本周，大盤展開震蕩反彈之勢(shì)，題材股、藍(lán)籌股輪動(dòng)，滬指一舉收復(fù)所有短期均線。主流券商研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)清理配資及美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂逐漸散去，做空動(dòng)能階段性衰竭。盡管信心恢復(fù)尚待時(shí)日，但目前市場(chǎng)環(huán)境較為友好，行情或在震蕩中展開。
　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)匯率的擔(dān)憂和微觀面清理配資所造成的沖擊正在緩和，階段性利空出盡。
　　首先，美聯(lián)儲(chǔ)暫不加息，人民幣匯率現(xiàn)趨穩(wěn)跡象。興業(yè)證券[-1.20%資金研報(bào)]首席策略分析師張憶東認(rèn)為，這打消了市場(chǎng)對(duì)于匯率和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)反饋的疑慮。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)暫不加息，美元指數(shù)偏弱有助于緩沖人民幣貶值的壓力；另一方面，外管局綜合司司長日前表示，當(dāng)前人民幣貶值壓力已經(jīng)釋放完畢，人民幣匯率已經(jīng)大體恢復(fù)穩(wěn)定。
　　其次，證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)做好清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的通知》。申萬宏源認(rèn)為，雖然清理配資依然會(huì)帶來拋壓，但實(shí)際影響有限，對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際影響也正在減弱。具體來說：傘形結(jié)構(gòu)依然需要清理，將帶來一定拋壓，但清查進(jìn)程已接近尾聲，實(shí)際影響有限；證監(jiān)會(huì)對(duì)單一結(jié)構(gòu)化的合法性是認(rèn)可的，但不認(rèn)可投顧直接下單的模式。實(shí)際操作中，規(guī)避投顧直接下單的問題有多種方式，《通知》中“非交易過戶”、“紅沖藍(lán)補(bǔ)”等方式劃轉(zhuǎn)至同一投資者的賬戶便可避免“一刀切”的方式，實(shí)際賣壓有限。
　　此外，上周A股日成交金額已萎縮至5000億左右，昨日為6000億左右；場(chǎng)內(nèi)融資余額降至約9300億。張憶東表示，成交繼續(xù)縮量，且機(jī)構(gòu)倉位普遍不高，顯示主動(dòng)性殺跌動(dòng)能已衰竭。
　　綜上所述，盡管機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)信心仍在“筑底”，但A股風(fēng)險(xiǎn)偏好在經(jīng)歷兩波快速下降后有望逐漸企穩(wěn)，未來需關(guān)注政策、匯率、改革進(jìn)展等因素。
　　申萬宏源認(rèn)為，盡管A股中長期仍受困于復(fù)雜的“重建”進(jìn)程，目前并非最低點(diǎn)，但短期不悲觀。當(dāng)下是市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)友好的時(shí)刻，交易結(jié)算資金余額仍高達(dá)2.4萬億，投資者對(duì)于股市仍有留戀。隨著美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息、清查配資逐漸明朗，三季報(bào)業(yè)績證偽期來臨前的一個(gè)月的時(shí)間窗口尚看不到明確的利空。
　　興業(yè)證券則認(rèn)為，中級(jí)反彈、大分化行情或已啟動(dòng)，無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降和風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升將主導(dǎo)行情的時(shí)間和空間。盡管眾多投資者等著“抄底”，即等待“最后一跌”跌到2500點(diǎn)左右，跌出更多帶血的籌碼、跌出更多“價(jià)廉物美量又足”的好股票，從而形成更強(qiáng)勁的跌深反彈，但市場(chǎng)常常不按照人們的意愿運(yùn)行。在當(dāng)前相對(duì)尷尬的估值水平下，市場(chǎng)或已開始猶猶豫豫地震蕩反彈。
　　而在目前這個(gè)相對(duì)友好的環(huán)境下，申萬宏源對(duì)于投資者選股的策略是——精選成長股。申萬宏源表示，與其每天追逐飄忽不定的主題，不如沉下心來精選成長股，并耐心等待左側(cè)布局的機(jī)會(huì)。在“藍(lán)籌搭臺(tái)，成長唱戲”的既定戰(zhàn)法下，尋找景氣度更高，確定性更強(qiáng)的板塊才能避免淪為純粹的交易和博弈。
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