8月11日，中國人民銀行[微博]發(fā)布公告，決定完善人民幣兌美元(6.3248,0.1152,1.86%)匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，即日起，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。同日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)在上日收盤匯率6.2097元的基礎(chǔ)上出現(xiàn)約200個(gè)基點(diǎn)的貶值。
　　在筆者看來，央行[微博]此舉既有穩(wěn)增長，也有促改革的雙重要義。一方面，當(dāng)前海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)動(dòng)蕩加劇，穩(wěn)增長壓力較大之下，人民幣相對(duì)非美元貨幣保持強(qiáng)勢(shì)不利于穩(wěn)出口。另一方面，人民幣今年致力于申請(qǐng)加入SDR貨幣籃子，完善人民幣匯率形成機(jī)制改革、配合資本項(xiàng)目開放、利率市場(chǎng)化加快與人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)，有助于人民幣國際化提速并為人民幣加入SDR保駕護(hù)航。
　　具體來看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的國內(nèi)外環(huán)境不容樂觀。國內(nèi)方面，上半年中國GDP增速為7%，創(chuàng)六年來新低，同期高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)更加悲觀，如上半年全國發(fā)電量幾乎零增長、鐵路貨運(yùn)量下滑一成、財(cái)政收入比去年同期回落4.1個(gè)百分點(diǎn)、房地產(chǎn)新開工負(fù)兩位數(shù)增長、企業(yè)利潤持續(xù)下降、社會(huì)融資規(guī)模大幅下滑等等。考慮到上半年資本市場(chǎng)火爆，金融業(yè)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率偏高，其背后掩蓋了實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較差的局面，穩(wěn)增長力度無疑需要加大。
　　而海外方面，考慮到自去年下半年以來美元已升值20%以上，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息概率加大，未來一段時(shí)間，全球資本市場(chǎng)必將遭到挑戰(zhàn)；歐元區(qū)希臘問題反復(fù)發(fā)酵，一體化道路存在不確定性；更加值得擔(dān)憂的是新興市場(chǎng)國家，政治風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的外溢效應(yīng)顯現(xiàn)都使得一度在危機(jī)時(shí)表現(xiàn)卓越的新興市場(chǎng)國家走向低谷，特別是俄羅斯、巴西如今已經(jīng)陷入負(fù)增長?？紤]到中國對(duì)新興市場(chǎng)國家出口份額逐年上漲，部分新興市場(chǎng)國家增速下滑必將拖累未來中國出口。
　　而美元升值，人民幣相對(duì)非美元貨幣依然強(qiáng)勢(shì)將削弱中國出口競(jìng)爭(zhēng)力，7月出口增速-8.3%，進(jìn)口增速-8.1%，進(jìn)出口雙雙回落，全年完成6%外貿(mào)目標(biāo)幾乎無望的背景下，此時(shí)人民幣適度貶值有助于穩(wěn)定出口，進(jìn)而助力于下半年穩(wěn)增長。
　　當(dāng)然，針對(duì)于人民幣應(yīng)該實(shí)現(xiàn)一次性貶值的建議，筆者更加傾向于今年年底之前漸進(jìn)式貶值，主要考慮到當(dāng)前全球需求仍然疲軟，人民幣大幅貶值未必能對(duì)出口反彈起到過多幫助，反而可能影響市場(chǎng)信心，引發(fā)更大量的資金外逃壓力，加劇危機(jī)局面。因此，權(quán)衡穩(wěn)出口與防止資金大幅外流利弊兩種因素，筆者建議，年內(nèi)保持人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)定在6-6.4。
　　更進(jìn)一步，央行完善人民幣匯率形成機(jī)制改革意義重大，有助于為人民幣爭(zhēng)取年內(nèi)進(jìn)入SDR籃子做出積極準(zhǔn)備。實(shí)際上，評(píng)估所依賴的過去五年的歷史數(shù)據(jù)與事實(shí)已經(jīng)清楚呈現(xiàn)，技術(shù)性問題似乎已沒有太多討論的余地，即當(dāng)前中國出口已經(jīng)是全球*9位，衡量“可自由使用貨幣”主要采取的四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：即人民幣在官方外匯儲(chǔ)備、國際銀行業(yè)負(fù)債、國際債務(wù)證券中的比重以及貨幣在即期外匯市場(chǎng)上的交易規(guī)模近年來進(jìn)展迅速，距離可自由使用尚有差距。
　　可以說，此次決定人民幣能否進(jìn)入SDR籃子，主要看點(diǎn)在于政治博弈的結(jié)果。反對(duì)聲音主要來自美國提出的人民幣“央行獨(dú)立、資本賬戶開放、匯率靈活”三項(xiàng)條件，日本提出的無需納入與現(xiàn)有籃子貨幣美元高度相關(guān)的人民幣。
　　在筆者看來，近年來，中國在推動(dòng)人民幣國際化與資本項(xiàng)目開放、匯率與利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程加快，是應(yīng)對(duì)質(zhì)疑，助力于人民幣國際化與申請(qǐng)加入SDR的必然要求?；诖?，筆者判斷，今年人民幣加入SDR是大概率事件，而這將有助于人民幣早日成為全球新的貯備貨幣。
         本文來源：新浪專欄