高頓網(wǎng)校小編希望您閱讀此條12月19日禮拜五的*7業(yè)界評(píng)論——不執(zhí)著認(rèn)為俄羅斯經(jīng)濟(jì)危機(jī)給中國帶來了一些警示
　　俄羅斯經(jīng)濟(jì)遭遇麻煩已經(jīng)大半年了，但昨晚的急劇惡化，使各方均感到始料不及。過去24小時(shí)，盧布價(jià)格下跌19%，創(chuàng)下16年來*5單日跌幅。現(xiàn)在外媒報(bào)道說，俄羅斯人陷入恐慌，正沖進(jìn)商場搶購洗衣機(jī)、電視、筆記本?？傊?，盧布價(jià)值一分一秒都在蒸發(fā)，只要比紙幣有價(jià)值的實(shí)物，他們都要搶。
　　除盧布外，俄羅斯其他資產(chǎn)也全線下跌。俄羅斯股市近期連續(xù)暴跌，周一俄股跌逾9%，就在昨日，俄羅斯MICEX指數(shù)開盤低開2%，隨后震蕩走低，盤中一度暴跌近8%。受此影響，亞太市場多以下跌報(bào)收，其中香港恒生指數(shù)跌1.55%，日經(jīng)指數(shù)跌2.01%，韓國KOSPI指數(shù)跌0.85%，印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)跌1.61%，唯獨(dú)中國A股卻詭異的上漲報(bào)收。
　　面對(duì)危局，俄羅斯央行采取了二個(gè)措施來救市：一方面向市場投入外匯儲(chǔ)備購買盧布，期盼能維持盧布的穩(wěn)定。不過長此以往會(huì)將俄外儲(chǔ)損耗殆盡。另一方面俄羅斯央行連夜宣布加息17%，希望利率提高后，俄羅斯人會(huì)繼續(xù)持有盧布。但現(xiàn)實(shí)狀況是，這兩大舉措施均告失敗?？只乓呀?jīng)壓倒了一切。而且筆者認(rèn)為，俄央行大幅加息只能給俄經(jīng)濟(jì)帶來沉重負(fù)擔(dān)。
　　現(xiàn)在俄羅斯人都把希望放到其總統(tǒng)普京身上，希望他能采取一些措施說服歐洲和美國放松制裁。這樣或許可以遏制恐慌情緒，為經(jīng)濟(jì)帶來一些好處。但這前提是，普京必須在烏克蘭問題上做出巨大妥協(xié)，除了放棄對(duì)烏東部武裝的支持之外，還要將克里米亞歸還給烏克蘭。這顯然是普京無法接受的。
　　專家們對(duì)俄羅斯股市、匯市大跌給出了解釋：油價(jià)下跌和西方經(jīng)濟(jì)制裁。首先，油氣行業(yè)為俄羅斯貢獻(xiàn)一半的收入。所以，當(dāng)美國頁巖氣繁榮和世界需求減少重疊在一起，將油價(jià)從每桶110美元打壓至60美元，等于給俄羅斯當(dāng)頭一棒。加外，由于俄羅斯吞并克里米亞半島，引來西方聯(lián)手對(duì)俄羅斯制裁，使俄羅斯經(jīng)濟(jì)元?dú)獯髠?/div>
　　不過，筆者認(rèn)為，俄羅斯經(jīng)濟(jì)之次受到重創(chuàng)，除了受到外力影響之外，其內(nèi)部本身也存在著致命問題。否則外力很難在短時(shí)間內(nèi)，如此迅速的對(duì)俄經(jīng)濟(jì)構(gòu)成如此重大威脅。那么俄羅斯經(jīng)濟(jì)本身存在著哪些“隱患”呢？而這些“隱患”均值得中國政府借鑒。
　　首先，俄羅斯經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)過于單一，過于依賴原油等能源行業(yè)。對(duì)盧布匯率影響*5的出口市場，石油、天然氣以及石油制品等占總出口額的比重已經(jīng)超過60%。在這種情況下，能源價(jià)格一旦下跌，盧布匯率便遭到重創(chuàng)。其教訓(xùn)歷歷在目，2008年7月至2009年1月，國際原油價(jià)格從140美元每桶下跌至35美元每桶，同期俄羅斯盧布兌美元匯率下跌超50%，整個(gè)GDP縮水超過6%。
　　其實(shí)，自烏克蘭危機(jī)以來，如果俄羅斯僅僅是反對(duì)北約東擴(kuò)，支持烏克蘭反政府武裝搞自治，那么歐美也不致于對(duì)其痛下經(jīng)濟(jì)殺手。本來美、歐就開始醞釀對(duì)俄羅斯的制裁，但在具體如何制裁方面一直沒有達(dá)成一致，直到今年三月份克里米亞并入俄羅斯，其部分經(jīng)濟(jì)制裁才開始實(shí)施。歐盟各成員國才真正達(dá)成一致的經(jīng)濟(jì)制裁措施，不過法德還是希望通過經(jīng)濟(jì)制裁手段，來使俄羅斯政府妥協(xié)，而并非要傷及其經(jīng)濟(jì)。
　　俄羅斯經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，又何嘗不與現(xiàn)今中國經(jīng)濟(jì)有幾分相似？雖說中國經(jīng)濟(jì)并不過度依賴于能源出口，但如今國內(nèi)外貿(mào)出口萎縮、房地產(chǎn)投資下滑、政府投資減慢，而內(nèi)需消費(fèi)卻始終拉動(dòng)不起來，這恐怕需要進(jìn)一步深化改革，才能如償所愿。看來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題在新興經(jīng)濟(jì)體中普遍存在。只是區(qū)別在于俄羅斯受制于能源出口，中國經(jīng)濟(jì)受制于外貿(mào)和投資。
　　再者，俄羅斯金融體系過于脆弱，經(jīng)不起西方國家的輪番制裁。對(duì)俄羅斯打擊*5的是七月末歐盟啟動(dòng)的對(duì)俄羅斯金融機(jī)構(gòu)的制裁。俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行、外貿(mào)銀行等多家國有控股銀行均被列入制裁名單，禁止企業(yè)及公民向被制裁銀行提供中長期融資，禁止買賣上述銀行新發(fā)行的期限90天以上的債券和股票。
　　而這一舉動(dòng)的直接影響是，跟俄羅斯要害行業(yè)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、金融機(jī)構(gòu)美元資金告急，融資成本急劇上升，實(shí)際上制造了諸如“次貸危機(jī)”和“歐債危機(jī)”一樣的美元需求市場，進(jìn)一步增加了俄羅斯的外匯需求，也進(jìn)一步打擊了盧布匯率。
　　而在中國，內(nèi)地金融體系尚屬堅(jiān)強(qiáng)，但潛在金融危機(jī)卻一點(diǎn)不比俄羅斯差。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下滑，一些長期蟄伏的金融風(fēng)險(xiǎn)正在積驟暴發(fā)。目前國內(nèi)銀行業(yè)不良貸款率快速上升主要是制造業(yè)惹的禍。而隨著經(jīng)濟(jì)步入結(jié)構(gòu)性調(diào)整期，房地產(chǎn)金融風(fēng)暴、地方政府債務(wù)危機(jī)、影子銀行危機(jī)都會(huì)相繼暴發(fā)。中國除了比俄擁有更多的外儲(chǔ)之外，其他的抗風(fēng)險(xiǎn)措施一點(diǎn)也不比俄強(qiáng)多少。當(dāng)務(wù)之急，俄要防范盧布過快貶值，而中國也需提前做好人民幣狂貶時(shí)的預(yù)案。
　　最后，這次盧布匯率貶值，除了西方制裁、油價(jià)下跌之外，還有美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出QE。隨著美元指數(shù)步入升值通道,全球各主要貨幣都出現(xiàn)了對(duì)美元貶值的走勢，英鎊、歐元、日元等半年來對(duì)美元匯率跌幅均超過10%，就連自匯改以來持續(xù)升值的人民幣也開始步入貶值通道。俄羅斯盧布在這樣一個(gè)大背景下，就算原油價(jià)格堅(jiān)挺、國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)沒有遭到制裁，也很難抵擋住資本外流、匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
　　筆者認(rèn)為，俄羅斯的貨幣政策從某種程度上講，要受制于美聯(lián)儲(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)寬松，則會(huì)造成俄羅斯資產(chǎn)泡沫橫行，而美聯(lián)儲(chǔ)緊縮，則會(huì)摧毀俄所有的資產(chǎn)泡沫。中國又何嘗不是如此呢？2009年美聯(lián)儲(chǔ)宣布量化寬松，上屆政府也跟著寬松，結(jié)果造成了通脹、房價(jià)和地方債務(wù)上升?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)要緊縮了，資金就要流出新興經(jīng)濟(jì)體國家，這無疑又是一場災(zāi)難。所以俄、中兩國應(yīng)該有獨(dú)立的貨幣政策和財(cái)政政策，跟在美聯(lián)儲(chǔ)后面玩，肯定會(huì)被弄死的。
　　俄羅斯匯市、股市狂跌，無疑會(huì)給俄經(jīng)濟(jì)蒙受巨大損失。不過也給以中國為首的新興經(jīng)濟(jì)體國家敲響了警鐘。一方面中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)同樣存在著較為單一的問題，需要加快結(jié)構(gòu)調(diào)整來走出困境。另一方面中國的金融體系雖比俄牢固許多，但是資產(chǎn)泡沫、債務(wù)問題都是引暴風(fēng)險(xiǎn)的大麻煩，所以一點(diǎn)不可掉以輕心。更關(guān)鍵的是，中俄兩國的貨幣政策某種程度上均要受到美聯(lián)儲(chǔ)的影響，所以如何擁有獨(dú)立的貨幣政策，才是免受其害的關(guān)鍵所在。

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