在1月9日星期五早晨，高頓網(wǎng)校小編為您編輯了一篇業(yè)界評(píng)論文章——周俊生談到了并購(gòu)重組扎堆流產(chǎn)存在雙重原因
　　歲末年初，A股市場(chǎng)上出現(xiàn)了“冰火兩重天”的景象，大盤(pán)藍(lán)籌股不斷地“大象跳舞”，并且推動(dòng)A股指數(shù)創(chuàng)出階段性新高，但中小盤(pán)股卻是陰云密布。由于為數(shù)眾多的中小投資者素喜中小盤(pán)股的炒作，對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)的這種風(fēng)格變化有點(diǎn)措手不及，因此盡管市場(chǎng)牛氣沖天，但中小投資者因?yàn)槭掷镂罩氖侵行”P(pán)股，“貨不對(duì)板”之下并沒(méi)有在這波牛市中賺到什么錢(qián)。
　　中小投資者之所以喜歡中小盤(pán)股的炒作，主要是因?yàn)橹行”P(pán)股由于在大資金的青睞下容易出現(xiàn)上升行情，特別是中小盤(pán)股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)盡管不像藍(lán)籌大盤(pán)股那樣穩(wěn)定，經(jīng)常會(huì)在持續(xù)性經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)問(wèn)題，但它們的控股大股東往往會(huì)通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)讓股票獲得新生，避免連續(xù)虧損觸及退市，而擁有了并購(gòu)重組題材的中小盤(pán)股則會(huì)出現(xiàn)股價(jià)連續(xù)攀升，給持股者帶來(lái)巨大利潤(rùn)。
　　但是，在本輪牛市行情啟動(dòng)的同時(shí)，這些中小盤(pán)股卻只能跟在后面，其表現(xiàn)讓投資者失望。一個(gè)值得注意的信號(hào)是，在剛剛過(guò)去的2014年12月，就在股指持續(xù)上升的同時(shí)，A股市場(chǎng)宣布終止并購(gòu)重組事宜的中小盤(pán)股卻有27家之多，大大超過(guò)2014年前11個(gè)月的平均值。進(jìn)入新年以后，這種趨勢(shì)仍然存在，1月5日，新年開(kāi)市*9個(gè)交易日，就有秀強(qiáng)股份和賽為智能兩家公司宣布重組告吹，而這兩個(gè)公司在去年年底都曾因并購(gòu)重組題材而出現(xiàn)過(guò)股價(jià)飆漲，其中賽為智能還連位了7個(gè)漲停板，但如今宣布重組流產(chǎn)卻使這7個(gè)漲停板所筑下的高懸股價(jià)成為“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格”。也許正是這個(gè)事實(shí)的存在，使市場(chǎng)主力對(duì)中小盤(pán)股的炒作興趣開(kāi)始轉(zhuǎn)移。
　　近期出現(xiàn)的中小盤(pán)股并購(gòu)重組扎堆流產(chǎn)，是A股市場(chǎng)出現(xiàn)的一個(gè)新的動(dòng)向。對(duì)于這種現(xiàn)象如何看？一個(gè)很容易想到的原因是，隨著IPO注冊(cè)制的漸行漸近，上市公司所具有的“殼資源”正在貶值，這使得中小盤(pán)公司希望通過(guò)重組保住上市資格的成本上升，難度加大。A股市場(chǎng)上的并購(gòu)重組，雖然創(chuàng)造了不少股價(jià)奇跡，但它加劇了股市的投機(jī)炒作，并且導(dǎo)致內(nèi)幕交易難以杜絕，因此歷來(lái)為監(jiān)管部門(mén)所厭惡，也一直受到主流輿論的排斥。在IPO審核制改為注冊(cè)制后，雖然公司上市仍有可能需要經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門(mén)的審批，但其難度確實(shí)可以大為減輕，對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，買(mǎi)殼上市雖然可以避開(kāi)繁瑣的審核，但在經(jīng)濟(jì)上已經(jīng)顯得不合算，這將直接導(dǎo)致那些為了保住上市資格而進(jìn)行的并購(gòu)重組失去市場(chǎng)。
　　但是，如果將目前的并購(gòu)重組扎堆流產(chǎn)全部歸結(jié)于因?yàn)镮PO注冊(cè)制的來(lái)臨，又是失之膚淺的。對(duì)于一些公司來(lái)說(shuō)，重組之所以推行不下去，或者出現(xiàn)半路夭折的情況，一個(gè)更重要的情況是找不到合適的買(mǎi)家，而這些公司之所以找不到合適的買(mǎi)家，一個(gè)更為重要的原因還是在于在經(jīng)濟(jì)增速下降的背景下，企業(yè)普遍面臨資金短缺的困難，拿不出足夠的資金通過(guò)對(duì)上市公司股權(quán)的收購(gòu)來(lái)取得控股大股東的資格。由于貨幣政策的持續(xù)從緊，市場(chǎng)流動(dòng)性短缺已經(jīng)成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)瓶頸，而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的全局又不允許大規(guī)模地降準(zhǔn)降息，因此在短期來(lái)看，市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的局面很難改觀，這種狀況已經(jīng)對(duì)A股市場(chǎng)上的并購(gòu)重組產(chǎn)生了很大的影響。
　　由此可見(jiàn)，目前出現(xiàn)的并購(gòu)重組扎堆流產(chǎn)，實(shí)際上是IPO注冊(cè)制推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱的雙重作用。目前，A股市場(chǎng)已經(jīng)有3000多家上市公司，它們中出現(xiàn)一些業(yè)績(jī)退步甚至觸及退市關(guān)卡的公司，是完全正常的。而對(duì)于這些公司來(lái)說(shuō)，積極運(yùn)用并購(gòu)重組的手段來(lái)讓它們保持在市場(chǎng)上的生命力，也應(yīng)該是保護(hù)投資者利益的一個(gè)重要方向。對(duì)此，市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該有清醒的認(rèn)識(shí)，不應(yīng)把并購(gòu)重組扎堆流產(chǎn)這種情況當(dāng)作一件好事。
　?。ㄉ虾Ｉ虉?bào)，2015年1月8日）