編者按：國際化對中國市場有利，監(jiān)管層對此積極回應。5月29日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍29日在例行發(fā)布會上表示，A股納入國際知名指數(shù)取得的重要進展，證監(jiān)會對于富時的積極態(tài)度表示贊賞。A股國際化加快，意味著國際資金將進入。
　　6月2日，世界第二大基金管理公司美國先鋒集團稱，計劃將中國A股納入先鋒富時新興市場ETF，成為美國首支對中國A股有直接敞口的整體新興市場ETF。
　　中國占全球貿(mào)易約20%，占全球消費7%。4月30日，高盛發(fā)表報告指出，A股從成交量和市值來講已經(jīng)分別是全球*9大和第二大市場，“滬港通”大大提升了外國投資者參與A股的便利度。忽視這樣的市場是不明智的，先鋒ETF調整的同時，先鋒新興市場股指基金也在調整股指標的。中國A股將占該新興市場股指基金新指標的5.6%。
　　Vanguard是美國*5的共同基金，除了在指數(shù)基金行業(yè)獨步天下，該公司還經(jīng)營著全球*5的股票基金，其股票市場總指數(shù)（VITSX）已經(jīng)達到4065.6億美元的資產(chǎn)（截至今年5月5日）。同時，Vanguard旗下債券基金TotalBondMarket管理的資產(chǎn)1173億美元（截至今年4月30日），已經(jīng)超越PIMCO成為全球*5的債券基金。該基金納入中國A股具有極強的象征意義。
　　另一些國際指數(shù)開始行動。A股可能會被納入摩根士丹利資本國際（MSCI）指數(shù)，此事將于下周有結果，MSCI宣布，從11月起，阿里巴巴（Alibaba）、京東（JD.com）和新浪（SinaCorp）等在紐約上市的中國公司將被納入MSCI全球指數(shù)。
　　國際化對中國市場有利，監(jiān)管層對此積極回應。5月29日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍29日在例行發(fā)布會上表示，A股納入國際知名指數(shù)取得的重要進展，證監(jiān)會對于富時的積極態(tài)度表示贊賞。下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)與包括富時在內的國際知名指數(shù)公司保持密切溝通，便利長期資金進入A股市場。
　　A股國際化加快，意味著國際資金將進入。高盛預計，如果A股在2016年加入MSCI指數(shù)，加上已經(jīng)納入其中的在美國上市的中概股，按照當前價格，到2017年年中，中國權重將分別占到MSCI新興市場指數(shù)和非日亞太指數(shù)的31%和29%，“這將給中概股帶來300億美元資金流入，給A股帶來170億美元資金流入”，“如果100%納入指數(shù)，中國將占到MSCI基準指數(shù)超過40%的權重，累計資金流入可能高達1500億美元，不過這個過程將是緩慢但持久的。”
　　阻礙國際化的因素也很多，先鋒集團表示，近期公司已經(jīng)獲得了投資中國A股的配額。目前借助QFII額度投資A股，存在配額限制、交易障礙。滬港通開通，深港通尚未開通，從開通后的情況來看，制度障礙是*5的障礙。
　　A股大熱并未引燃海外資金投資滬港通的熱情，一方面是因為A股估值極高能進的資金已經(jīng)進入，另一方面是落后的交易規(guī)則，如果沒有實質性變動，滬港通將延續(xù)保持“淡定”。
　　市場經(jīng)常會拿QFII同滬港通做比較。以往QFII額度審批得到的多，使用的少，根據(jù)國家外匯管理局*7數(shù)據(jù)，截至2月27日，QFII累計獲批機構為265家，累計獲批額度為697.23億美元，筆者咨詢業(yè)內人士，使用QFII額度的僅為300多億。日前有消息稱，QFII、QDII額度審批可能年內取消。這是早就該有的改變，原本就沒有審批的必要，備案風險可控即可。QFII、RQFII額度不放開，就無法足額配置。高盛分析師表示，不過也有一些因素阻礙A股立即進入國際指數(shù)，因為“深港通”還沒有開通，而且目前“滬港通”仍存在配額限制和其他交易障礙，該指數(shù)為規(guī)模達1.7萬億美元基金的參考指標。
　　滬港通的結算、產(chǎn)權等機制也受到詬病，由于市場參與者抱怨聲不絕，最近滬股通交易規(guī)則稍有修改，股票實際權益歸屬也即財產(chǎn)權發(fā)生了變化。但在財產(chǎn)權保護上仍嫌不足，無法打破海外基金在財產(chǎn)保護與交易效率上的擔憂。海外基金透過滬股通買入的A股，原來由香港中央結算擔任“名義持有人”，現(xiàn)在中央結算向這些海外基金發(fā)一個憑證（Certificate）來證明基金擁有實益權，同時在特殊情況下，中央結算可代為追償。
　　A股國際化受到制度掣肘，在內外資本項目開放上，控制風險十分必要，但以滯后的制度對抗市場風險是不必要的，也是不可能的，更不能表面市場化，實則嚴格審批。已經(jīng)開放的部分，應該徹底市場化，以檢測市場的真實風險。（來源：每日經(jīng)濟新聞）