中國資產(chǎn)證券化是解決銀行問題的最終途徑。
　　5月13日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，進(jìn)一步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，新增5000億元人民幣信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模。此前的4月3日，央行發(fā)布［2015］第7號(hào)公告，標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)行注冊(cè)發(fā)行管理，市場(chǎng)常態(tài)化發(fā)展取得了新進(jìn)展。
　　5月15日，《個(gè)人汽車貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引》、《個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引》及配套表格體系正式推出。
　　信貸資產(chǎn)全面證券化是大勢(shì)所趨，預(yù)計(jì)未來會(huì)有幾十萬億的規(guī)模。通過信貸資產(chǎn)證券化全面盤活銀行貸款，為防范銀行貸款不可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)打下基礎(chǔ)?？床坏竭@一點(diǎn)是目光短淺的，未來證券化打包、分層、定價(jià)、銷售是片廣闊市場(chǎng)。
　　現(xiàn)在的問題是，銀行沒有積極性。好的信貸資產(chǎn)銀行不愿出手，因?yàn)槠涫找媛实?，更重要的是無法套現(xiàn)。以前發(fā)行的證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)不錯(cuò)，截至4月末，我國共發(fā)行100多單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行4500億元，余額近3000億元，其中以對(duì)公貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)品占90%。
　　普通的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品期限為10年左右，但投資機(jī)構(gòu)難以轉(zhuǎn)讓，市場(chǎng)需求傾向于投資短期的CLO（抵押貸款證券）。銀行業(yè)分析師姜超認(rèn)為，“CLO（一種期限較短的、典型的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）不到6%的票息吸引力更有限；另一主要問題在于交易冷清且難以開展質(zhì)押回購融資，流動(dòng)性不足。”
　　目前，一個(gè)3A級(jí)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一年期利率在4.8%~5.1%，去年同期則為6%，但較去年11月份4%~4.8%的水平略有升高。發(fā)行招標(biāo)價(jià)格有很多因素制約，央行給出的基準(zhǔn)利率是一把標(biāo)尺，再一個(gè)看評(píng)級(jí)和期限。
　　市場(chǎng)需求不足。投資者眼睛主要盯著股市收益，對(duì)5％到6％的收益率產(chǎn)品不感興趣。
　　央行推出了信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品注冊(cè)制，銀監(jiān)會(huì)備案加央行注冊(cè)成為常態(tài)。但注冊(cè)制對(duì)審批效率的提升并不明顯。備案制之前，CLO產(chǎn)品發(fā)行需經(jīng)過銀監(jiān)會(huì)的資格審批，銀監(jiān)會(huì)不僅對(duì)發(fā)行機(jī)構(gòu)和發(fā)行額度有所限制，甚至還會(huì)打開基礎(chǔ)資產(chǎn)包進(jìn)行審查，審批時(shí)間達(dá)數(shù)月。而到了央行，因已通過銀監(jiān)會(huì)審核，審核時(shí)間本就較短，一般不到1個(gè)月。2014年11月，銀監(jiān)會(huì)將審批制改為備案制后，發(fā)行效率已大大提高，但備案制后的2015年一季度，CLO產(chǎn)品月均發(fā)行量為169億，反較14年降低28%。其中最重要的原因是低息約束，以及無法套現(xiàn)等原因。
　　信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品目前主要在銀行間市場(chǎng)交易，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部副主任黃文閣曾表示，銀監(jiān)會(huì)已探索在交易所市場(chǎng)開展信貸資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行自行選擇其產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)上市發(fā)行交易。
　　如果一切順利，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品未來可以在交易所交易，面向機(jī)構(gòu)與普通投資者。交易者更多了，加上可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓，市場(chǎng)就活了。
　　為銀行解套，銀行不良率上升，通過資產(chǎn)證券化化解。銀監(jiān)會(huì)審慎規(guī)制局副局長葉燕斐近日表示，去年信貸資產(chǎn)證券化都是正常類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，資產(chǎn)類別沒有限制，今年考慮將不良資產(chǎn)試點(diǎn)做證券化。不良貸款的證券產(chǎn)品，類似于高風(fēng)險(xiǎn)的垃圾債，收益率會(huì)大幅提升。
　　資產(chǎn)證券化可將從民間盤活的資金用在基建上，重點(diǎn)支持棚改、水利、中西部鐵路等領(lǐng)域建設(shè)，用來做定心石穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。
　　考慮到中國的信用情況，以及二級(jí)市場(chǎng)不完善，以前用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)做證券化產(chǎn)品雖然交易清淡但不會(huì)出大事；一旦全面推開，信息的全面、徹底披露就成為準(zhǔn)確定價(jià)的關(guān)鍵。
　　信貸資產(chǎn)證券化利好銀行股，但銀行板塊近幾日依舊低迷。投資者并不買賬，原因就在于豐滿的理想與骨感的現(xiàn)實(shí)之間有巨大的差距。
　　文章來源：每經(jīng)網(wǎng)-每日經(jīng)濟(jì)新聞

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