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我們高頓網(wǎng)校小編每天更新業(yè)界評論的文章，比如這篇3月19日星期四的新聞——盛博談到了誰將成為互聯(lián)網(wǎng)金融*9股
據(jù)報(bào)道，在風(fēng)口上“飛”了幾年之后，誰將成為互聯(lián)網(wǎng)金融*9股，正在牽動(dòng)著市場各方敏感的神經(jīng)。
據(jù)報(bào)道，在風(fēng)口上“飛”了幾年之后，誰將成為互聯(lián)網(wǎng)金融*9股，正在牽動(dòng)著市場各方敏感的神經(jīng)。
互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)謀求上市，并不是一件新鮮事。迄今為止，包括監(jiān)管層“邀請”在A股上市的融360、螞蟻金服在內(nèi)，已有至少5家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，提出A股上市計(jì)劃，或希望未來能在A股上市，而這些提出上市的企業(yè)，此前都有通過風(fēng)投融資的背景。
值得注意的事，雖然已有眾多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)有意在A股上市，監(jiān)管層也已明確表態(tài)，但互聯(lián)網(wǎng)金融A股上市的標(biāo)準(zhǔn)仍未清晰。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于所屬細(xì)分領(lǐng)域和業(yè)務(wù)模式不同，未來互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)可能不會一刀切，但主要會集中在業(yè)務(wù)合規(guī)和信批方面。
互聯(lián)網(wǎng)金融IPO漸近
對于資本市場來說，2011年成立的融360，還是一個(gè)“年輕”的企業(yè)。然而，成立僅僅三年多，該公司已邁出上市的腳步。3月12日，證監(jiān)會高層調(diào)研時(shí)邀請其在A股上市的表態(tài)，頓時(shí)使其成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。
實(shí)際上，早在監(jiān)管層表態(tài)之前，融360就有意上市。其聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO葉大清告訴《*9財(cái)經(jīng)日報(bào)》，在此之前，其內(nèi)部就已討論上市之事。而融360、螞蟻金服也不是最早提出上市計(jì)劃的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。
公開信息顯示，迄今為止，僅提出A股上市計(jì)劃，或有意在A股上市的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，就至少達(dá)到5家，其中包括91金融、紅嶺創(chuàng)投、陸金所。盡管計(jì)劃上市的企業(yè)數(shù)量并不多，但上述企業(yè)已經(jīng)涵蓋互聯(lián)網(wǎng)垂直搜索平臺、P2P、第三方平臺等多種業(yè)態(tài)。其中，融360、91金融均帶有第三方平臺色彩，融360主要業(yè)務(wù)是為個(gè)人和小微企業(yè)，提供金融產(chǎn)品搜索、推薦、申請等服務(wù)。除了貸款產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)已涵蓋信用卡、眾籌、P2P等多個(gè)領(lǐng)域。91金融最初的業(yè)務(wù)模式與之頗為接近，主要是互聯(lián)網(wǎng)垂直搜索，但目前已延伸至資管領(lǐng)域，并取得私募業(yè)務(wù)牌照。紅嶺創(chuàng)投、陸金所則是國內(nèi)體量*5的P2P平臺。
從2013年開始，互聯(lián)網(wǎng)金融不斷獲得資本青睞，大量企業(yè)獲得風(fēng)投注資。而上述謀求上市的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，也多有風(fēng)投投資背景。如融360，在過去幾年間，已經(jīng)完成3輪融資，共計(jì)獲得淡馬錫、紅杉資本等機(jī)構(gòu)1億美元投資。而91金融網(wǎng)也先后完成兩輪融資，金額總計(jì)2.6億元。此外，陸金所、螞蟻金服也在近期進(jìn)行了巨額融資，其中陸金所融資規(guī)模高達(dá)30億元。根據(jù)公開信息，陸金所、01金融網(wǎng)還分別獲得摩根士丹利、比爾·蓋茨等國際投行或互聯(lián)網(wǎng)大佬站臺。
在上述提出上市計(jì)劃的企業(yè)中，又以91金融行動(dòng)最早，2014年下半年，91金融即對外明確表示其打算啟動(dòng)A股上市，旨在成為“國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融*9股”。同年11月，91金融正式提交了上市相關(guān)材料，進(jìn)入IPO實(shí)施階段。而陸金所、紅嶺創(chuàng)投則分別在2014年底和今年2月提出上市計(jì)劃。
“這些企業(yè)謀求上市，背后不排除資本推動(dòng)的因素。”某投行人士認(rèn)為，監(jiān)管政策放寬的步伐越來越快，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)競相提出上市計(jì)劃，不排除“資本躁動(dòng)”因素。此外，這些企業(yè)提出上市，同時(shí)也是為了今后進(jìn)一步進(jìn)行融資。
對于上述說法，91金融聯(lián)合創(chuàng)始人吳文雄斷然否認(rèn)。“我們上市是基于業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，跟資本推動(dòng)沒有關(guān)系。”吳文雄稱，上市是為了獲得更大的融資能力，以發(fā)展起全生態(tài)鏈業(yè)務(wù)，同時(shí)可以提高企業(yè)公信力。
華南某PE人士向《*9財(cái)經(jīng)日報(bào)》分析，即便是螞蟻金服，其旗下主要業(yè)務(wù)已在國內(nèi)市場占據(jù)絕對領(lǐng)先地位，但仍然面對競爭對手挑戰(zhàn)，需要獲取更多資金擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)更新?lián)Q代很快，各種新業(yè)務(wù)模式、新市場也在不斷成長，這也需要投入大量資金開發(fā)。在此背景下，對于上述企業(yè)上市來說，上市最主要的需求還是為了提高融資能力，進(jìn)一步鞏固、發(fā)展業(yè)務(wù)。尤其是P2P企業(yè)，面臨著極大壞賬墊付和市場推廣壓力，急需融資提高風(fēng)險(xiǎn)防御能力。
上市標(biāo)準(zhǔn)待定
隨著資本市場改革不斷推進(jìn)，此前橫亙在互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)面前的障礙，似乎也將不復(fù)存在。
早在2014年，證監(jiān)會就提出，要在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門層次，支持符合一定條件但尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。3月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中明確提出，將“實(shí)施”股票發(fā)行注冊制改革。
3月8日，深交所總經(jīng)理宋麗萍接受訪談時(shí)也表示，允許尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以及真正有創(chuàng)新能力、研發(fā)投入非常高的企業(yè)上市，并將尚未盈利界定為具備盈利能力，但是為了公司發(fā)展、為了保持競爭力，目前暫時(shí)不盈利。
“這要看什么情況，P2P平臺很多也沒有實(shí)現(xiàn)盈利，但并不是為了擴(kuò)大市場，而是因?yàn)閴馁~造成的，這首先就不符合監(jiān)管要求。”P2P中介機(jī)構(gòu)棕櫚樹CEO洪自華認(rèn)為，P2P行業(yè)目前的經(jīng)營模式存在重大缺陷，普遍采用的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，其真實(shí)性難以分辨，因此導(dǎo)致極高的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)，壞賬率也無法準(zhǔn)確判斷，這導(dǎo)致無法證明其業(yè)務(wù)模式是否可行，真實(shí)盈利能力也存在疑問。
“并不是只要是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就能上市，而是要看具體業(yè)務(wù)模式。”吳文雄認(rèn)為，除了盈利要求，未來互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，可能主要集中在資本結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式兩方面。資本結(jié)構(gòu)方面，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的性質(zhì)，以及支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，決定了外資企業(yè)將不能獲得A股上市機(jī)會，而這將成為剛性需求;而在業(yè)務(wù)模式方面，必須要做到風(fēng)險(xiǎn)可控、業(yè)務(wù)合規(guī)，或業(yè)務(wù)模式外資企業(yè)得到證監(jiān)會認(rèn)可。
此外，在具體指標(biāo)上，持牌經(jīng)營、信息透明公開也將成為重要門檻。吳文雄認(rèn)為，不同于其他行業(yè)，在魚龍混雜、風(fēng)險(xiǎn)屢發(fā)的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)尤其是P2P，其業(yè)務(wù)和信息披露是否真實(shí)以及公開透明，顯得尤為重要。而目前很多企業(yè)并不具備這樣的條件。
不過，法律界人士認(rèn)為，以前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不能在國內(nèi)上市，主要是受盈利要求的影響，而資本結(jié)構(gòu)并不構(gòu)成障礙。北京德恒(深圳)律師事務(wù)所律師鐘凱文說，目前上市相關(guān)法律法規(guī)并無資本結(jié)構(gòu)的規(guī)定，只要是中國法人、沒有違法違規(guī)等情形，均可在A股上市。目前資本市場改革具體措施尚未落地，國內(nèi)不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)采用VIE股權(quán)架構(gòu)，是*5的法律風(fēng)險(xiǎn)所在。
而更多的觀點(diǎn)是，雖然同為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，但上述企業(yè)從事的業(yè)務(wù)并不一致。91金融、融360屬于第三方開放平臺，螞蟻金服以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，在提供開放平臺服務(wù)的同時(shí)，自身也在開展第三方支付、小貸等業(yè)務(wù)，陸金所、紅嶺創(chuàng)投則屬于P2P。為此，未來的上市標(biāo)準(zhǔn)可能也會有所細(xì)化，不會搞一刀切政策。
91金融、融360的垂直搜索業(yè)務(wù)，屬于純信息中介，不存在牌照和監(jiān)管問題，但和金融機(jī)構(gòu)合作開發(fā)的部分，則可能會涉及到牌照問題。而螞蟻金服的第三方支付、小貸等業(yè)務(wù)，仍屬政策管控范圍，也必須持牌經(jīng)營，盈利能力和業(yè)務(wù)模式也已得到市場檢驗(yàn)，因此標(biāo)準(zhǔn)可能會更多地集中在業(yè)務(wù)合規(guī)方面?；谀壳暗默F(xiàn)狀，P2P的上市標(biāo)準(zhǔn)，可能會更為嚴(yán)苛，其中標(biāo)準(zhǔn)可能集中在信息披露的真實(shí)性方面。
互聯(lián)網(wǎng)金融*9股猜想
3月12日，證監(jiān)會主席助理張育軍邀請融360上市的消息傳出后，誰將成為互聯(lián)網(wǎng)金融A股*9股，驟然成為市場討論的熱點(diǎn)話題。但身處其中的幾家企業(yè)，態(tài)度卻截然不同。
從目前的情況來看，91金融和紅嶺創(chuàng)投態(tài)度最為積極。而紅嶺創(chuàng)投今年2月宣布借殼上市之后，也在為此積極奔走。周世平稱，上市目前已取得進(jìn)展，上周已就借殼上市向深交所溝通，預(yù)計(jì)下周上市公司會披露此事，但對于深交所的態(tài)度及溝通結(jié)果，周世平并未披露。
而91金融甚至計(jì)劃爭奪互聯(lián)網(wǎng)金融IPO*9股，“從準(zhǔn)備工作的深入程度來看，我們對明年完成上市，爭取成為互聯(lián)網(wǎng)金融A股*9股很有信心。”吳文雄說，在成立之初，91金融網(wǎng)就制定了上市目標(biāo)。2014年12月，該公司宣稱，正進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段，聘請海通證券擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問，協(xié)助準(zhǔn)備上市相關(guān)材料，并爭取在2016年實(shí)現(xiàn)上市。
而融360、螞蟻金服盡管已經(jīng)提出上市計(jì)劃，并且得到監(jiān)管層邀請，但表態(tài)仍然頗為謹(jǐn)慎。3月16日，葉大清對《*9財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，上市需要長遠(yuǎn)規(guī)劃。而螞蟻金服則稱，目前尚無任何上市計(jì)劃。而陸金所亦稱，上市尚無時(shí)間表。
“現(xiàn)在P2P連監(jiān)管都沒有，而且業(yè)務(wù)模式也是單一風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，跑路事件不斷發(fā)生，近期上市可能性微乎其微。”華南某PE人士對《*9財(cái)經(jīng)日報(bào)》說。
在此情況下，上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較而言，紅嶺創(chuàng)投、陸金所的上市難度可能*5。業(yè)務(wù)模式、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)、信息披露等方面，都與上市存在較大距離。更為重要的是，在此之前，這兩家企業(yè)均已卷入巨額壞賬風(fēng)波。其業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，已引起市場擔(dān)憂。
在此情況下，融360、螞蟻金服、91金融具備一定優(yōu)勢，而其中又以螞蟻金服勝算較大。上述投行人士認(rèn)為，無論是市場份額，還是業(yè)務(wù)模式、盈利可持續(xù)性，螞蟻金服都*2優(yōu)勢。其旗下的第三方支付、小貸等業(yè)務(wù)全部實(shí)現(xiàn)持牌經(jīng)營，且市場份額有絕對優(yōu)勢。而基于大數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)模式，也正是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢之一。此外，證監(jiān)會已對其發(fā)出上市邀請。“在一定程度上說，螞蟻金服具備天時(shí)地利人和，率先上市可能性*5。”
來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)
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