diǎn)時(shí)及時(shí)向高層報(bào)告并要求采取措施。

　　4.大力吸引和留住風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量方面的人才并加強(qiáng)員工培訓(xùn)。在積累了一定的交易經(jīng)驗(yàn)和資金允許的前提下，聘請(qǐng)咨詢機(jī)構(gòu)建立本企業(yè)的衍生產(chǎn)品定量模型。

　　5.不僅從財(cái)務(wù)角度考慮，更重要的關(guān)注業(yè)務(wù)目標(biāo)達(dá)成的潛在影響。不是所有的風(fēng)險(xiǎn)都重大，但不重要的風(fēng)險(xiǎn)要定期關(guān)注，特別是外部環(huán)境變化快速的情況，定期檢查是否發(fā)生的變化。

　　一方面，健全的內(nèi)部控制體制及其有效運(yùn)行是外部監(jiān)管的基礎(chǔ)。如果內(nèi)部控制存在缺陷，再完善的外部監(jiān)管體制也無法發(fā)揮作用。另一方面，如果外部監(jiān)管環(huán)境過于寬松或監(jiān)管體制不合理，又會(huì)降低管理層規(guī)避內(nèi)部控制的成本，增加內(nèi)部控制失效的概率。

　　投資衍生業(yè)務(wù)的企業(yè)必須重視評(píng)估參與交易的市場(chǎng)是否規(guī)范以及選擇信用良好的衍生工具經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行交易。大量的衍生產(chǎn)品如許多期貨、期權(quán)等都是場(chǎng)內(nèi)交易的衍生產(chǎn)品，普通企業(yè)必須通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易。大多規(guī)范的交易市場(chǎng)為了降低風(fēng)險(xiǎn)都規(guī)定有嚴(yán)格的盯市制度、保證金制度以及強(qiáng)制平倉(cāng)制度。這些制度能夠幫助企業(yè)在早期發(fā)現(xiàn)未經(jīng)授權(quán)的交易。另一方面，經(jīng)驗(yàn)豐富、誠(chéng)信度高的經(jīng)紀(jì)公司在給企業(yè)開戶和進(jìn)行交易時(shí)有專門程序符合客戶資料的真實(shí)性，而且一般會(huì)及時(shí)要求企業(yè)繳納或補(bǔ)充各種準(zhǔn)備金，并且很少違規(guī)給業(yè)務(wù)人員提供融資，這些措施在很大程度上會(huì)降低企業(yè)因未經(jīng)授權(quán)的衍生業(yè)務(wù)遭受風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

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