最近公布的新股發(fā)行結(jié)果顯示，有些投資者中簽最終卻放棄認(rèn)購(gòu)，其中高瀾股份約10萬(wàn)股、蘇州設(shè)計(jì)近9萬(wàn)股無(wú)人認(rèn)購(gòu)，最后由主承銷商包銷。筆者認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度，且應(yīng)完善并統(tǒng)一券商為投資者打新的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，以維護(hù)投資者權(quán)益。
按滬深交易所《IPO網(wǎng)上發(fā)行實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱《細(xì)則》）的規(guī)定，投資者申購(gòu)新股中簽后，應(yīng)依據(jù)中簽結(jié)果履行資金交收義務(wù)，確保其資金賬戶在T+2日日終有足額的新股認(rèn)購(gòu)資金。投資者認(rèn)購(gòu)資金不足的，不足部分視為放棄認(rèn)購(gòu)。如果投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的情形時(shí)，自結(jié)算參與人最近一次申報(bào)其放棄認(rèn)購(gòu)的次日起6個(gè)月內(nèi)不得參與網(wǎng)上新股申購(gòu)。
或許有人認(rèn)為，投資者申購(gòu)新股了，即使中簽，他如果覺(jué)得新股不值得投資，也可以臨時(shí)改變主意，有權(quán)利放棄繳款認(rèn)購(gòu)。但通過(guò)解讀《細(xì)則》可知上述觀點(diǎn)是不對(duì)的，投資者一旦參與認(rèn)購(gòu)、就承擔(dān)了中簽之后必須繳款的義務(wù)。
在實(shí)際操作中，投資者中簽之后，如果他資金賬戶里有錢，券商會(huì)自動(dòng)把錢劃走繳納新股認(rèn)購(gòu)資金。若券商此時(shí)還得考慮投資者是否可能臨時(shí)變卦，那么整個(gè)新股發(fā)行認(rèn)購(gòu)流程就根本無(wú)法進(jìn)行下去。也就是說(shuō)，只要投資者認(rèn)購(gòu)新股，如果中簽就不允許中途變卦放棄繳款，即便將來(lái)新股上市跌破發(fā)行價(jià)、投資者也必須承擔(dān)繳款義務(wù)。
有義務(wù)就應(yīng)該有相應(yīng)的權(quán)利，在這些權(quán)利中，最基本也最重要的權(quán)利就是新股申購(gòu)中簽的知情權(quán)。目前有關(guān)各方對(duì)投資者的這個(gè)權(quán)利還沒(méi)有充分重視。之所以有些投資者中簽而沒(méi)有繳款，是因?yàn)橘~戶沒(méi)有足夠資金。而這并非是投資者沒(méi)有錢，多是因?yàn)椴恢雷约褐泻灦鴽](méi)有預(yù)留足夠的金額。
現(xiàn)在有些券商服務(wù)很貼心，投資者中簽之后，會(huì)給投資者發(fā)短信甚至打電話通知；但有些券商的服務(wù)并不如此到位，投資者認(rèn)購(gòu)新股后，需要自己查詢配號(hào)，再與中簽號(hào)一一核對(duì)，如此繁瑣的程序，自然有部分投資者難以適應(yīng)或者沒(méi)有時(shí)間去核對(duì)。
筆者認(rèn)為，必須切實(shí)維護(hù)投資者新股中簽的知情權(quán)，并由此強(qiáng)化統(tǒng)一券商為投資者打新的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。
這些服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該具有強(qiáng)制性，比如規(guī)定券商必須短信、電話通知中簽投資者。無(wú)法聯(lián)系到投資者由投資者自己負(fù)責(zé)，而如果券商沒(méi)有履行通知義務(wù)、導(dǎo)致投資者放棄認(rèn)購(gòu)，那么券商應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任，且投資者有權(quán)補(bǔ)繳相應(yīng)資金獲得中簽新股。
對(duì)于因投資者資金不足而全部或部分放棄認(rèn)購(gòu)的情況，按《細(xì)則》規(guī)定，投資者放棄認(rèn)購(gòu)的股票由主承銷商負(fù)責(zé)包銷或根據(jù)發(fā)行人和主承銷商事先確定并披露的其他方式處理。但從目前情況來(lái)看，投資者放棄認(rèn)購(gòu)的新股基本都由承銷商來(lái)包銷，筆者認(rèn)為這個(gè)做法也極為不妥。這可能導(dǎo)致券商群體寧愿投資者中簽后不去繳款，而怠行其通知義務(wù)。這次新股發(fā)行這個(gè)券商作為承銷商獲利，下次其他新股發(fā)行，它就有可能投桃報(bào)李，讓另外一個(gè)券商獲利。
另外，假設(shè)一家IPO公司向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行占總股本比例25%的股份，投資者放棄認(rèn)購(gòu)了其中15%的股份，那么這些股份就由承銷商來(lái)包銷。根據(jù)持股10%以上股東不被認(rèn)為是社會(huì)公眾股的規(guī)則，承銷商所持的15%股份就不屬于社會(huì)公眾股，由此社會(huì)公眾股比例就將低于25%，不符合上市公司股權(quán)分布的最低條件，這顯然是不行的。
筆者建議，對(duì)于目前階段的新股發(fā)行，應(yīng)取消承銷商包銷做法，部分投資者放棄認(rèn)購(gòu)的新股，必須由其他投資者來(lái)認(rèn)購(gòu)；如果投資者仍認(rèn)購(gòu)不足，則新股發(fā)行失敗。否則，投資者認(rèn)購(gòu)不足，就由承銷商來(lái)認(rèn)購(gòu)，那新股發(fā)行很難出現(xiàn)失敗案例，發(fā)行市場(chǎng)的約束機(jī)制又該如何體現(xiàn)？
本文來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞；作者：熊錦秋