中國(guó)金融四十人論壇年度重大課題成果——《中國(guó)金融改革思路：2013-2020》近期已由中國(guó)金融出版社出版。
 

　　中國(guó)金融四十人論壇顧問(wèn) 謝平

　　過(guò)去十年(2003年-2012年)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的十年。但在金融業(yè)中，有很多潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)，制度性隱患正在逐漸積累，要居安思危、未雨綢繆。更重要的是，我國(guó)正面臨一系列嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)發(fā)展約束，如果不再啟金融改革，就不利于緩解這些發(fā)展約束，不利于達(dá)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。因此，在未來(lái)5-10年，要看清趨勢(shì)，統(tǒng)籌規(guī)劃，克服困難，大膽推進(jìn)金融改革。
 

　　金融改革的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)背景

　　金融改革必須服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，必須有助于緩解我國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)發(fā)展約束。2012年11月，黨的十八大報(bào)告提出“確保到二〇二〇年實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)宏偉目標(biāo)”，具體包括經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)、生態(tài)文明建設(shè)等五方面目標(biāo)，特別是首次提出“實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比二〇一〇年翻一番”。

　　“翻一番”是按不變價(jià)格說(shuō)的，即剔除價(jià)格因素后的實(shí)際增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局測(cè)算，“翻一番”隱含著2013年至2020年的8年間，我國(guó)GDP、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入的年增長(zhǎng)速度需要分別達(dá)到6.86%、6.86%和6.3%。與改革開(kāi)放以來(lái)年均近10%的經(jīng)濟(jì)增速相比，這似乎不是一個(gè)特別高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。但我國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上面臨著一些約束。

　　首先，過(guò)去支持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的一些有利條件已經(jīng)開(kāi)始消失甚至逆轉(zhuǎn)，包括勞動(dòng)力、土地、資源能源、環(huán)境、資金等要素成本以及出口需求等。

　　勞動(dòng)力成本上升。在過(guò)去30多年中，人口轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造了豐厚的“人口紅利”，但是人口撫養(yǎng)比的下降趨勢(shì)在2011年已經(jīng)終結(jié)，意味著“人口紅利”基本耗竭，老齡化將成為社會(huì)的常態(tài)。除了人口增長(zhǎng)外，我國(guó)勞動(dòng)力供給的另一個(gè)重要來(lái)源是農(nóng)村富余勞動(dòng)力向城鎮(zhèn)的大規(guī)模流動(dòng)和遷移。但“民工荒”自2004年出現(xiàn)在東南沿海地區(qū)后，逐漸向中西部蔓延，說(shuō)明農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的無(wú)限供給正在結(jié)束?？偟男Ч?，勞動(dòng)力供給趨緊，勞動(dòng)力成本上升，“劉易斯拐點(diǎn)”已經(jīng)到來(lái)。與周邊國(guó)家相比，我國(guó)勞動(dòng)力成本低的傳統(tǒng)比較優(yōu)勢(shì)正在逐步消失，目前相當(dāng)于泰國(guó)的1.5倍、菲律賓的2.5倍、印尼的3.5倍。

　　土地價(jià)格上升。2011年全國(guó)主要監(jiān)測(cè)城市地價(jià)總水平為3049元/平方米，是2005年末的2.4倍，其中商業(yè)服務(wù)、住宅、工業(yè)地價(jià)分別比2005年上漲174%、267%、32.5%。我國(guó)主要城市的房地產(chǎn)價(jià)格已升至全世界較昂貴行列。這些年，全國(guó)各地與拆遷有關(guān)的官民對(duì)抗愈演愈烈，一方面固然與征地制度不完善、地方政府對(duì)“土地財(cái)政”的依賴(lài)有關(guān)，另一方面也反映了城鎮(zhèn)化背景下土地供求關(guān)系的緊張。

　　資源能源價(jià)格上升。我國(guó)資源能源稟賦不高，人均占有量遠(yuǎn)低于世界平均水平，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)加上單位GDP的能源消耗高，大量資源能源需求不得不通過(guò)海外供給來(lái)滿(mǎn)足，推高了國(guó)際市場(chǎng)上資源能源的價(jià)格。2011年，我國(guó)能源消耗總量接近35億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，單位GDP的能源消耗相當(dāng)于美國(guó)的4倍和日本的8倍。煤炭本是我國(guó)的優(yōu)勢(shì)資源，但我國(guó)煤炭消費(fèi)總量大致相當(dāng)于其他國(guó)家的總和，國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)不足以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求，2009年起煤炭就處于凈進(jìn)口狀態(tài)。我國(guó)石油的對(duì)外依存度逐年升高，目前接近60%。這些年，國(guó)際市場(chǎng)上鐵礦石、銅、焦煤等大宗商品價(jià)格漲勢(shì)明顯，我國(guó)進(jìn)口需求是一個(gè)重要原因。

　　環(huán)境保護(hù)成本上升。與能源資源消耗大量增加相對(duì)應(yīng)，主要污染物排放大增，土壤、水、空氣等污染嚴(yán)重。在改革開(kāi)放前期，政府和人民群眾的環(huán)保意識(shí)不強(qiáng)，企業(yè)不用承擔(dān)污染成本。但隨著公眾環(huán)保和維權(quán)意識(shí)的普及和增強(qiáng)(比如全國(guó)范圍內(nèi)的“鄰避運(yùn)動(dòng)”)，而且國(guó)際上要求我國(guó)控制溫室氣體排放的壓力也越來(lái)越大，環(huán)境保護(hù)成本越來(lái)越“內(nèi)部化”，越來(lái)越高，成為企業(yè)生產(chǎn)決策的重大考慮因素。過(guò)去10年間，我國(guó)環(huán)境污染治理投資金額穩(wěn)步上升，2011年達(dá)6593億元。近期對(duì)PM 2.5等問(wèn)題的關(guān)注也將推動(dòng)環(huán)保支出進(jìn)一步增長(zhǎng)。

　　資金成本上升。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)通過(guò)存貸款利率管制壓低了企業(yè)貸款利率，特別在國(guó)企改革時(shí)期。隨著利率市場(chǎng)化推進(jìn)，目前已經(jīng)出現(xiàn)了銀行資金成本上升趨勢(shì)，這會(huì)傳導(dǎo)到企業(yè)貸款利率上。此外，代際之間的消費(fèi)傾向正在發(fā)生顯著變化，新生代市民和農(nóng)民工的消費(fèi)傾向高于上一代，再加上人口老齡化，未來(lái)整個(gè)社會(huì)的儲(chǔ)蓄率會(huì)下降，高儲(chǔ)蓄提供的充裕、廉價(jià)資本會(huì)減少，對(duì)資金成本也會(huì)產(chǎn)生上行壓力。

　　出口需求放緩。出口自上世紀(jì)90年代中期以來(lái)一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的重要支柱，而我國(guó)貿(mào)易順差過(guò)大、國(guó)際收支不平衡也一直是國(guó)際社會(huì)關(guān)注的問(wèn)題。2007年，我國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)順差占GDP的比率為10.1%，達(dá)到了歷史高點(diǎn)。此后，受人民幣升值、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力等影響，經(jīng)常賬戶(hù)順差占GDP的比率逐年下降，2011年為2.8%，已處于國(guó)際上認(rèn)可的合理區(qū)間(4%)以?xún)?nèi)。展望未來(lái)，由于四方面原因，我國(guó)出口再也不可能維持20%-30%的高速增長(zhǎng)：一是美歐等主要出口市場(chǎng)不景氣，而且都尋求通過(guò)出口增長(zhǎng)走出經(jīng)濟(jì)困境，比如美國(guó)的出口倍增計(jì)劃；二是我國(guó)成為貿(mào)易制裁的主要目標(biāo)國(guó)，比如在光伏領(lǐng)域；三是我國(guó)的出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)向東南亞等低成本國(guó)家轉(zhuǎn)移；四是隨著“頁(yè)巖氣革命”以及3D打印等新技術(shù)發(fā)展，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)出現(xiàn)“再工業(yè)化”、“制造業(yè)回歸”趨勢(shì)，會(huì)影響全球分工體系。

　　其次，我國(guó)需要花大力氣解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的“不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)”問(wèn)題，包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、收入分配失衡和社會(huì)公平正義缺失等。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴(lài)程度偏高，尚未形成以消費(fèi)拉動(dòng)增長(zhǎng)的良性循環(huán)。盡管消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率從2008年到2011年逐年上升，2011年達(dá)到55%，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡趨勢(shì)，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本質(zhì)上還是投資帶動(dòng)的。特別在某些省份，比如安徽、江西2011年固定資產(chǎn)投資規(guī)模相當(dāng)于GDP的80%和95%。預(yù)計(jì)在“十二五”期間，仍會(huì)有很強(qiáng)的投資動(dòng)能，主要來(lái)自三個(gè)方面：換屆后官員(包括地方政府和國(guó)企)的政績(jī)需求最能通過(guò)投資來(lái)體現(xiàn)；“新四化”(“工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化”)建設(shè)中的投資需求，包括基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)等；保障房建設(shè)，金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)也表明，一旦經(jīng)濟(jì)增速放緩，政府就有通過(guò)擴(kuò)大投資來(lái)“保增長(zhǎng)”的動(dòng)力。

　　從收入分配結(jié)構(gòu)看，宏觀(guān)、微觀(guān)層面都積累了不少矛盾：國(guó)民收入分配格局不合理。多年來(lái)，居民收入在國(guó)民收入中的比重、勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重逐步下降，而政府和企業(yè)所占比重上升；居民收入分配差距在擴(kuò)大。2000年城鎮(zhèn)20%高收入家庭人均收入是20%低收入家庭人均收入的2.1倍，2010年擴(kuò)大到5.4倍，農(nóng)村則由6.5倍擴(kuò)大到7.5倍。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)估計(jì)，2010年我國(guó)基尼系數(shù)為0.61，在全世界處于較高水平；城鄉(xiāng)差距大。盡管近幾年是我國(guó)農(nóng)民收入增長(zhǎng)最快的幾年，但城鄉(xiāng)居民收入差距也在不斷擴(kuò)大，2010年城鎮(zhèn)家庭戶(hù)均可支配收入是農(nóng)村的2.5倍；部分有權(quán)勢(shì)、有關(guān)系人群的灰色收入和腐敗收入，加劇了收入分配失衡。

　　社會(huì)公平正義缺失。公平正義是人類(lèi)社會(huì)的共同追求，是衡量社會(huì)文明進(jìn)步的重要尺度，也是建設(shè)和諧社會(huì)的內(nèi)在要求。目前，我國(guó)的公共產(chǎn)品，包括社會(huì)保障、醫(yī)療、教育、法制、產(chǎn)權(quán)和專(zhuān)利保護(hù)、反壟斷、公平競(jìng)爭(zhēng)等，供給都不足，基本公共服務(wù)不均衡。壟斷、價(jià)格管制、國(guó)企和民企的不同待遇等扭曲了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體系，導(dǎo)致資源錯(cuò)配。越來(lái)越多的老百姓認(rèn)為目前社會(huì)存在嚴(yán)重的機(jī)會(huì)不平等問(wèn)題。社會(huì)中各種不穩(wěn)定、不和諧因素很多，“維穩(wěn)”成本很高。

　　綜合以上分析，我們認(rèn)為，依賴(lài)大量要素投入、追求規(guī)模效益的粗放式增長(zhǎng)模式基本走到盡頭，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性在增大。要確保2020年“全面建成小康社會(huì)”，特別是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，我國(guó)必須深化經(jīng)濟(jì)體制改革和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。2013年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出：“要深入研究全面深化體制改革的頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃，明確提出改革總體方案、路線(xiàn)圖、時(shí)間表。”金融改革就是“全面深化體制改革”的重要組成部分。
 

　　金融改革的原則和重點(diǎn)領(lǐng)域

　　我們認(rèn)為，金融改革應(yīng)遵循5項(xiàng)原則，重點(diǎn)在12個(gè)領(lǐng)域。

　　*9個(gè)原則是提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融發(fā)展的根基是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，離開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融就會(huì)成為無(wú)源之水、無(wú)本之木。目前，在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的三大功能中(支付便利、資源配置、風(fēng)險(xiǎn)保障)，我國(guó)金融業(yè)的不足主要體現(xiàn)在資源配置和風(fēng)險(xiǎn)保障方面。

　　小企業(yè)融資難。小企業(yè)創(chuàng)造了大量就業(yè)，對(duì)促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定有重要意義。但目前，大量信貸投向國(guó)有大企業(yè)、政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等資金規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)容易、尋租機(jī)會(huì)多的領(lǐng)域，小企業(yè)融資困難。特別是，在4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃之后的緊縮調(diào)控下，小企業(yè)遭受了嚴(yán)重的信貸緊縮，引爆了民間金融的風(fēng)險(xiǎn)。

　　農(nóng)村金融至今仍屬弱勢(shì)領(lǐng)域。農(nóng)村金融有助于縮小城鄉(xiāng)差距，屬于基本公共服務(wù)的一部分。但農(nóng)村金融成本高、風(fēng)險(xiǎn)高、商業(yè)價(jià)值低于城市，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)農(nóng)村金融的決心還不夠大、參與程度也不夠深，部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)至今還沒(méi)有金融服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

　　證券市場(chǎng)為企業(yè)提供了直接融資渠道，有助于企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新和發(fā)展壯大；為居民提供了財(cái)富管理手段，有助于居民獲得財(cái)產(chǎn)性收入；提供了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)分散工具。但這些年我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展不順利，投融資和風(fēng)險(xiǎn)管理功能都不足，在金融系統(tǒng)中處于邊緣化局面。

　　保險(xiǎn)業(yè)不能很好地服務(wù)社會(huì)發(fā)展和市場(chǎng)需求。面對(duì)老齡化局面，壽險(xiǎn)業(yè)卻朝著“銀行化”方向發(fā)展，提供的風(fēng)險(xiǎn)保障非常有限，沒(méi)有為中低收入人群提供合適險(xiǎn)種。財(cái)險(xiǎn)目前主要針對(duì)機(jī)動(dòng)車(chē)，無(wú)法為老百姓財(cái)產(chǎn)面臨的風(fēng)險(xiǎn)提供足夠保護(hù)，比如住房不受保險(xiǎn)，農(nóng)業(yè)險(xiǎn)落后。保險(xiǎn)銷(xiāo)售誤導(dǎo)和理賠難，投保人權(quán)益得不到充分保障。

　　金融危機(jī)后，全世界對(duì)金融的作用進(jìn)行了深刻反思。總的看法是，金融應(yīng)回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和大多數(shù)人民服務(wù)的核心作用。金融產(chǎn)品要簡(jiǎn)單，要讓普通人看得懂、能識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)從而合理消費(fèi)。為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)和為老百姓日常生活增加便利的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品最重要，包括存款、貸款、支付、匯兌、投資、保險(xiǎn)和信用卡等，起到了與水、電等類(lèi)似的基礎(chǔ)設(shè)施或公共產(chǎn)品作用。金融服務(wù)應(yīng)有公平性和普惠性，中低收入者可以獲得信貸等基本金融服務(wù)，從而促進(jìn)社會(huì)公平。

　　第二個(gè)原則是提高市場(chǎng)配置金融資源的效率。要通過(guò)市場(chǎng)供求關(guān)系和價(jià)格信號(hào)來(lái)配置金融資源。要賦予企業(yè)和居民合法的金融權(quán)利，讓最能有效利用資金的企業(yè)或個(gè)人合法地參與融資活動(dòng)。金融制度和金融工具的創(chuàng)新，應(yīng)該讓市場(chǎng)而非政府決定什么樣的機(jī)制或工具是最有效的。要明確政府作用的領(lǐng)域和邊界，做到該放的堅(jiān)決放開(kāi)、該管的切實(shí)管好。目前，我國(guó)金融業(yè)在資源配置上主要存在以下不足。

　　金融資源配置的三個(gè)具體方面(貸款可獲得性、公司上市和投資機(jī)會(huì))，均沒(méi)有體現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)制的基本原則(公平競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格優(yōu)先)，而在很大程度上是“靠關(guān)系”。造成這種局面主要有兩個(gè)原因。一方面，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，形成了壟斷局面，特別在銀行業(yè)，損害了市場(chǎng)配置資源的產(chǎn)權(quán)條件，而且產(chǎn)生了“大到不能倒”、“大到不能管”問(wèn)題。另一方面，金融領(lǐng)域存在大量行政審批。

　　盡管在近20年里，我國(guó)通過(guò)匯率市場(chǎng)化來(lái)緩解對(duì)外貿(mào)易不平衡、擴(kuò)大內(nèi)需、提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、提高對(duì)外開(kāi)放水平的決心一直沒(méi)變，但匯率市場(chǎng)化的進(jìn)程一波三折。人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度不高，匯率不能達(dá)到合理配置資源的目的，也無(wú)法作為有效的經(jīng)濟(jì)杠桿或政策工具。

　　盡管利率市場(chǎng)化穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣存貸款利率逐步放開(kāi)，但利率管制仍然很?chē)?yán)，造成了一系列問(wèn)題，包括：存款利率趕不上物價(jià)漲幅，存款貶值，催長(zhǎng)了銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀信合作產(chǎn)品等“影子銀行”業(yè)務(wù)；受管制的貸款利率無(wú)法抑制投資沖動(dòng)，降低了資源配置效率；受保護(hù)的存貸款利差使“銀行獲得利潤(rùn)太容易了”，社會(huì)上對(duì)銀行業(yè)暴利、不合理薪酬很有意見(jiàn)。

　　第三個(gè)原則是提高防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。金融是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，金融風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)性強(qiáng)，有很大的負(fù)外部性。金融機(jī)構(gòu)一旦出事，不僅本機(jī)構(gòu)的存款者、債權(quán)人、股東等利益相關(guān)者會(huì)受損失，而且風(fēng)險(xiǎn)可能傳導(dǎo)、放大到其他金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，影響支付和金融資源配置的正常運(yùn)行。所以，防范化解風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的生命線(xiàn)。從中長(zhǎng)期看，我國(guó)主要面臨四方面金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，金融混業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，國(guó)有商業(yè)銀行逐步向綜合經(jīng)營(yíng)的方向發(fā)展，控股了保險(xiǎn)公司、基金公司或金融租賃公司等，在香港設(shè)立了全牌照投資銀行。證券公司和保險(xiǎn)公司因?yàn)楦髯孕袠I(yè)發(fā)展放緩或盈利下降，都通過(guò)種種方式試圖在存貸款利差中分一杯羹，“銀行化”趨勢(shì)很明顯。“影子銀行”也模糊了金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的界限，證券公司和保險(xiǎn)公司有相當(dāng)部分業(yè)務(wù)也屬于“影子銀行”。

　　其次，政策性金融機(jī)構(gòu)兼營(yíng)商業(yè)性業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。政策性金融機(jī)構(gòu)利用國(guó)家信用彌補(bǔ)部分領(lǐng)域的市場(chǎng)失靈，有助于完成政府的經(jīng)濟(jì)社會(huì)目標(biāo)，包括為弱勢(shì)部門(mén)和群體提供金融服務(wù)、配合國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)等。但目前我國(guó)政策性金融機(jī)構(gòu)兼營(yíng)了大量商業(yè)性業(yè)務(wù)，不僅扭曲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，也可能濫用國(guó)家信用，擴(kuò)大負(fù)債和業(yè)務(wù)規(guī)模，增加財(cái)政負(fù)擔(dān)，造成金融與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)相互傳導(dǎo)。

　　再次，民間金融的風(fēng)險(xiǎn)。民間金融在我國(guó)一直存在，在滿(mǎn)足小企業(yè)和農(nóng)村金融需求上有積極作用，是正規(guī)金融的補(bǔ)充，但有內(nèi)生的薄弱環(huán)節(jié)。民間金融一旦做大，其依賴(lài)的社會(huì)資本的效能就會(huì)下降，容易造成風(fēng)險(xiǎn)事件。近些年來(lái)，我國(guó)很多地方都發(fā)生了民間金融崩盤(pán)，以浙江溫州和內(nèi)蒙古鄂爾多斯[-0.13% 資金 研報(bào)]最為突出。

　　最后，隨著銀行業(yè)放開(kāi)準(zhǔn)入以及利率市場(chǎng)化，部分銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的倒閉不可避免。為防止存款者擠兌以及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到其他金融機(jī)構(gòu)，存款保險(xiǎn)不可或缺。但我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)施的隱性的全額存款保險(xiǎn)已不能適應(yīng)目前的市場(chǎng)需求。

　　第四個(gè)原則是提高金融對(duì)外開(kāi)放水平。隨著我國(guó)綜合國(guó)力和國(guó)際地位的提升，對(duì)外開(kāi)放水平會(huì)顯著提升。我國(guó)不僅會(huì)更深度融入全球分工體系，也會(huì)參與重大國(guó)際事務(wù)，金融領(lǐng)域也不例外。對(duì)外開(kāi)放也是我國(guó)金融業(yè)提高服務(wù)水平、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。在提高金融對(duì)外開(kāi)放水平方面，要做好兩方面工作。

　　一方面，推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。目前，資本項(xiàng)目?jī)稉Q管制的有效性很低。繼續(xù)嚴(yán)格的資本項(xiàng)目?jī)稉Q管制，不利于貨幣政策獨(dú)立，不利于人民幣國(guó)際化，不利于促進(jìn)“走出去”。而且資本項(xiàng)目可兌換的條件基本已經(jīng)具備，風(fēng)險(xiǎn)也可控。

　　另一方面，完善外匯儲(chǔ)備管理機(jī)制。近些年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)，投資運(yùn)作和保值增值壓力日漸加大。盡管2007年成立的中投公司分流了一部分外匯儲(chǔ)備，人民銀行通過(guò)委托貸款形式支持了若干政策性運(yùn)用，但關(guān)于外匯儲(chǔ)備管理的一些基本理論和機(jī)制還要梳理。

　　第五個(gè)原則是改進(jìn)金融監(jiān)管。金融監(jiān)管失敗是這次金融危機(jī)的主要原因之一。各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局、業(yè)界和學(xué)術(shù)界對(duì)危機(jī)前金融監(jiān)管的漏洞、缺陷和失誤進(jìn)行了深刻反思，提出了全面改革建議。目前，我們正處于一個(gè)金融監(jiān)管大變革時(shí)代，加強(qiáng)金融監(jiān)管在全球范圍內(nèi)是大勢(shì)所趨，我國(guó)也不例外，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。

　　首先，監(jiān)管理念需要轉(zhuǎn)變。我國(guó)金融監(jiān)管脫胎于行政管制，盡管監(jiān)管技術(shù)在很大程度上已與國(guó)際接軌，監(jiān)管理念至今仍有行政干預(yù)的影子。監(jiān)管當(dāng)局做了很多本不屬于金融監(jiān)管的事情，同時(shí)很多重要的監(jiān)管工作又做得不夠，監(jiān)管缺位和監(jiān)管越位并存，監(jiān)管過(guò)度和監(jiān)管不足兼有。

　　其次，在對(duì)監(jiān)管協(xié)調(diào)的要求提高的情況下，相關(guān)機(jī)制建設(shè)無(wú)明顯進(jìn)展。我國(guó)已經(jīng)形成了“一行三會(huì)”的金融分業(yè)監(jiān)管格局，但“一行三會(huì)”各掃門(mén)前雪的情況嚴(yán)重，不能滿(mǎn)足實(shí)施宏觀(guān)審慎監(jiān)管的要求。

　　最后，我國(guó)的“大到不能倒”問(wèn)題非常突出。國(guó)家控參股大金融機(jī)構(gòu)，使發(fā)達(dá)國(guó)家提出的對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的“處置機(jī)制和清算安排”在我國(guó)都不適用。要建立一套適合我國(guó)國(guó)情的應(yīng)對(duì)“國(guó)有大到不能倒”措施。

　　上文在提出金融改革的5項(xiàng)原則時(shí)，實(shí)際上也指出了金融改革的12個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，包括：國(guó)有商業(yè)銀行改革；政策性金融機(jī)構(gòu)改革；證券市場(chǎng)和證券公司改革；保險(xiǎn)業(yè)改革；優(yōu)化農(nóng)村金融服務(wù)；改善小企業(yè)金融服務(wù)；外匯儲(chǔ)備管理的理論邏輯；推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換；推進(jìn)匯率市場(chǎng)化；推進(jìn)利率市場(chǎng)化；建立存款保險(xiǎn)機(jī)制；加強(qiáng)金融監(jiān)管。

　　大體上，前6個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)儆诮鹑跈C(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)建設(shè)，第7至10個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)儆诜砰_(kāi)對(duì)金融要素的管制，后2個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)儆诮鹑诎踩W(wǎng)建設(shè)。我們認(rèn)為，這12個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域基本覆蓋了未來(lái)5-10年我國(guó)主要的金融改革任務(wù)。我們研究的是“金融改革思路”，盡管討論了一些金融改革之間的邏輯關(guān)系、先后順序，但沒(méi)有給出改革的“路線(xiàn)圖、時(shí)間表”。金融改革千頭萬(wàn)緒，受各種現(xiàn)實(shí)條件約束，外部環(huán)境也難以預(yù)測(cè)，需要大量研究才能定出“路線(xiàn)圖、時(shí)間表”。這些問(wèn)題都有待后續(xù)研究。