阿里巴巴集團當?shù)貢r間周三遞交的20-F文件中顯示，該公司正接受美國證監(jiān)會（SEC）的調(diào)查，以確認其會計方法是否違反了美國聯(lián)邦證券法。根據(jù)SEC文件顯示，這項調(diào)查于2016年開始，其中包括菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技的會計操作，以及有關(guān)雙十一光棍節(jié)運營數(shù)據(jù)披露狀況的信息。
過去12個月，阿里巴巴公司股價下滑19%。阿里巴巴的公司治理等問題不斷遭到美國券商和投資機構(gòu)的質(zhì)疑。
GAMCO投資公司創(chuàng)建人，人稱華爾街“超級馬里奧”的億萬富豪馬里奧·加貝利（Mario Gabelli）曾在本月初對騰訊財經(jīng)表示，在中國經(jīng)濟增長的大背景下，馬云做的這盤生意很好，我對阿里巴巴的基本面沒有擔心，我的疑慮是這家公司的公司治理問題。
一位紐交所交易員于25日對騰訊財經(jīng)表示，我還記得阿里巴巴上市時在紐交所的盛大場面。當時就有美國投資人憂慮阿里巴巴的做事方式，這種方式往往不按照西方商業(yè)社會的常規(guī)出牌。但是由于阿里巴巴代表的中國中產(chǎn)階級發(fā)展前景十分誘人，所以這種憂慮被某種程度上消減了。但是這個巨大的風險從未消失。
阿里巴巴方面表示，這只是一項例行程序，并強調(diào)，美國證監(jiān)會提醒，要求提交這些信息不應(yīng)該被證監(jiān)會或者證監(jiān)會員工解釋或暗示為已經(jīng)違反聯(lián)邦法律。阿里巴巴方面稱，公司主動提交美國證監(jiān)會所要求公布的信息，與之合作，并通過法律顧問向其提交了相關(guān)文件和信息。
盡管如此，受到該消息的影響，阿里巴巴股價周三重挫6.82%，報收于75.59美元每股。
兩項調(diào)查涉及問題由來已久
公司架構(gòu)和公司治理一直是美國投資人對阿里巴巴的*5疑慮。此次接受調(diào)查的菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技的公司架構(gòu)，早已引起美國投資人的注意。2015年11月凱尼克斯聯(lián)合基金（Kynikos Associates）的創(chuàng)始人吉姆·查諾斯（Jim Chanos）對阿里巴巴物流運營的成本統(tǒng)計方式發(fā)表了質(zhì)疑，并指責阿里用復(fù)雜的投資關(guān)系控股菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技公司，而不將該公司帶來的虧損記錄在資產(chǎn)負債表上。
這位華爾街知名做空者表示，“控股菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技雖然幫助阿里巴巴緩解物流成本的壓力，但是菜鳥網(wǎng)絡(luò)是資本密集型商業(yè)模式，阿里巴巴在其中投入的資本無從計算。”
美國*5的零售業(yè)促銷活動，是感恩節(jié)周末和接下來的網(wǎng)購星期一促銷節(jié)。按照阿里官方發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國的雙十一光棍節(jié)銷售量，大于其兩者銷售量的總和。此前外界就質(zhì)疑雙十一銷售量的真實性。美國券商已經(jīng)注意到雙十一中的刷單和售賣假貨現(xiàn)象。上述紐交所交易員指出，刷單和假貨不僅僅存在于雙十一當天，在中國激烈的電商競爭環(huán)境下，商家為了刷高自己的排名，屢屢使用類似方法。
《巴倫周刊》也曾與2015年9月發(fā)表封面文章質(zhì)疑阿里巴巴用戶數(shù)量以及人均消費數(shù)據(jù)?！栋蛡愔芸分赋?，阿里巴巴聲稱有3億6700萬用戶，但是這個數(shù)據(jù)幾乎和中國政府官方統(tǒng)計的全國網(wǎng)購人口相當。同時，阿里巴巴表示阿里用戶的人均消費，高出美國平均網(wǎng)購人群消費數(shù)據(jù)26個百分點。按照這種方法估算，阿里用戶在阿里一家平臺的人均年消費金額達到1215美元。而中國官方公布出的消費者在網(wǎng)店和實體店的年平均消費總額只有2260美元。
2015年底的Morgan Stanley Lyford大會和今年五月初的Sohn Investment投資大會上，查諾斯又分別以審計和公司現(xiàn)金流問題高調(diào)唱衰阿里巴巴。五月初的Sohn Investment投資大會上，查諾斯表示，外界無法真正了解阿里巴巴的盈利狀況，并懷疑阿里巴巴并不盈利。
馬云的“股東第三”原則
查諾斯的唱衰雖然在看跌阿里巴巴的股東中，也算高調(diào)，但是卻真實地反映了美國投資人和阿里溝通時的不適感。馬云曾說，“上市后我們?nèi)詫猿?lsquo;客戶*9，員工第二，股東第三的原則”?！度A爾街日報》曾刊文指出，一些美國投資人甚至認為阿里巴巴在為馬云個人賺錢，而非股東。
美股投資人認為該公司在2014年上市之前的，投資球隊、影業(yè)、健康保險業(yè)的一系列收購舉動，缺乏商業(yè)邏輯。盡管后來這被解釋為阿里大生態(tài)圈地布局，但是在此次提交的20-F文件的風險提示部分，阿里生態(tài)圈的穩(wěn)定性赫然在列。
2011年支付寶被轉(zhuǎn)移至阿里巴巴創(chuàng)始人馬云控股的一家公司，對此，很多美國投資人仍心有余悸。馬里奧對騰訊財經(jīng)表示，支付寶的轉(zhuǎn)移過程幾乎不透明，美國人不知道哪天阿里巴巴做出傷害股東利益的事情。
在美股投資人眼中，阿里巴巴就是中國中產(chǎn)階級崛起的金礦，其巨大的前景想象空間令投資人垂涎三尺，但是公司治理問題的確讓投資人兩面為難。
上述紐交所交易員對騰訊財經(jīng)表示，是否投資阿里巴巴是個艱難的抉擇，一方面這家公司的市盈率只有20倍。雖然高出美國eBay公司的15倍市盈率，但是阿里巴巴的業(yè)務(wù)涵蓋面遠廣與于eBay公司。如果拿阿里巴巴和亞馬遜的千倍市盈率相比較，那么從投資角度看，對阿里巴巴進行投資，可預(yù)期的回報仍然十分可觀。但是另一方面，數(shù)據(jù)造假，國內(nèi)電商競爭日趨白熱化以及中國政府對該公司業(yè)務(wù)潛在的干涉風險，都讓投資人望而卻步。
本文來源：騰訊財經(jīng)