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5000億的試點規(guī)模，已經超過2005年以來的信貸資產證券化產品的累計發(fā)行總額。
“以央行的注冊制和銀監(jiān)會的備案制為標志，資產證券化的發(fā)展已進入了春天，步入了一個常態(tài)化發(fā)展，但還是處于一個早春的階段。”江蘇銀行董事長夏平近期指出。
資產證券化是本屆政府“盤活存量”的政策思路應有之舉，而對銀行來說，利率市場化倒逼其必須重視資產證券化，以釋放更多信貸資金，但國內資產證券化的市場及制度建設亦將剛剛起步。
新信貸投放的重要出路
央行數據顯示，截至4月末，M2余額為128.08萬億，而目前我國商業(yè)銀行信貸資產存量已高達90萬億。
在本屆政府“盤活存量調結構”的政策思路之下，國內貨幣存量以及銀行信貸資產存量增速雖有所減弱，但仍面臨“資產存量大，結構單一”的問題。在2013年7月份國務院“金十條”提出的“盤活存量”十項重點措施中，“逐步推進信貸資產證券化（ABS）常規(guī)化發(fā)展”位列其中，這是去年11月以來央行以及銀監(jiān)會資產證券化備案制等各項制度的背景。
“利率市場化加快推進，銀行面臨息差收窄，競爭加劇的困境，其他金融機構表外資產也受到嚴格監(jiān)控，資產證券化可以提高資本充足率，改善銀行資產流動性。”華東一家上市銀行高管說，目前，大力推動發(fā)展資產證券化已經非常迫切。
工行前行長楊凱生日前也表示，要保證銀行業(yè)有新的信貸投放能力，重要的甚至是*10的出路就是要讓銀行的信貸資產、貸款資產具有流動性，使銀行的貸款可轉讓、可變現(xiàn)。具體的方法即將信貸資產證券化。
近期的國務院常務會議決定，新增5000億元信貸資產證券化試點規(guī)模，但亦要求資產證券化試點銀行要將“騰出的資金用在刀刃上，重點支持棚改、水利、中西部鐵路等領域建設”。
“監(jiān)管層一直通過各種政策鼓勵銀行信貸資源向小微、涉農等領域傾斜，但收效不大，大量企業(yè)仍要承受民間借貸高利率成本，信貸資產證券化有利于優(yōu)化信貸結構，有針對性支持重點、薄弱領域。”上述華東地區(qū)上市行高管表示。
作為27家信貸資產證券化試點銀行之一，浦發(fā)銀行曾于今年發(fā)行國內首單以工程機械貸款為基礎資產的信貸資產證券化，總規(guī)模為14.66億元，貸款客戶為通過各類工程機械設備參與相關工程或道路等基建設施建設的個體工商戶。“除了創(chuàng)新基礎資產種類外，此單資產證券化產品在一定程度上亦是用金融創(chuàng)新解決小微企業(yè)的融資難題，盤活后的資金還可用于小微企業(yè)貸款。”浦發(fā)銀行投行部相關人士表示。
今年僅完成十分之一
自去年11月，監(jiān)管部門推出資產證券化備案制、注冊制新規(guī)，以及簡化發(fā)行流程、提高審批效率之后，截至上月末，今年以來市場僅發(fā)行了18單總規(guī)模518億元資產證券化產品，與去年同期的10單520億元幾乎持平。如此計算，5000億資產證券化試點規(guī)模今年僅完成十分之一。
銀監(jiān)會的統(tǒng)計口徑顯示，今年1-4月份，共有22家機構完成了27單信貸資產證券化的備案工作，備案金額也僅1122億。
截至去年年底，我國M2余額已經和美國持平或超過美國，信貸余額約為美國的四分之一，但從信貸資產證券化率上，截至去年年底，我國信貸資產證券化率尚不足0.5%，美國已達17%左右。
我國信貸資產證券化起步較晚，美國次貸危機之后又有較長時間停滯，造成了我國資產證券化發(fā)展極不充分，但即使從現(xiàn)在來看，我國信貸資產證券化的制度及市場環(huán)境建設仍較滯后。
“監(jiān)管層鼓勵是一方面，銀行作為商業(yè)機構，不能不考慮成本-收益的各項因素。”一家上市股份行投行部副總經理說，從目前情況來看，基礎資產種類較少，資產證券化產品流動性不足，風險定價體系不夠完善等問題客觀上來講還沒得到解決。
兩大瓶頸待解
就信貸資產證券化在國內的發(fā)展，多位業(yè)內人士向記者表示，目前急需解決的是基礎資產池品種稀少，以及證券化產品流動性不佳兩大瓶頸，“基礎資產池適度放開，資產證券化規(guī)模就上去了，流動性解決了，產品定價的問題也將得到解決。”上述華東地區(qū)上市銀行高管表示。
首先是信貸資產證券化基礎資產池方面，我國目前仍以對公貸款為主，占比90%左右，而主流的信貸ABS基礎資產應是住房、汽車、信用卡、學生貸款等標準化程度高的零售產品，在美國，2014年末以零售貸款為基礎資產的ABS余額占全部產品余額的89%。
“零售貸款資產池筆數多，同質性較高，可以通過大數法則，獲得資產池相對穩(wěn)定的違約率并進行定價，而對公貸款類ABS定價機制不完善，本身潛在的風險因素尚待實踐檢驗，流動性也不夠。”央行副行長潘功勝在近期發(fā)言中指出。
值得注意的是，銀行間交易商協(xié)會上周五正式發(fā)布了個人汽車貸款、住房抵押貸款資產支持證券信息披露指引，這是我國首次針對資產證券化發(fā)布專門的信息披露指引。“專門針對車貸，房貸發(fā)布信息披露指引，是因為這兩類資產是信貸資產證券化產品基礎資產的主力，亦表明監(jiān)管層將鼓勵這兩類基礎資產的證券化。”江蘇一家城商行投行部資產證券化負責人說。
其次是資產證券化產品流動性方面，目前我們銀行間債券市場合格投資者除了銀行類金融機構外，還包括信托產品、證券公司的資管計劃、基金管理公司及其子公司特定客戶資管計劃和保險資管公司資管產品，但資產證券化產品仍非常缺乏流動性，市場吸引力不強，銀行間互持現(xiàn)象較多，風險難以分散。
“國內證券化資產多為優(yōu)質信貸資產，本身違約風險較低，發(fā)行人不可能將其匹配較高收益率，在資本市場剛性兌付尚未打破的背景下，對機構吸引力有限，這是國內信貸ABS遇冷的最重要原因。”上述上市股份行投行部副總說，目前，信貸類ABS發(fā)行多為銀行間相互“抬轎子”，風險并未分散至行業(yè)外。
對此，夏平指出，解決流動性問題需要多個方面的努力，比如加強信息披露、創(chuàng)新產品設計、進一步壯大發(fā)行規(guī)模和投資者群體、完善質押回購融資功能、嘗試引入做市交易等。
“從目前情況來看，今年5000億的信貸資產證券化額度全部用完可能性不大，但表明了從政府到監(jiān)管層大力推進資產證券化發(fā)展的決心，從銀行自身來說，也有發(fā)展這塊業(yè)務的迫切性和必要性。”上述江蘇城商行投行部資產證券化負責人表示，資產證券化大時代已經來臨。
文章來源：證券時報
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