9月20日，新京報(bào)記者采訪了證券方面的專(zhuān)家——興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委、武漢科技大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)董登新。
　　魯政委和董登新均認(rèn)為，杠桿是導(dǎo)致暴跌的元兇。
　　未來(lái)何去何從？魯政委建議，監(jiān)管層應(yīng)該著力于相關(guān)制度的改進(jìn)，發(fā)動(dòng)每一位投資者去監(jiān)督市場(chǎng)。董登新則認(rèn)為，市場(chǎng)化和法制化是未來(lái)的改革方向。
　　回顧本輪的A股調(diào)整與監(jiān)管層展開(kāi)的大救市，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)新京報(bào)記者表示，經(jīng)歷百日救市，監(jiān)管層需要及時(shí)“補(bǔ)羊圈”，亡羊補(bǔ)牢仍不晚。魯政委認(rèn)為，在非理性暴跌之初，監(jiān)管層應(yīng)該救市避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在救市的過(guò)程中，應(yīng)該逐步完善制度。
　　新京報(bào)：自2015年6月15日以來(lái)，A股遭遇了非理性暴跌。你認(rèn)為本輪暴跌的原因是什么？
　　魯政委：這一切的根源在于“高杠桿”。為何配資機(jī)構(gòu)會(huì)給出那么高的杠桿？
　　因?yàn)槲覈?guó)股市的跌停板制度的存在，導(dǎo)致不少配資公司低估了風(fēng)險(xiǎn)。目前A股一天最多下跌10%，許多配資機(jī)構(gòu)認(rèn)為設(shè)置連續(xù)兩個(gè)跌停就強(qiáng)制平倉(cāng)就足夠安全。
　　新京報(bào)：如果沒(méi)有跌停限制呢？
　　魯政委：如果我國(guó)股票交易沒(méi)有漲跌停限制，比如某只股票一天可能暴跌50%，那么配資公司應(yīng)該不敢放那么高的杠桿。
　　因此，如果監(jiān)管層取消跌停板限制，就會(huì)倒逼配資公司不敢放那么高的杠桿，本輪股市的暴漲暴跌也就不會(huì)出現(xiàn)。
　　新京報(bào)：除了取消跌停板，漲停板也需要取消嗎？
　　魯政委：香港、英美等國(guó)家和地區(qū)，都沒(méi)有漲跌停限制，也沒(méi)有出現(xiàn)股市的“民不聊生”。
　　新京報(bào)：本輪股市的暴跌，監(jiān)管層采取了一系列措施出手相救。
　　魯政委：我本人也是早期救市觀點(diǎn)的主張者。事實(shí)上暴跌不是救市最根本的原因，而突然的暴跌可能會(huì)誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，這是根本原因。
　　新京報(bào)：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具體指什么？
　　魯政委：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具體是指正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的成批倒閉，即那些從監(jiān)管部門(mén)取得了牌照正常經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)。那些非法配資的機(jī)構(gòu)，因高杠桿導(dǎo)致爆倉(cāng)倒閉的，則不屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　新京報(bào)：為何說(shuō)連續(xù)的暴跌會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)？
　　魯政委：公募基金的開(kāi)放贖回與股市的跌停板之間的不兼容，這是本輪救市的重要原因之一。
　　在本輪股市暴跌中，曾經(jīng)一度出現(xiàn)一千多只股票跌停，一千只股票在停牌，僅有六七百只股票在交易。那么，這就導(dǎo)致流動(dòng)性喪失。
　　公募基金都是可以每日開(kāi)放贖回的，眾多“基民”都來(lái)贖回基金，而基金公司持倉(cāng)的股票也基本賣(mài)不掉。這就導(dǎo)致公募基金可能會(huì)出現(xiàn)“剛性?xún)陡段C(jī)”，沒(méi)錢(qián)給基民。
　　新京報(bào)：在本輪暴跌行情中，不少人直指有部分機(jī)構(gòu)或個(gè)人涉嫌操縱股市。對(duì)此，你怎么看？
　　魯政委：造成這個(gè)局面的根本原因，在于監(jiān)管層沒(méi)有發(fā)動(dòng)“人民戰(zhàn)爭(zhēng)”，即讓每一個(gè)市場(chǎng)主體參與監(jiān)督市場(chǎng)。市場(chǎng)主體是投資者，天然有動(dòng)力去監(jiān)督，因?yàn)槿绻槐O(jiān)督可能會(huì)導(dǎo)致自己成為受害者。
　　新京報(bào)：本輪股市震蕩*5的教訓(xùn)是什么？
　　魯政委：本輪大跌*5的教訓(xùn)是，應(yīng)該邊救市邊補(bǔ)羊圈。
　　目前證金公司救市，造就了很多“王的女人”，但卻忽略了“補(bǔ)羊圈”，導(dǎo)致千股漲停與千股跌停的局面交替出現(xiàn)。
　　新京報(bào)：本輪大跌之下有哪些制度需要改進(jìn)？
　　魯政委：制度完善成為救市必不可少的一環(huán)。目前雖然局部制度不斷完善，比如清理配資等，但仍有不少制度需要改進(jìn)。
　　比如，公募基金的開(kāi)放贖回與股市的跌停板之間的不兼容，未來(lái)需要取消跌停板限制；而對(duì)于未來(lái)要實(shí)施的注冊(cè)制來(lái)說(shuō)，要賦予每一個(gè)市場(chǎng)主體監(jiān)督上市公司的權(quán)利；做空工具逐步被架空甚至取消等。
　　而事實(shí)上做空也有發(fā)現(xiàn)價(jià)值投資的功能，成熟的市場(chǎng)都有做空機(jī)制。
        本文來(lái)源：新京報(bào)