目前主流券商分化成多空兩大陣營：以中信、瑞銀為代表的部分券商認為，5月份A股存在低估超配的系統(tǒng)性機會；以申萬、安信為代表的部分券商則保持謹慎，認為在經(jīng)濟預期偏弱的背景下，市場仍有震蕩下行的風險

　　“五一”小長假后，主流券商紛紛發(fā)布*7的A股月度策略。從對大勢的判斷看，主流券商分化成多空兩大陣營：以中信、瑞銀為代表的部分券商認為，5月份A股存在低估超配的系統(tǒng)性機會；以申萬、安信為代表的部分券商則保持謹慎，認為在經(jīng)濟預期偏弱的背景下，市場仍有震蕩下行的風險。

　　市場機會方面，券商認為5月份兩條投資主線值得關(guān)注：一是行業(yè)穩(wěn)定增長的可選消費行業(yè)，如汽車、家電、建材等；二是經(jīng)過調(diào)整以后的低估周期性板塊，如金融、地產(chǎn)等。
 

　　宏觀預期成分歧焦點

　　中信證券[-1.54% 資金 研報]認為，“穩(wěn)增長”重要性提升、發(fā)電量增速改善、建筑類企業(yè)開工信心足等顯示因素，均能驗證其對二季度宏觀經(jīng)濟向好的判斷。而受益于弱復蘇和基數(shù)效應，預計二季度GDP環(huán)比、同比增速有望顯著改善至2.2%、8%。

　　同樣持樂觀觀點的還有瑞銀證券。其報告稱，雖然一季度增長偏低帶來市場預期的調(diào)整，但經(jīng)濟未來走勢的大概率情形是，二季度增速回升，通脹溫和。

　　不過，雖然這樣的觀點在券商中具有一定代表性，但也有部分券商觀點相左。實際上，圍繞經(jīng)濟預期到底是向上還是向下的判斷，主流券商陣營明顯分化，甚至出現(xiàn)針鋒相對的情形。

　　申萬研究預計，4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)將有小幅改善，但預期依然向弱，同時政策環(huán)境仍有待明朗。安信證券也在*7的策略報告中指出，在經(jīng)濟穩(wěn)定的狀態(tài)下，宏觀經(jīng)濟政策難以有大的變化，市場弱勢格局也很難改變。

　　“就經(jīng)濟層面而言，一季度的主要變量來自需求量的回落和政策拐點，但是生產(chǎn)資料價格同比仍處上升趨勢中，我們原本判斷這種類滯漲的經(jīng)濟搭配將持續(xù)至二季度末，但是目前來看，價格的趨勢性回落已被提前至二季度初，經(jīng)濟再現(xiàn)衰退跡象。”長江證券[-2.86% 資金 研報]認為。

　　由于在宏觀形勢判斷上出現(xiàn)顯著分歧，券商對于5月份的行情也是觀點各異。

　　代表多方的中信證券看好市場出現(xiàn)“紅五月”，認為經(jīng)濟增長與流動性狀況向好，為A股震蕩上揚創(chuàng)造了基礎條件。而代表空方的申萬則認為，IPO靴子仍未落地、市場風險偏好難以提升、資金外流量能萎縮等因素，均對市場形成制約，滬指自2444點以來的調(diào)整尚未結(jié)束，市場重心還在下移，5月有下探2100點的可能。
 

　　低估藍籌有望卷土重來

　　雖然大勢判斷分歧顯著，但對于5月份的市場機會，主流券商卻有著共同的著眼點，那便是盈利和估值。券商普遍認為，增長穩(wěn)定的部分消費行業(yè)以及具備低估優(yōu)勢的周期性行業(yè)，將成為5月行情兩大主線。

　　考慮到最近市場回調(diào)之后A 股市盈率僅為10 倍左右，瑞銀證券認為估值存在吸引力，看好行業(yè)趨勢較好或改善，以及受益近期商品或原材料價格回落的板塊，如家電、建材、汽車、重卡、工程機械、房地產(chǎn)、大眾消費等，并認為估值較低的金融板塊有配置價值。

　　同樣基于行業(yè)盈利和相應的估值水平，安信證券建議超配百貨、汽車、地產(chǎn)、家電、銀行、智能電網(wǎng)行業(yè)。

　　“低估值藍籌板塊的系統(tǒng)性機會將被觸發(fā)。”中信證券認為，綜合考慮A股板塊估值、景氣度、盈利增長確定性和投資風格等因素，低估值穩(wěn)定增長的藍籌板塊，如金融地產(chǎn)、可選消費與工業(yè)服務等值得重點關(guān)注。