“十三五”是我國經(jīng)濟發(fā)展進程中的一個重要時期。按照日前公布的“十三五”規(guī)劃《綱要》指導方針，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整在未來5年左右的時間中將取得重要進展，經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型也將取得重大突破。在這個進程中，金融將發(fā)揮極其重要的作用。反之，如果金融領域內(nèi)的改革開放不順利，那么，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型的任務也將難以完成預期目標。
具體而言，“十三五”規(guī)劃《綱要》涉及金融領域改革開放的論述內(nèi)容十分豐富。其中，第三篇第十六章專門闡述了“加快金融體制改革”，指出要“豐富金融機構(gòu)體系”、“健全金融市場體系”和“改革金融監(jiān)管框架”。第十七章“創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控”第二節(jié)“改進調(diào)控方式和豐富政策工具”中指出，“穩(wěn)定政策基調(diào)，改善與市場的溝通，增強可預期性和透明度。完善貨幣政策操作目標、調(diào)控框架和傳導機制，構(gòu)建目標利率和利率走廊機制，推動貨幣政策由數(shù)量型為主向價格型為主轉(zhuǎn)變”。第十一篇“構(gòu)建全方位開放新格局”第五十章“健全對外開放新體制”中第三節(jié)“擴大金融業(yè)雙向開放”則進一步指出，“有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項目可兌換，提高可兌換、可自由使用程度，穩(wěn)步推進人民幣國際化，推進人民幣資本‘走出去’”。
上述幾個方面都是相互關聯(lián)的。例如，貨幣政策“由數(shù)量型為主向價格型為主轉(zhuǎn)變”就要求貨幣市場的相應發(fā)展和開放，即貨幣市場與國內(nèi)信貸市場和證券市場具有暢通的連接性。只有這樣，中央銀行在貨幣市場上的政策操作才能及時、準確、充分地傳遞到國內(nèi)信貸市場和證券市場，并進一步促使政策調(diào)整效應擴散到實體經(jīng)濟中。相反，如果貨幣市場與信貸市場和證券市場的連接不暢通，那么，中央銀行在貨幣市場上的任何操作也難以可預見的方式和所期望的效率在可見的未來傳遞到整個金融體系和實體經(jīng)濟中。
與此同時，金融市場的對外開放也是促進國內(nèi)金融市場改革和發(fā)展的一個重要因素。此前流行的看法是金融市場對外開放是促進國內(nèi)金融機構(gòu)增強活力的“催化劑”，因為對外開放增強了市場競爭，并會引入和碰撞出新的經(jīng)營理念。近來，人們認識到，金融市場從根本上來說體現(xiàn)了預期收益和風險的交換，而隨著知識與信息的擴大和流動，人們對各種預期收益和風險的交換活動勢必突破國界，金融資產(chǎn)的配置及其調(diào)整越來越不可能局限在一地一國的范圍內(nèi)。對外開放正是適應這個市場經(jīng)濟基本規(guī)律的表現(xiàn)。在這個背景下的對外開放也可以促使市場經(jīng)濟的透明度得到有效提高。此外，越來越多的人認識到，對外開放是中國金融走向世界的必經(jīng)之路。中國各類金融機構(gòu)只有在對外開放中才能在世界金融舞臺上不斷壯大自己，真正成為國際競爭中長久的領先者。
“十三五”時期，中國金融市場毫無疑問將成為一個更加開放的市場體系，更加體現(xiàn)市場發(fā)揮主導性和決定性作用的方針。事實上，前面提到的“十三五”規(guī)劃《綱要》所指出的幾個方面都體現(xiàn)了這樣的精神。
在一定意義上，讓市場發(fā)揮更加重要的作用，其實就是讓政策調(diào)整與市場運行之間出現(xiàn)一個更加良性的互動關系。在金融市場中，政策調(diào)整與市場運行之間的關系尤其重要。這種關系重要性的一個基本原因是金融市場存在眾多“短線”投資者，政策規(guī)則的明確有利于他們形成穩(wěn)定的預期。短線投資者每時每刻都在接收大量的市場信息，包括國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟、有關行業(yè)部門以及重要廠商等方面的信息。這些信息中有許多含混不清，甚至相互矛盾沖突。如果沒有穩(wěn)定預期，很多投資者的行為便會隨波逐流，飄忽不定，而這種行為方式顯然不能有效地支持政策調(diào)整的預期效應。
在市場經(jīng)濟環(huán)境中，政策調(diào)整若想取得理想效果，首先，需要在每一次作出政策調(diào)整決策時與市場參與者進行充分溝通，讓市場充分理解政策調(diào)整的內(nèi)容和依據(jù)。其次，需要讓市場明了政策調(diào)整的規(guī)則，促使政策層面與市場主流之間形成一定程度上的共識。再次，需要在實施政策調(diào)整時公平地對待市場參與者，讓市場感受到政策調(diào)整的公平原則。做到這些，政策調(diào)整與市場運行之間就會實現(xiàn)良性互動關系，政策調(diào)整的效果也有望實現(xiàn)*5化，并縮短政策調(diào)整見效的時間長度。
上述第二點十分重要，即要讓市場知曉、理解并信任政策調(diào)整規(guī)則。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟環(huán)境中，由于經(jīng)濟周期的緣故，政策調(diào)整往往不是一次性的，而是需要在一定時間段內(nèi)通過數(shù)次類似的政策工具操作來實行。在這個背景下，讓市場知曉、理解并信任政策調(diào)整規(guī)則就變得尤為重要。一般而言，若市場能對連續(xù)性政策調(diào)整多少有所預測，則表明市場對政策調(diào)整的規(guī)則多少已有認識，因此會自覺或不自覺地跟隨政策調(diào)整的方向和潮流，從而在客觀上支持政策調(diào)整。相反，如果政策規(guī)則不明確，則市場也不能很好地適應政策調(diào)整，政策調(diào)整的效果也就會打折扣。
“十三五”時期，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境趨于復雜多變。越是在這樣的環(huán)境中，政策調(diào)整越是需要取得更多的市場理解和共識才能有效發(fā)揮作用。“十三五”規(guī)劃《綱要》所說的“穩(wěn)定政策基調(diào)，改善與市場的溝通，增強可預期性和透明度”正是表明了這個基本指向。因此，“十三五”時期金融市場體制的改革開放，理所當然包含了政策規(guī)則自身的改革和明確之義。
本文來源：金融時報；作者：賀力平