經(jīng)濟(jì)情況不妙，全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期下行的趨勢(shì)沒(méi)有改變。
 

　　4月份官方公布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為50.6%，雖然連續(xù)7個(gè)月在50的榮枯線以上，但環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，并且各主要單項(xiàng)指數(shù)回落，新訂單指數(shù)回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)回落超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)降至50%以下，生產(chǎn)指數(shù)微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，而購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅回落10.5個(gè)百分點(diǎn)降至40.1%。上述數(shù)據(jù)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊縮、出口低迷的現(xiàn)實(shí)情況，與一季度的克強(qiáng)指數(shù)可以相互印證。一季度耀眼的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，再次受到挑戰(zhàn)。
 

　　美國(guó)更糟糕的制造業(yè)數(shù)據(jù)也不能讓人感到安慰，反而預(yù)示了黯淡的出口前景。
 

　　4月30日，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)芝加哥分會(huì)發(fā)布4月份采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，當(dāng)月PMI跌至49.0，跌破了50的榮枯線，低于3月份的52.4，創(chuàng)3年半以來(lái)最低紀(jì)錄，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)負(fù)面激蕩，歐美經(jīng)濟(jì)下滑將對(duì)中國(guó)出口造成更嚴(yán)重的打擊。
 

　　美國(guó)失業(yè)率下行，今年4月5日，美國(guó)勞工部公布的3月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加8.8萬(wàn)，創(chuàng)下9個(gè)月新低，失業(yè)率7.6%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。這并不是因?yàn)榫蜆I(yè)上升，而是因?yàn)楦嗾也坏焦ぷ鞯娜嗣撾x勞動(dòng)力大軍。3月份勞動(dòng)力總量減少49.6萬(wàn)，導(dǎo)致美國(guó)勞動(dòng)參與率降至63.3%，創(chuàng)下1979年以來(lái)的最低紀(jì)錄。近兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)一直在強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)參與率的下降，僅看失業(yè)率已經(jīng)無(wú)法反映就業(yè)市場(chǎng)的殘酷。
 

　　離奇的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)黯淡，美國(guó)的消費(fèi)者信心與資本貨幣市場(chǎng)呈現(xiàn)出相反的盛況。據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商局宣布，4月份的消費(fèi)者信心指數(shù)為68.1點(diǎn)，遠(yuǎn)高于3月份的59.7點(diǎn)。另?yè)?jù)標(biāo)普公司宣布，2月份凱斯-希勒美國(guó)20個(gè)大城市房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家1%的平均預(yù)期。
 

　　5月1日，道瓊斯指數(shù)報(bào)收于14839.8點(diǎn)，漲幅為0.14%，僅比今年4月11日的歷史*6收盤(pán)位低24.95點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)上漲3.96點(diǎn)，收于1597.57點(diǎn)，漲幅為0.25%，為收盤(pán)歷史*6價(jià)格。
 

　　美國(guó)消費(fèi)者信心與資本貨幣市場(chǎng)價(jià)格的上升，得益于產(chǎn)品價(jià)格的低廉，大量資金的涌入，以及大企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
 

　　以房地產(chǎn)市場(chǎng)以例，舊金山等富人扎堆、深受移民歡迎的城市，成為*5的受益城市，而惹人關(guān)注、漲幅去年以來(lái)*9的鳳凰城除了得益于當(dāng)?shù)卮蠊局?，還因?yàn)樵谂菽陂g跌得過(guò)于慘烈，出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性反彈。
 

　　中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)有相似之處，對(duì)人口吸引力強(qiáng)、剛性需求強(qiáng)烈的大城市，房地產(chǎn)價(jià)格不斷上升，地方政府不得不動(dòng)用最嚴(yán)厲的行政手段抑制房?jī)r(jià)。而中國(guó)的債券市場(chǎng)則是火中取栗的市場(chǎng)，鑒于股票市場(chǎng)表現(xiàn)如此糟糕，人們不得不將目光對(duì)準(zhǔn)有政府隱性擔(dān)保的債券市場(chǎng)。人人都擔(dān)心債市泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，但人人都認(rèn)為自己不會(huì)接到最后一棒，在一種風(fēng)險(xiǎn)感知遲鈍的狂歡中，債券市場(chǎng)繼續(xù)與城鎮(zhèn)化概念比翼齊飛。
 

　　與此相反，A股市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出驚人的恐慌情緒，除了極少數(shù)公司之外，沒(méi)有什么公司被真正看好，包括利潤(rùn)亮麗的銀行板塊。這種恐慌情緒還反映在對(duì)黃金的瘋狂搶購(gòu)中，4月中旬國(guó)際市場(chǎng)黃金狂跌，但4月26日，國(guó)際金價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)*5單日漲幅，紐約黃金期貨價(jià)格收盤(pán)大漲2.7%，報(bào)1462美元/盎司。以中國(guó)為首的黃金投資者爆棚，10天內(nèi)鯨吞實(shí)物黃金300噸，約占全球黃金年產(chǎn)量的10%，國(guó)內(nèi)黃金珠寶行業(yè)的黃金庫(kù)存已基本見(jiàn)底，僅補(bǔ)齊正常鋪貨量就需要600噸黃金。
 

　　搶金熱情是恐慌情緒的投射，說(shuō)明市場(chǎng)被非理性的恐慌情緒占據(jù)。考慮到中國(guó)地方政府削山、填海的城鎮(zhèn)化熱情，考慮到幾乎每個(gè)中等以上城市都有一個(gè)新城，而制造業(yè)、周期性行業(yè)仍然處于低谷，考慮到歐美長(zhǎng)期低迷的失業(yè)率，中國(guó)、印度等國(guó)投資者繼續(xù)對(duì)黃金投出信任票。
 

　　全球漫長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)下行周期遠(yuǎn)未結(jié)束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型小荷初露，方向未明，從2008年開(kāi)始的全球經(jīng)濟(jì)冰河季，正在以另類(lèi)方式出現(xiàn)。