在期權市場監(jiān)管體系構建時，可考慮充分利用現(xiàn)有期貨市場監(jiān)管資源，將期權市場監(jiān)管中相對個性化的部分加以強化完善。
　　期權市場監(jiān)管過程中，監(jiān)管效果和執(zhí)行效率作為提高整個期貨和期權市場運作效率的雙重有效性指標同樣重要。
　　監(jiān)管有效性及其準則
　　學術上對監(jiān)管有效認定主要包括以金融監(jiān)管的公共利益理論為代表的監(jiān)管有效說和以監(jiān)管俘獲說為代表的監(jiān)管失靈論。兩者從正反不同角度闡述了金融機構需改善治理水平，提高金融運行效率，維護金融體系穩(wěn)定，鼓勵競爭和開放機制提高金融監(jiān)管效果。將上述兩種矛盾對立的監(jiān)管理論的實質內涵統(tǒng)合到期權市場的監(jiān)管上，可概括為六個監(jiān)管有效性衡量準則：
　　1、針對性。抓住問題的核心，客觀地解決影響期權市場發(fā)展的某個突出問題。
　　2、前瞻性。期權市場監(jiān)管法律、法規(guī)、政策、措施的制定及監(jiān)管手段的運用要考慮長遠目標和影響。
　　3、完備性。把衍生品市場作為一個整體，統(tǒng)籌考慮各項要素，重視體系建設的一致和協(xié)調。
　　4、嚴密性。制度、政策能準確地表達對期權市場及其監(jiān)管活動的認識、評價和要求，且清晰完整，合乎邏輯事理。
　　5、權威性。監(jiān)管制度、法規(guī)、政策及機構本身的內在品質和外在的強制力得到廣泛的認可，監(jiān)管時有足夠的強制性。
　　6、及時性。對于出現(xiàn)的問題、潛在的威脅能夠及時發(fā)現(xiàn)，并在進一步惡化以前采取相應的監(jiān)管措施，防止損失擴大。
　　期權市場監(jiān)管有效性評價標準
　　期權市場監(jiān)管的核心目的是保障市場功能有效發(fā)揮，其直接體現(xiàn)為風險防范和控制。圍繞著這個核心目的，通過對監(jiān)管衡量準則的進一步提煉，可從三個方面建設監(jiān)管體系，并建立相應的監(jiān)管有效性評價標準。
　　規(guī)范性標準
　　期權市場監(jiān)管的規(guī)范性標準是監(jiān)管體系對市場參與者行為的一種前置約束。比如，投資者的資質、資金賬戶審核等，會員的資產信用情況、財務狀況、交易履約擔保以及人事安排等。實際上，規(guī)范性標準是一種期權市場準入制度。實施這種基礎性的準入制度是風險管理的一種手段，其意義在于一方面有利于推動期權市場投資者結構的優(yōu)化，防范風險，促進期權市場的穩(wěn)定發(fā)展，另一方面也是對投資者的一種有效的保護。
　　約束性標準
　　在規(guī)范性標準的基礎上，為了能進一步提升對期權市場風險監(jiān)管的水平，需要設置相關的約束性標準，或者說是略帶強制性的制度維護標準。比如，客戶資金保障制度、保證金制度、信息披露制度、風控制度及違規(guī)處理制度等。這些約束性制度的制定，可以有效降低期權市場運作過程中風險和違規(guī)事件發(fā)生的概率。同時，也為市場監(jiān)管者提供調節(jié)市場監(jiān)管效力的工具。
　　效率性標準
　　在監(jiān)管實踐中，需要通過平衡規(guī)范性和約束性標準間關系，使市場運作效率與監(jiān)管有效性有機結合，即制定相應的效率性標準，主要是為使期權市場*5限度發(fā)揮作用的同時又降低運作風險和違規(guī)風險等的一種調節(jié)性標準，包括期權產品設計、波動風險轉移體系、交易規(guī)則、市場操縱監(jiān)視、追蹤審計、大戶報告等。
　　國外期權市場監(jiān)管有效性分析
　　各國監(jiān)管體系的一致性
　　比較國外期權市場監(jiān)管有效性措施可以發(fā)現(xiàn)，在監(jiān)管措施上，較成熟的歐美期權市場、近年來發(fā)展滯后的日本期權市場，以及發(fā)展中的印度期權市場，均是基于上述三個標準建立起基本一致的監(jiān)管措施，以達到期權市場的有效監(jiān)管。當然，不同國家也根據(jù)本國期權市場發(fā)展的狀態(tài)，對評價標準中的具體措施做相應調整，包括各標準中措施的細節(jié)以及執(zhí)行的力度等。
　　為系統(tǒng)性控制風險，各國也建立了波動風險轉移體系，即波動率指數(shù)。期權做市商可利用其有效轉移風險，降低期權市場的整體風險，體現(xiàn)市場自我完備性特點。
　　各國監(jiān)管有效性的特點
　　1、美國
　　美國有著目前世界上最發(fā)達也是最活躍的期權市場。其期權市場的良性發(fā)展不僅得益于對實際經(jīng)濟需求的滿足，更得益于嚴謹而有效的監(jiān)管體系。比如，CFTC每周的持倉報告、SPAN保證金系統(tǒng)，以及美國期貨業(yè)協(xié)會對中介機構的透明化監(jiān)管等。這些有針對性的監(jiān)管措施均有助于美國期權市場的發(fā)展和效率的提高。美國期權市場在經(jīng)歷經(jīng)濟不景氣時，并沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性風險事件，這也從側面反映出美國目前對期權市場的監(jiān)管是有效的。
　　不過，2011年年底曼氏破產暴露出美國金融監(jiān)管體系的實時監(jiān)控不足以及對自營業(yè)務監(jiān)管不到位。因此，正確制定和實施監(jiān)管法規(guī)顯得更加意義重大。之后，《多德弗蘭克法案》逐步實施，擴大了CFTC的監(jiān)管范圍和權利，明確了其對經(jīng)紀商自營業(yè)務的監(jiān)管。同時，CFTC在其第四個五年規(guī)劃中也把穩(wěn)固執(zhí)法作為其長期監(jiān)管目標之一，以實現(xiàn)有效的監(jiān)管。
　　2、英國
　　歐洲期權市場也十分成熟，在對期權市場的監(jiān)管方面，卻較美國呈現(xiàn)出不同的特點。以行業(yè)自律監(jiān)管為主的英國為例，政府主要是制定法律法規(guī)和采取非直接手段對期權市場進行宏觀調控。2000年，英國依托《金融服務與市場法》，成立金融服務局（FSA），將期權市場監(jiān)管歸于管理監(jiān)管組織（MRO）、證券期貨局（SFA）和私人投資局（PIA）等自律機構。FSA則在監(jiān)管上比較注重金融機構的治理，其監(jiān)管重點在于強調信息披露的重要性、促進公司維持運營標準、提高行業(yè)整體水準、制定合理和預防性的規(guī)則、促進市場活動合法，以及充分利用技術優(yōu)勢提高市場效率等，并通過信息收集和調查、干預公司停止涉及新業(yè)務、金融處罰、提高消費者教育以及行業(yè)性培訓、加強國際交流等手段提高了期權市場的自我約束能力，從而達到有效自律監(jiān)管的目的。
　　3、日本
　　從體制完善程度來看，日本的期權市場監(jiān)管也可以認為是比較成熟的。但是，2004年日本監(jiān)管部門取消固定傭金率制度,并對期貨方面的法律進行了十分嚴格的修改，本意是建立公開、透明、高效的商品期貨交易平臺，但這些法律規(guī)定脫離了日本期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀，超出了市場承受能力，給期貨經(jīng)紀公司的經(jīng)營帶來困難，致使市場萎縮。
　　雖然日本建立起了完整的監(jiān)管制度體系，但是由于監(jiān)管部門的執(zhí)行力度過強，過度防范風險，挫傷了市場的積極性，使整個市場的效率下降。因此，監(jiān)管的有效性也可理解為監(jiān)管力度和市場自由度的平衡，監(jiān)管過度反而不利于維持市場的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。
　　結論及建議
　　期權市場的風險可以通過建立有效完備的監(jiān)管體系實現(xiàn)可控
　　期權市場監(jiān)管體系的可控性需要以完備的期權市場體系為基礎，如規(guī)范性、約束性和效率性標準中的制度建設等。同時，期權市場的監(jiān)管還需要以完善的法律法規(guī)和制度為依據(jù)，對市場行為進行合理監(jiān)管，從而在保障市場穩(wěn)步發(fā)展和參與者利益的基礎上，對監(jiān)管層級及職責進行統(tǒng)籌和細分，避免監(jiān)管重復和真空，達到有效監(jiān)管的目的。此外，需理解監(jiān)管要服務于期權市場、期權市場發(fā)展要依賴有效監(jiān)管的理念，從而使監(jiān)管機構發(fā)揮既能夠真正給予市場充分發(fā)展空間，又能達到使其穩(wěn)定發(fā)展的作用，從而*5限度上實現(xiàn)對期權市場監(jiān)管的有效性。
　　將期權與期貨監(jiān)管體系合并，采取混業(yè)監(jiān)管模式，以實現(xiàn)市場風險監(jiān)管架構的統(tǒng)一性
　　目前，我國期貨市場監(jiān)管體系已相對成熟，風險防范措施也日臻完善。因此，在期權市場監(jiān)管體系構建時，可考慮充分利用現(xiàn)有期貨市場監(jiān)管資源，將期權市場監(jiān)管中相對個性化的部分加以強化完善，如保證金系統(tǒng)可采用具有期貨及期權凈頭寸風險評估的方式，可參照美國的SPAN系統(tǒng)等。這樣既利于快速有效地建立起監(jiān)管體系，提高運行效率，降低監(jiān)管成本，也方便期權市場的監(jiān)管構架與風險控制與我國現(xiàn)有監(jiān)管體系有機融合，從監(jiān)管有效性角度達到防范風險的目的。
　　在體系框架完備的基礎上，推動期權與期貨市場監(jiān)管向效率型轉變
　　期權市場監(jiān)管過程中，監(jiān)管效果和執(zhí)行效率作為提高整個期貨和期權市場運作效率的雙重有效性指標同樣重要。監(jiān)管者需提高監(jiān)管措施和制度執(zhí)行的效率，并做到對期權市場的監(jiān)管從制度層面有效防范風險，從執(zhí)行層面有效化解問題，從效果層面有效服務市場，從而達到監(jiān)管有效性的全面和立體效果，讓有效的監(jiān)管體系成為助推期權市場功能發(fā)揮的利器，更好地服務于我國經(jīng)濟結構轉型。
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