人民幣可自由兌換下的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響股市嗎？

　　編者按：人民幣如果可更自由地使用，更自由地進(jìn)出，結(jié)果有兩種，一種情況就是更多的境外資金會(huì)流入，而另外一種情況就是，更多的資金會(huì)流出去，兩種相比現(xiàn)在的管制情況，都會(huì)有個(gè)加速的過程。

　　近日，央行行長(zhǎng)周小川在IMF論壇上演講表示，中國(guó)政府將人民幣加入SDR有著不可動(dòng)搖的決心，并稱其重要意義不亞于北京申辦奧運(yùn)會(huì)。這似乎表明中國(guó)開始加緊推進(jìn)人民幣國(guó)際化、可自由兌換的步伐。假如人民幣可自由兌換，那么會(huì)對(duì)投資理財(cái)市場(chǎng)帶來哪些影響和變化呢？對(duì)此，國(guó)內(nèi)知名財(cái)富管理機(jī)構(gòu)嘉豐瑞德進(jìn)行了部分解讀：

　　國(guó)際收支概念

　　首先，想了解當(dāng)下為什么人民幣不是可自由兌換，得先了解一下國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際貿(mào)易收支。國(guó)際貿(mào)易收支反映在一個(gè)名為國(guó)際收支平衡表的會(huì)計(jì)報(bào)表當(dāng)中。一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支平衡表是按照特定的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行編制的會(huì)計(jì)賬目，一個(gè)國(guó)家對(duì)外的幾乎所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，都可以表示在這個(gè)平衡表當(dāng)中，包括對(duì)外進(jìn)出口貿(mào)易、投資、金融等，這些均以貨幣的形式表示這些國(guó)際收支。其中，貨物和服務(wù)，即平時(shí)的進(jìn)出口商品貿(mào)易以及對(duì)外服務(wù)貿(mào)易，像建筑服務(wù)、廣告、咨詢、計(jì)算機(jī)服務(wù)等等及其他商業(yè)服務(wù)，國(guó)人生活中遇到的大多數(shù)國(guó)際貿(mào)易，這些都屬于貨物和服務(wù)項(xiàng)目。此外，另一個(gè)大項(xiàng)目是收益，包括國(guó)際間的職工薪酬收益、投資收益等；還有一個(gè)是經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，包括政府類投資、援助等。此三種項(xiàng)目被稱為經(jīng)常性項(xiàng)目。

　　而另外一個(gè)大項(xiàng)目，則是資本和金融項(xiàng)目。其中的金融項(xiàng)目占大頭，包括直接投資、證券投資（包括股票）和其他投資。

　　目前，人民幣的可自由兌換范圍，我國(guó)只開放了此前提到的經(jīng)常性項(xiàng)目的內(nèi)容，而資本和金融項(xiàng)目，則不開放人民幣的可自由兌換。而在國(guó)際上，只有經(jīng)常性項(xiàng)目和資本、金融項(xiàng)目均可自由兌換的情況，則才可被稱為可自由兌換貨幣。世界上的貿(mào)易，絕大部分都是在IMF國(guó)家成員間進(jìn)行，在加入了IMF的成員國(guó)當(dāng)中，成員國(guó)之間都有相互的協(xié)議，我國(guó)目前只承諾的是與別國(guó)在經(jīng)常性項(xiàng)目下可進(jìn)行貨幣的自由兌換，即人民幣和外幣之間可相互兌換。承諾了完全可自由兌換的貨幣包括了美元，歐元，日元，英鎊，港幣，瑞士法郎，新加坡元，瑞典克朗，丹麥克朗，挪威克朗，加拿大元，澳大利亞元，澳門元，菲律賓比索，泰國(guó)銖，韓國(guó)元等。在國(guó)內(nèi)，上海自貿(mào)區(qū)目前正在推進(jìn)人民幣資本賬戶的自由兌換的改革。

　　為什么限制自由兌換

　　其實(shí)政府的想法是保護(hù)本國(guó)的貿(mào)易和工商業(yè)，以及資產(chǎn)，并防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)，是一種保護(hù)性的做法。在資本市場(chǎng)，假如放開資本和金融項(xiàng)目下的人民幣自由兌換，那在投資領(lǐng)域和證券、金融領(lǐng)域，必然產(chǎn)生重大影響。

　　人民幣如果可更自由地使用，更自由地進(jìn)出，結(jié)果有兩種，一種情況就是更多的境外資金會(huì)流入，而另外一種情況就是，更多的資金會(huì)流出去，兩種相比現(xiàn)在的管制情況，都會(huì)有個(gè)加速的過程。如此一來，國(guó)內(nèi)的泡沫性的東西將會(huì)受到?jīng)_擊，虛高的因資金管制的減弱而使資金會(huì)流出，而被低估的，則因具有吸引力，而使資金進(jìn)入。比如股票，可能國(guó)內(nèi)的投資者會(huì)看到國(guó)外的市場(chǎng)更具投資吸引力，如國(guó)外股市，市盈率遠(yuǎn)不及A股和創(chuàng)業(yè)板這般高，很多能賺錢，又有高分紅回報(bào)的在國(guó)外上市公司，目前的國(guó)內(nèi)投資者看到，估計(jì)都會(huì)“眼紅”，這對(duì)于國(guó)內(nèi)充沛的資金來說，正好投資。因此，人民幣自由兌換之閥一開，國(guó)內(nèi)的很多泡沫性的東西就會(huì)破滅。因此在股市上，盲目追高那些高市盈率、低回報(bào)的投資品種，其風(fēng)險(xiǎn)性有多大，這需要投資者心里有足夠的警惕。

　　自由兌換是方向，有利于提高中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，這也是中國(guó)讓人民幣走向國(guó)際化所必然的過程。不過這個(gè)過程政府并不會(huì)直接、馬上的開放，周小川也表示，將采用有管理的可自由兌換。因此這可能會(huì)有一個(gè)過度時(shí)間，但無疑趨勢(shì)仍然是明顯的。另外有一個(gè)問題會(huì)擺在投資者面前，這些股票賺回本的時(shí)間（市盈率）跟人民幣可自由兌換的時(shí)間相比，到底哪個(gè)更快？在嘉豐瑞德理財(cái)師看來，恐怕后者會(huì)來得更快。

　　因此，嘉豐瑞德理財(cái)師建議投資者需要重視局部投資的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是已有一定泡沫成分的股市的投資風(fēng)險(xiǎn)。居民理財(cái)，如果尋求穩(wěn)妥可以配置一些1年左右的固定收益類的理財(cái)產(chǎn)品，如收益率百分之九點(diǎn)六起的宜盛財(cái)富宜盛寶或是一些銀行理財(cái)產(chǎn)品，收益率4.5%左右，收益穩(wěn)定，不需要擔(dān)心泡沫破裂，這些都是可操作的選擇。（來源：嘉豐瑞德）