期指管控措施升級對整個期貨行業(yè)的影響是巨大的，無論是對于部分處于起步階段的期貨私募，還是期貨公司，都可謂難以承受之重。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期指交易受限或只是暫時之舉，待市場逐步穩(wěn)定后，管控措施會逐步放開。市場各方應(yīng)將眼光放遠(yuǎn)，利用當(dāng)前市場休整的機(jī)會苦練內(nèi)功，加強(qiáng)風(fēng)險防范，提高自身管理能力和交易水平，未來才能更好地前行。
　　期指交易受限，機(jī)構(gòu)策略隨之調(diào)整
　　“股指期貨在我們此前的日常操作中是非常重要的工具，相關(guān)交易占公司總交易量的80%。期指交易受限對我們影響非常大，我們已經(jīng)暫時停止了股指期貨交易。”廈門緣起投資公司總經(jīng)理林新鯤告訴期貨日報記者。
　　不少私募人士與林新鯤持有同樣觀點(diǎn)。河南五岳山河投資有限公司董事長岳治東也表示，“期指交易量*6時占公司總交易量的一半，今年6月初，我們*9次發(fā)行結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品，為了遠(yuǎn)離清盤線，一直輕倉操作，目前雖然沒有出現(xiàn)虧損，但產(chǎn)品盈利也不多。”
　　在徽商期貨財富管理部負(fù)責(zé)人劉燁看來，期指管控升級使得股指期貨活躍度大幅下降，交易量急劇下滑，對期貨公司利潤的負(fù)面影響很大。從期貨公司的角度來看，不管是傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，還是資管業(yè)務(wù)，都不可避免地受到影響，而且投資者對證券期貨市場的參與積極性也會下降。
　　劉燁告訴記者，截至今年10月20日，徽商期貨簽約發(fā)行的資管產(chǎn)品共有24只，雖然整體運(yùn)行情況良好，未出現(xiàn)風(fēng)險事件，但在期指管控升級的情況下，產(chǎn)品操作也受到一定的影響。“部分以期指套利為主要策略的資管產(chǎn)品提前清算，已簽約預(yù)發(fā)行的部分資管產(chǎn)品解約，產(chǎn)品發(fā)行量與產(chǎn)品平均存續(xù)周期均有所下降，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開發(fā)面收攏變窄。”不過，劉燁同時表示，由于近期市場運(yùn)行趨于平緩，資管業(yè)務(wù)開始回暖，這段時間公司資管產(chǎn)品的簽約發(fā)行量較上月有明顯提升。
　　海通期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，前期股市大幅波動，期指相關(guān)管控措施出臺后，期貨公司經(jīng)營面臨極大壓力，期貨交易量大幅萎縮，公司的手續(xù)費(fèi)收入和客戶保證金下滑。面對當(dāng)前不利的形勢，期貨公司需要做好過緊日子的準(zhǔn)備，確保能夠生存，渡過難關(guān)。
　　面對期指交易受限的現(xiàn)狀，無論是私募還是期貨公司，都在操作策略上進(jìn)行了必要的調(diào)整，以期“熬”過市場低迷期。
　　“在交易策略方面，我們所做的調(diào)整是加大商品期貨的交易比重，增加商品策略，并加強(qiáng)對股指期貨策略的研究，以便在期指市場重新放開時，可以更好地進(jìn)行交易。”林新鯤認(rèn)為，期貨資管業(yè)務(wù)各方一定要把眼光放遠(yuǎn)，期指交易受限時，增加國債期貨和商品期貨交易，盡量把影響降到最低。
　　岳治東也表示，期指交易受限后，公司迅速調(diào)整策略，加大對商品期貨的研究力度，還加入了基本面研究。“此外，我們還研發(fā)了多周期、多市場、多策略的程序化交易體系，既可以提高當(dāng)前在商品市場的盈利能力，還可以在未來期指市場交易限制放松時使用，同時也為下一步管理大資金、進(jìn)入證券市場做人才和技術(shù)準(zhǔn)備。”他說。
　　劉燁告訴記者，在股指期貨管控升級后，徽商期貨積極與交易期指的客戶溝通交流，增強(qiáng)客戶對于期貨市場和資管業(yè)務(wù)的信心；主動響應(yīng)當(dāng)前監(jiān)管措施，加大自身監(jiān)管力度，嚴(yán)格控制交易風(fēng)險，尤其是資管產(chǎn)品運(yùn)行風(fēng)險。“當(dāng)前期指市場已經(jīng)趨于穩(wěn)定，風(fēng)險也已得到有效釋放，期指交易限制在這種情況下應(yīng)會逐步放開。”劉燁說。
　　挫折當(dāng)機(jī)遇，眼光放長遠(yuǎn)
　　“期貨資管剛要發(fā)力，期指交易卻突然受限，發(fā)展態(tài)勢急轉(zhuǎn)直下，特別是對以股指期貨交易為主和采用期現(xiàn)套利策略的資管產(chǎn)品而言，打擊是巨大的。”林新鯤非常惋惜地說，很多剛剛成長起來、需要扶持的私募，又都紛紛倒下了。如果沒有這次波折，市場上應(yīng)該會涌現(xiàn)很多優(yōu)秀的資管產(chǎn)品和投顧。
　　不過，林新鯤對未來資管發(fā)展仍持樂觀態(tài)度。“換個角度來看，期指交易受限是資管機(jī)構(gòu)難得的休整機(jī)會，我們應(yīng)該苦練內(nèi)功，繼續(xù)努力研究。磨刀不誤砍柴工，不能砍柴的時候，就把刀磨快些，以便未來更好地發(fā)展。”在他看來，期指受限只是暫時的，影響應(yīng)該還會持續(xù)3—6個月，而未來是光明的，期待能盡快放開股指期貨交易限制。
　　和林新鯤一樣，岳治東也認(rèn)為，長遠(yuǎn)來看，隨著市場的成熟和交易規(guī)模的擴(kuò)大，期指放松限制只是時間問題。“期指交易受限極大地減少了市場資金參與規(guī)模，對期貨公司和以股指為主要交易對象的資管產(chǎn)品影響巨大，其業(yè)績增長較為困難。這種局面持續(xù)多久，要看何時放松期指管控以及放松的程度。”岳治東說。
　　在岳治東看來，一個成熟的資管機(jī)構(gòu)會有成熟的交易策略和全面的風(fēng)控措施，市場行情不配合的時候，只會降低資管產(chǎn)品的收益，不會導(dǎo)致優(yōu)秀投顧在市場中消失。“長遠(yuǎn)來看，市場周期性的低潮也是市場發(fā)展的一部分。資管機(jī)構(gòu)還是要加強(qiáng)風(fēng)險的防范，提高自身的管理能力和交易水平。隨著市場容量的增大及市場參與人員素質(zhì)的提高，未來資管市場將會迎來快速發(fā)展期。”他認(rèn)為。
　　劉燁認(rèn)為，對期貨行業(yè)來說，期貨資管是重要的業(yè)務(wù)板塊，不會因?yàn)槭袌鲂星榈淖儎?，而改變大趨勢?ldquo;期貨資管業(yè)務(wù)推出以來，發(fā)展迅速，再加上場外配資的流行，加強(qiáng)監(jiān)管是必然結(jié)果。但在股市出現(xiàn)大幅波動后，期指市場成為重點(diǎn)監(jiān)管對象，卻出乎意料。”劉燁稱，當(dāng)前期指交易的嚴(yán)格限制終會解除，但投資者對于市場以及資管業(yè)務(wù)的信心卻很難在短時間內(nèi)恢復(fù)。未來工作的重點(diǎn)在于做好監(jiān)管、嚴(yán)控風(fēng)險，避免市場再出現(xiàn)大的波動，同時注重客戶信心的培養(yǎng)與業(yè)務(wù)面的橫向拓展，打好資管業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，做好業(yè)務(wù)發(fā)展的多點(diǎn)支撐。
　　“行業(yè)需要重整旗鼓，將眼光投向未來，保持積極向上的信心，把挫折當(dāng)做機(jī)遇，全力拓展資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)面。”劉燁說。
　　海通期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這次資本市場的調(diào)整使越來越多的投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者，對風(fēng)險對沖工具有了新的認(rèn)識。“今年以來清盤的各類產(chǎn)品多達(dá)1443只，其中472只提前清算，占比高達(dá)32.71%，跌破凈值而清盤是主要原因。從總體比較來看，期貨資管產(chǎn)品經(jīng)受住了市場考驗(yàn)，未發(fā)生風(fēng)險事件，顯示出期貨資管的競爭力和生命力。”他說。
　　該負(fù)責(zé)人同時認(rèn)為，修復(fù)市場、穩(wěn)定市場，才能使市場更好的發(fā)展。“我們預(yù)計這種調(diào)整的時間不會很長，中國期貨市場改革、創(chuàng)新、發(fā)展的方向不會變。市場各參與機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對期貨市場、股指期貨的正面宣傳，提高市場、投資者等對金融期貨的正確認(rèn)識。同時，監(jiān)管部門、交易所應(yīng)保持改革創(chuàng)新的定力和節(jié)奏，豐富金融對沖工具，加強(qiáng)多層次市場建設(shè)，發(fā)展期貨行業(yè)多元化經(jīng)營業(yè)務(wù)，推動期貨品種國際化建設(shè)。”該負(fù)責(zé)人說。
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