編者按：國家外匯管理局發(fā)布2015年7月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，結(jié)售匯逆差達(dá)2655億元人民幣，數(shù)據(jù)都表明，7月外匯市場供求顯著惡化，跨境資本流出壓力上升。
　　8月18日，國家外匯管理局發(fā)布2015年7月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，結(jié)售匯逆差達(dá)2655億元人民幣，規(guī)模創(chuàng)新高，表明企業(yè)和居民購匯意愿大幅下降。
　　此前，央行公布了7月末央行口徑外匯占款下降3080億元，金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款下降2491億元。負(fù)增長的規(guī)模亦創(chuàng)新高。
　　在市場人士看來，這些數(shù)據(jù)都表明，7月外匯市場供求顯著惡化，跨境資本流出壓力上升。主要原因是，臨近美聯(lián)儲預(yù)期加息時點，由于美元的全球中心貨幣地位導(dǎo)致了美聯(lián)儲貨幣政策具有顯著的溢出效應(yīng)。與此同時，國內(nèi)A股市場的波動，使居民重新進(jìn)行資產(chǎn)配置。預(yù)計8月份外匯占款數(shù)據(jù)恐進(jìn)一步惡化，央行降準(zhǔn)的可能性加大。
　　結(jié)售匯逆差創(chuàng)新高
　　7月銀行結(jié)售匯逆差2655億元，而6月為順差129億元，7月較上月大幅減少2784億元。其中銀行代客結(jié)售匯逆差1743億元，銀行自身結(jié)售匯逆差912億元。1～7月累計結(jié)售匯逆差9129億元。
　　民生銀行首席研究員溫彬告訴《*9財經(jīng)日報》，從市場預(yù)期來看，不管是離岸還是在岸的人民幣都有一定的貶值預(yù)期存在，會導(dǎo)致一部分企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行重新配置，在一定程度上影響了7月的結(jié)售匯出現(xiàn)逆差。
　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，境內(nèi)銀行代客涉外收付款流出129億元，較上月減少1621億元。從結(jié)構(gòu)來看，服務(wù)貿(mào)易流出規(guī)模大幅上升至980億元。證券項下凈流出289億元，此前連續(xù)兩個月流入。這反映出隨著A股震蕩加大，對資金吸引力減小。
　　“企業(yè)和居民的購匯意愿大幅上升，而結(jié)匯意愿則快速下降。在貨幣貿(mào)易項下的，購匯意愿為58%，是2012年初歐債危機(jī)緩釋之后的*6值，而結(jié)匯意愿則創(chuàng)歷史新低，僅為52%，較上月下降5個百分點。”謝亞軒表示。
　　而如何看待外匯占款的大幅收縮，是“藏匯于民”還是資本流出？溫彬認(rèn)為，7月貿(mào)易順差比較大，形成了凈購匯，如果凈購匯留在境內(nèi)，理論上講外匯存款應(yīng)該增加，但7月外匯存款是負(fù)增長。“實際上還是存在資本外流情況，這和7月股市下跌也有關(guān)系，可能一些投資者或短期的資本會換匯流出。”溫彬?qū)Ρ緢笥浾弑硎尽?/div>
　　降準(zhǔn)預(yù)期加大
　　8月11日，央行完善人民幣匯率中間價報價機(jī)制。在機(jī)構(gòu)人士看來，人民幣中間價的一次性貶值，中長期有利于緩解人民幣貶值預(yù)期，但8月的外匯占款數(shù)據(jù)或許會更糟，央行全面降準(zhǔn)的預(yù)期加大。
　　溫彬告訴本報，7月的數(shù)據(jù)其實是導(dǎo)致8月匯率中間價改革的背景。“并不是說8月匯改導(dǎo)致8月的變化，實際上央行在8月11日進(jìn)行匯改的時候也提到了，是對市場的一次修正。因為中間價高估，市場上對人民幣存在貶值預(yù)期，不管是近期的價格還是遠(yuǎn)期的價格。”他說。
　　溫彬認(rèn)為，目前人民幣中間價和市場價接近一致。未來匯率將會在目前水平下雙向波動。具體主要取決于兩個方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)的變化。宏觀經(jīng)濟(jì)可能下半年還會繼續(xù)企穩(wěn)，這對人民幣的匯率水平是一個支撐。二是取決于美國的加息、加息頻率的變化。在他看來，9月份的加息概率比較小，但是不排除四季度加息。
　　民生證券固收分析師李奇霖也認(rèn)為，8月外匯占款數(shù)據(jù)可能更糟，但匯率一次性貶值中長期看有助于緩釋人民幣貶值預(yù)期。不過核心還是需要制造一個高收益人民幣資產(chǎn)，讓投資者安心賺錢，不要把手頭貨幣換為外匯。
　　李奇霖表示，未來的政策路線圖是：短期降準(zhǔn)抵補(bǔ)外匯占款缺口，中期基建穩(wěn)增長制造新的高收益資產(chǎn)，長期注冊制和資本市場改革借用創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新產(chǎn)生造富效應(yīng)。
　　謝亞軒表示，在8月初新匯改這樣一個“磨合期”中，預(yù)計8月外匯占款負(fù)增長的規(guī)模仍然較高。如果流動性因此而受到影響，央行采用降準(zhǔn)對沖可期。
　　溫彬也表示，央行全面降準(zhǔn)的預(yù)期加大，以此來緩解市場流動性緊張的壓力。此外，會加大結(jié)構(gòu)性的政策操作，包括結(jié)構(gòu)性的降準(zhǔn)，還有MLF、SLF等貨幣政策工具，通過這些定向的貨幣政策工具的應(yīng)用來使金融機(jī)構(gòu)，包括政策性銀行來加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。
　　來源:*9財經(jīng)日報(上海)

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