高頓網(wǎng)校小編在2014年1月4日禮拜天為您整理了一則業(yè)界評(píng)論的新聞——余永定認(rèn)為外儲(chǔ)急劇增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束
　　根據(jù)國(guó)家外匯管理局12月*7數(shù)據(jù)，2014年第三季度，我國(guó)外匯儲(chǔ)備（不含匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響，下同）資產(chǎn)減少26億元人民幣。外管局資料顯示，2014年前三季度，我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加9073億元人民幣。
　　中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定對(duì)《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“外匯儲(chǔ)備急劇增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，但除非中國(guó)改變過(guò)去的政策取向，大幅下降的可能性不大。外匯儲(chǔ)備過(guò)多的包袱，中國(guó)還會(huì)背相當(dāng)一段時(shí)間，直至外匯儲(chǔ)備的價(jià)值被各種各樣的因素慢慢侵蝕掉。”
　　如何使用外匯儲(chǔ)備
　　余永定向《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析，只有同時(shí)具備兩種情況下外匯儲(chǔ)備才會(huì)減少：一是國(guó)際收支逆差（經(jīng)常＋資本項(xiàng)目<0）；第二，央行動(dòng)用外匯儲(chǔ)備抑制人民幣貶值（注意：是貶值不是升值）時(shí)。
　　“中國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差了嗎？如果沒(méi)有，則可能是估值問(wèn)題：美元升值，歐元、日元儲(chǔ)備資產(chǎn)折成美元，外匯儲(chǔ)備就會(huì)減少。還有一種可能是資本外逃，但這應(yīng)該在誤差與遺漏項(xiàng)上有所反映（負(fù)值）。如果沒(méi)有反映，則是國(guó)際收支平衡表記錄本身出了問(wèn)題。”余永定說(shuō)。
　　根據(jù)外匯統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2014年第三季度，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差4444億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目逆差556億元人民幣，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)減少4億元人民幣。比較而言，2014年前三季度，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差9397億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目順差4195億元人民幣，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)增加9053億元人民幣。
　　“我個(gè)人認(rèn)為，中國(guó)*4逐步用掉一部分外匯儲(chǔ)備，但如何用是一個(gè)必須深入研究的困難問(wèn)題。亞洲國(guó)家鮮有如何用好外匯儲(chǔ)備的經(jīng)驗(yàn)，但卻有豐富的如何浪費(fèi)掉外匯儲(chǔ)備的教訓(xùn)。”余永定向本報(bào)記者表示，問(wèn)題的根本解決則是：無(wú)需借助匯率升值，國(guó)際收支的基本平衡就可以保持。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就必須對(duì)中國(guó)的引資政策和貿(mào)易政策進(jìn)行調(diào)整。
　　以2008年為例，美國(guó)在華投資的回報(bào)率為33％，一般跨國(guó)公司在華投資回報(bào)率為22％，而中國(guó)海外投資以美國(guó)國(guó)庫(kù)券為主——只有2％到3％。投資回報(bào)率的巨大差異必然導(dǎo)致中國(guó)投資收入逆差，盡管中國(guó)是凈債權(quán)國(guó)。
　　余永定認(rèn)為，其背后的根本原因則是長(zhǎng)期執(zhí)行的引資政策、外貿(mào)政策和匯率政策，造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。
　　我國(guó)最近對(duì)外匯儲(chǔ)備的使用已顯示了與過(guò)去風(fēng)格的明顯不同。在中國(guó)政府網(wǎng)公布的“本屆政府成立以來(lái)出臺(tái)的重要金融政策及成效”中，在拓寬外匯儲(chǔ)備運(yùn)用渠道方面，外匯儲(chǔ)備使用的政策措施包括：成立總規(guī)模400億美元的絲路基金，首期資本金100億美元中，外匯儲(chǔ)備出資65億美元。
　　此外，支持中俄管道供油250億美元。中俄原油增供673億美元。向政策性銀行、大型商業(yè)銀行和中小銀行提供外匯資金3848億美元。設(shè)立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，為促進(jìn)亞洲基礎(chǔ)建設(shè)互聯(lián)互通、加強(qiáng)地區(qū)貿(mào)易投資合作創(chuàng)建平臺(tái)。
　　資本項(xiàng)目差額越來(lái)越重要
　　“中國(guó)人民幣國(guó)際化是通過(guò)出口人民幣結(jié)算輸出人民幣。這種做法不會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少，相反，卻有可能增加外匯儲(chǔ)備。”余永定向本報(bào)稱，“我擔(dān)心未來(lái)的格局是短期套利資本流入（carrytrade），長(zhǎng)期資本流出（資本外逃）。”
　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)可能的加息，以及中國(guó)最近開始海外投資熱潮，中國(guó)資本項(xiàng)目出現(xiàn)逆差的可能性增加。未來(lái)中國(guó)資本項(xiàng)目差額可能是比貿(mào)易差額更重要的決定國(guó)際收支平衡的因素。
　　余永定向本報(bào)稱，雙順差的格局可能改變，人民幣貶值的可能性提高。央行會(huì)進(jìn)一步減少對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)。匯率、資本流動(dòng)方向的不確定性都會(huì)明顯增加。
　　余永定提醒，警惕短期資本外流。他表示，最近幾年，通過(guò)人民幣國(guó)際化打開的資本管制缺口，短期跨境資本大量流入（2012年除外），為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，央行不得不大量買入美元，將流入的套匯、套利資金轉(zhuǎn)化為美國(guó)國(guó)庫(kù)券。
　　現(xiàn)在，短期跨境資本流入大有取代長(zhǎng)期資本流入、成為決定中國(guó)資本項(xiàng)目差額主要因素的趨勢(shì)。而套匯、套利資本的流入，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)如果不是有百弊而無(wú)一利，也是弊大于利。
　　余永定認(rèn)為，應(yīng)該遏制這種短期跨境資本的流入，匯率市場(chǎng)化則是解決此問(wèn)題最簡(jiǎn)單最直接的辦法。
　　余永定向《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，匯率市場(chǎng)化有助于抑制套匯活動(dòng)，而且也有助于抑制套利活動(dòng)。如果是穩(wěn)定的收益預(yù)期，投資者套利的時(shí)候沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)；如果匯率有所變動(dòng)，可升可降，有貶值的可能性，利差吸引力就少，這也是讓人民幣貶值的重要?jiǎng)訖C(jī)。
　　來(lái)源：*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)