一汽轎車[-0.35% 資金 研報]12天暴漲背后：“饑餓”效應促季報強勢反彈 22家上市車企加速去庫存

　　近期，一汽轎車(000800.SZ)股票自4月12日以來一路飆紅，不僅創(chuàng)下了12天漲幅翻倍的“暴富神話”，更是連續(xù)28天來持續(xù)高漲，跑贏大盤，自年初以來股票漲幅高達61.2%；緊隨其后的慢牛股長城汽車(601633.SH)亦是逐漸上漲，年初以來股票漲幅也達50.7%之多；這無疑是汽車板塊業(yè)績復蘇的一個縮影。

　　伴隨一季度經濟回暖預期加強，“饑餓”了一冬天的汽車消費需求終于迎來強勢反彈。根據同花順[2.57% 資金 研報]IFIND數據統(tǒng)計顯示，22家上市整車企業(yè)中，有12家一季度的業(yè)績呈現同比增長，占比高達54.54%。

　　“盡管今年汽車增長在年初就有預測，但整體增長10%是未預料到的。”亞運村汽車交易市場總經理遲亦楓向記者感慨。

　　來自中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數據顯示，2013年3月，我國汽車產銷量分別為208.52萬輛和203.51萬輛，創(chuàng)歷史新高，同比增速分別為10.88%和10.69%，環(huán)比增速則高達54.76%和50.22%。

　　“盡管國際汽車整體并不太景氣，但(今年以來)中國市場的一枝獨秀吸引了國內外廠商的眼球，國外汽車廠商紛紛推出中國本土車型刺激需求；而國內自主、合資廠家在車型推出、性能改進、配置增加這些方面也都有提升，這也是促使行業(yè)復蘇的重要因素。” 遲亦楓向記者分析。
 

　　自主品牌率先復蘇

　　與一季度整車企業(yè)靚麗業(yè)績產生強烈對比的，是去年需求的嚴重壓制。

　　年報數據顯示，2012年22家整車公司中凈利潤出現下降的高達14家之多，占比為63.63%。其中，一汽轎車凈利潤虧損高達7.56個億元，同比減幅高達448.87%。此外，尚有東風汽車[0.97% 資金 研報](600006.SH)、比亞迪[10.01% 資金 研報](002594.SZ)、中國重汽[1.46% 資金 研報](000951.SZ)、廣汽集團[-0.16% 資金 研報](601238.SH)四家凈利潤同比降幅達50%以上。

　　“究其原因，前兩年汽車北上廣限行政策極大壓抑了消費的積極性，今年一定程度上有所釋放；而自主品牌在三四線城市的深耕細作也使需求得到進一步釋放。”遲亦楓指出。

　　安信證券研究數據顯示，3月自主品牌轎車共銷售29.29萬輛，同比增長13.14%，占轎車銷售總量的28.19%，比去年同期提高0.52 個百分點。在持續(xù)銷量高增長下，自主品牌率先得到復蘇。

　　“自主品牌換代車型陸續(xù)上市，產品從質量、外觀等方面都有所提升，競爭力有所加強，此外三、四線城市逐步步入購車高峰期，價格低廉、實用性強的自主品牌車型成為[*{6}*]。”安信證券指出。

　　以國內品牌長城汽車[-3.95% 資金 研報]為例，公司2012年實現凈利潤56.78 億元，同比增長66.14%，一季度更錄得凈利潤18.96 億元，同比增加73.39%，業(yè)績的連續(xù)迅猛增長遠超市場預期。

　　業(yè)績出現大幅反轉的還有一汽轎車，其4月16日發(fā)布的一季報告顯示，公司盈利3.56億元，同比增長達3381.08%之多，相較于去年同期虧損1.08億元及2012年整年虧損7.56億元，業(yè)績大幅復蘇。

　　需求的恢復是帶動公司業(yè)績暴漲的首要原因，受益于一季度中國汽車市場需求升溫，一汽轎車銷量同比增長7%，營業(yè)收入同比增長2.4%。

　　而去年10月份以來，日元累計貶值約26%，更帶動成本端的進一步降低。“日元貶值， 降低了公司進口零部件成本；近期內產品網購能力在加強；另外去年1月1日有個固定資產折舊政策的變化，折舊政策的變化會導致短期折舊上價的減少，會增加一部分凈利潤，大概是0.7個億。”一名深圳券商汽車行業(yè)研究員向記者分析。
 

　　去庫存化加碼

　　需求恢復亦促使整車廠商庫存化加速。根據同花順I(yè)FIND數據統(tǒng)計顯示，上述22家A股汽車整車上市公司2013年一季度合計庫存總量為671.5億元，較2012年一季度748.3億，下降了76.8億元，減幅達10.26%。

　　其中，一季度中通客車[4.84% 資金 研報](000868.SZ)、江鈴汽車[2.08% 資金 研報](000550.SZ)、海馬汽車[1.38% 資金 研報](000572.SZ)、一汽轎車、上汽集團[-2.68% 資金 研報](600104.SH)、悅達投資[-3.92% 資金 研報](600805.SH)、廣汽集團7家公司的庫存量，相比2012年同期及去年年末都有明顯下降。

　　“3月份廠家大量新車、改版車型集中上市，進口、合資、自主品牌共計三十余款，尤其以合資品牌居多，促進了消費者對上市新車需求的釋放，加快庫存的消化。”前述分析師告訴記者。

　　此外，去年因釣魚島事件銷量受挫的日系廠商也借助一季度暖春大舉反攻。在降價政策帶動下，3月日系轎車銷量達18.12萬輛，占總量17.44%，增長超過70%，增速遠高于其它外國品牌。

　　“大眾DSG召回使得大眾DSG 車型銷量受挫，作為替代品的日系車受益較大。此外，日元貶值使得日系車成本有所降低，競爭力有所提升。因此我們對未來日系車的恢復變得相對樂觀。”該分析師進一步指出。

　　不過，遲亦楓則認為，廠家只要把商品出庫就算去庫存了，實際把庫存壓力推給經銷商，廠商庫存的降低并不能代表整體庫存水平下降。

　　“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”數據顯示，2013年3月，中國汽車經銷商庫存預警指數為50.96%，庫存風險仍超警戒線。