滬深股市昨日雙雙大跌。上證綜指以3725.56點報收，較前一交易日跌8.48%；深證成指收于12493.05點，較前一交易日跌7.59%。
　　雖然上周股市維持在4000點一線持續(xù)震蕩，7月23日，滬指暴漲2.43%站上4100點關口。但是，本周開局的下挫顯示，廣大中小投資者的信心修復仍需時日。目前來看，投資者的信心仍未完全修復，必然會影響市場自發(fā)流動性的生成，而市場自發(fā)流動性的相對缺乏，又必然會影響A股中長期的走勢。
　　而且，市場雖然經過了此前的深度回調，但目前的位置恐怕仍然不是市場定義的合理區(qū)間。就指數(shù)而言，目前上證綜指較去年同期仍高出80%左右，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是翻番。而就市盈率而言，目前除上證綜指相對合理外（市盈率20倍左右），深市A股平均市盈率仍接近51倍，其中創(chuàng)業(yè)板平均市盈率更是仍高達100倍以上。
　　因此，A股未來走勢仍面臨不確定性，而構成這種不確定的主要有三大因素。其一，人民幣匯率存在不確定性。從資本避險的天然訴求看，在人民幣面臨貶值壓力的當下，人民幣一旦貶值，會在短期內造成資本流出，對股市造成沖擊。實際上，由于投資者對人民幣貶值預期的加強，今年上半年的數(shù)據顯示，我國*9季度的外流資本為700億美元，第二季度更是高達1770億美元，資本加速外流的趨勢明顯。
　　之于當下而言，人民幣貶值與否，可能是國際資本和產業(yè)資本是否大規(guī)模重返A股的關鍵判斷標準，因為對“非國資”的大資本而言，其對于投資價值的評估，是基于全球市場綜合考量的，不僅會著眼于股市回報率本身，而且還會考慮到人民幣匯率——如果未來3-5年內，人民幣存在貶值20%左右的可能性，那么其投資于A股市場的預期收益，必須要遠遠超過20%。
　　此外，上市公司半年報即將進入集中披露期，而從提前發(fā)布的業(yè)績預告來看，截至7月18日，兩市共有1763家上市公司發(fā)布了半年報業(yè)績預告，其中僅1096家公司預喜，在已發(fā)布預告的公司總數(shù)中占比62%。不過，有喜就有憂，目前攀鋼釩鈦、錫業(yè)股份、大連國際等公司均預告巨虧，而諸如煤炭等行業(yè)受經濟形勢影響，上市企業(yè)虧損比例上升也是可預見的。對市場和投資者來說，這意味著很多個股都存在價值重估的巨大空間。
　　半年報披露期間，投資者應該注意規(guī)避和防范績差股風險。從2015年的一季報來看，統(tǒng)計顯示，有高達166家公司一季報凈利潤下滑超過50%。而與此前相比，當下股市的狀況已經迥異于當時，在市場的敏感期，伴隨著投資理性的回歸，投資者必然會格外關注股票價值和預期的兌現(xiàn)。
　　除上述之外，市場化改革的周期亦存在不確定性。只要市場處于依賴資金強力托舉的情況下，A股市場自發(fā)產生流動性就依然很難評估。而從現(xiàn)在到股市趨穩(wěn)，再到市場治理恢復正?；?，包括重啟IPO，以及注冊制改革的推行，均還需要一段時間，這段時間可能短一些，也可能很長。而在這之前，市場的短期走勢，可能是缺少定力的。
       本文來源：新京報

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