國(guó)際貨幣基金組織（IMF）*7發(fā)布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)估報(bào)告顯示，中國(guó)的地方債在今年年末占到GDP的45%。IMF在這份報(bào)告中預(yù)測(cè)，如果將企業(yè)債務(wù)也納入計(jì)算，2020年中國(guó)債務(wù)總額占GDP的比重將升至250%。
　　高負(fù)債不利于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)。這是本輪全球金融危機(jī)與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后，人們總結(jié)得出的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。那么高負(fù)債將如何影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼思·羅格夫和卡門·萊因哈特曾進(jìn)行過(guò)深入的研究，并得出結(jié)論：“債務(wù)與GDP的比例在90%以上的先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速中位數(shù)低于低負(fù)債經(jīng)濟(jì)體，而且平均增速低近4%。”他們從1790年到2009年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中抽取的樣本表明，當(dāng)公共債務(wù)與GDP比重達(dá)到90%以上時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將急劇下降。
　　從本輪全球金融危機(jī)以及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的案例來(lái)看，美國(guó)過(guò)高的家庭負(fù)債率最終成為次貸危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要原因，希臘、葡萄牙等歐元區(qū)成員國(guó)政府過(guò)度舉債引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐洲國(guó)債市場(chǎng)的憂慮，導(dǎo)致了主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)并不斷蔓延。直到今年，作為歐債危機(jī)震源的希臘，仍然成為歐洲金融市場(chǎng)的一個(gè)不確定因素，甚至曾一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)可能分裂的恐慌。
　　在此背景下，中國(guó)地方政府債務(wù)問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注也是情理之中。
　　中國(guó)的債券市場(chǎng)發(fā)展滯后于經(jīng)濟(jì)改革是不容忽視的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。正是因?yàn)榈胤秸e債機(jī)制不健全，才導(dǎo)致部分地方政府隱蔽方式舉債，甚至通過(guò)財(cái)務(wù)公司、信托公司、金融租賃公司等違規(guī)舉債的事件出現(xiàn)。
　　近年來(lái)，在中央政府推動(dòng)下，地方政府舉債機(jī)制改革加快推進(jìn)。為避免存量債務(wù)產(chǎn)生的遺留問(wèn)題阻礙改革進(jìn)程，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，以債務(wù)置換為代表的改革方式開(kāi)始試點(diǎn)。
　　進(jìn)行地方政府債務(wù)置換的主要目的包括兩個(gè)方面：一是降低融資成本，延長(zhǎng)債務(wù)久期，緩解地方政府償債壓力；二是推動(dòng)政府隱性擔(dān)保顯性化，規(guī)范地方政府預(yù)算管理，防范金融與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅尽?/div>
　　目前債務(wù)置換取得的總體成效值得肯定，不同于美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府性債務(wù)資金大量用于消費(fèi)性支出，我國(guó)更多是投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公益性項(xiàng)目，資產(chǎn)質(zhì)量及償債資金來(lái)源相對(duì)較好。但是，其中也不乏一些隱憂。如債務(wù)發(fā)行尚未完全擺脫計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影子、長(zhǎng)期資金來(lái)源不足、再融資安排不到位等。這些問(wèn)題處理不好，可能會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)地方政府債務(wù)置換的認(rèn)可度，不利于健全完善地方政府舉債機(jī)制。因此，盡快完善債券市場(chǎng)改革，對(duì)地方舉債進(jìn)行更為明確的規(guī)范是地方債問(wèn)題解決下一步的重點(diǎn)。
        本文來(lái)源：新京報(bào)

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