2016開年資本市場就黑天鵝事件亂飛，那么今年的全球宏觀和中國宏觀的主要邏輯是什么呢？如何看清這紛紛擾擾的世界？今年的宏觀邏輯其實特別簡單，以下分三方面評述。
全球宏觀方面，主要是美聯(lián)儲加息的速度和新興市場貨幣貶值幅度的抗爭。
如果美聯(lián)儲全年加息達到4次，就可能引發(fā)新興市場貨幣大幅度貶值，從而導(dǎo)致2008年以來金融危機的第三輪，即新興市場的金融危機和經(jīng)濟危機。中國相對抗擊能力更強些，全球外匯儲備共12萬億美元，中國擁有3.3萬億美元，安全墊較為充分。但其他一些資源型國家，比如南非、巴西、俄羅斯則可能出現(xiàn)動蕩，并產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)。
如何避免這個危機的發(fā)生呢？
我們看到，*9波對于高風(fēng)險資產(chǎn)的攻擊目前已經(jīng)結(jié)束，中美財經(jīng)高層之間進行了有效溝通，中方承諾保持人民幣貨幣錨的穩(wěn)定，而美方會考慮全球金融市場的波動。如果全球可以有更為正式和確定的政策協(xié)調(diào)，則這個世界將會慢慢穩(wěn)定下來，因此2016年9月4日的G20杭州峰會，可能是全球核心經(jīng)濟體再度攜手、重振世界經(jīng)濟和市場信心的關(guān)鍵窗口。也期待中國在其中有更多的表現(xiàn)和貢獻。中國可以堅守匯率方面的大國責任，但也需要包括貨幣互換和對“一帶一路”戰(zhàn)略支持等對價。
中國宏觀方面，今年的主題詞是“供給側(cè)改革”。先是“三去”，即去庫存、去產(chǎn)能和去杠桿，此外還有“一降”即降成本，以及“一補”即補短板。
今年決策者貌似已下定決心，會有一定數(shù)量的產(chǎn)能消除，會有一部分企業(yè)兼并重組，并伴隨著金融機構(gòu)的壞賬暴露。但由于中國很長一段時間里一直是一個緊缺型經(jīng)濟體，其實就只有一次成功的“三去”經(jīng)驗，即1997年金融危機時，有一批國有企業(yè)破產(chǎn)、員工下崗和金融機構(gòu)關(guān)閉。那一次“去”得很爽，中國經(jīng)濟也確實再度在2000年左右起來了。
但這里可能有一個誤判，因為中國的經(jīng)濟之所以再次起來是由于兩個因素：一是房地產(chǎn)成為拉動經(jīng)濟內(nèi)需的關(guān)鍵引擎；二是加入WTO成為拉動外需的重要引擎。所以現(xiàn)在的問題是后面還有沒有這樣關(guān)鍵的引擎能夠發(fā)動起來。
一個更有力的證明是在2001~2002年中國經(jīng)濟再次起來時，油、電、煤、鐵路、公路運輸反而變得很緊張。
2015年中國公布的GDP增長是6.9%，這里面金融業(yè)的貢獻超過1個百分點，而今年無論是證券、銀行還是保險可能都無法期望同樣的收成了，如果再疊加一個“三去”的話，可能就會擊穿一直被強調(diào)的6.5%的增長底線。所以我們需要更加關(guān)注的是后面的“一降一補”，即相對寬松的貨幣政策和積極的財政政策究竟如何配合形成合力并拉住經(jīng)濟。
強烈建議建立一只10萬億元量級的補短板基金（或者叫公共服務(wù)均等化基金），為即將進入城市并安居的1億農(nóng)民工提供均等的公共服務(wù)，主要投向教育、醫(yī)療、就業(yè)、文化等公共服務(wù)領(lǐng)域，兼顧公共住房、舊城改造、智慧城市等。以此來有效改進我們的供給、服務(wù)業(yè)和深度城市化能力。讓農(nóng)民工進城落戶就是當下中國*5的分享，通過對于教育、公共服務(wù)的投資，會帶來新的生產(chǎn)力和新的需求。
這就必須以極大的決斷力來最后一次擴張中央政府、政策性金融機構(gòu)和央行的資產(chǎn)負債表和整個國家的對外資產(chǎn)負債表，通過向全球發(fā)行人民幣標價的中長期國債來實現(xiàn)，這會同步完成六大宏觀部門內(nèi)部的杠桿轉(zhuǎn)移和再平衡，并且向世界提供穩(wěn)定的無風(fēng)險儲備資產(chǎn)池以推進人民幣國際化。當下必須集中全部火力，這既是需求側(cè)也是供給側(cè)，直指公共服務(wù)均等化和人的城市化，它全面滿足創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享五大發(fā)展理念，如同火箭筒，它能夠轟開需求供給、結(jié)構(gòu)、預(yù)期信心和估值的堅冰，為沖出中等收入陷阱帶來充沛的動力。
而最后國內(nèi)和國外兩者的交會點，就在一組關(guān)鍵的金融變量上，也就是說控制金融風(fēng)險的能力。
今年監(jiān)管當局將發(fā)現(xiàn)，不得不在以下多個金融市場上全面作戰(zhàn)，包括但不限于人民幣在岸和離岸匯率、人民幣在岸和離岸利率、A股市場、債券價格甚至港幣和港股。而中國的金融監(jiān)管系統(tǒng)正在面臨一次全面再造，預(yù)期在4、5月份的金融監(jiān)管會議上會給出一個完整的從組織機構(gòu)、人事安排到功能設(shè)置上的一攬子解決方案。
我們希望新生成的系統(tǒng)可以有效防范金融風(fēng)險，這一點至關(guān)重要。另外認識到當下中國經(jīng)濟問題的核心在于如何重建激勵機制和適度分享，因此也應(yīng)該立即著手這方面的工作。
本文來源：*9財經(jīng)日報；作者：邵宇