高頓網(wǎng)校小編希望您閱讀此條12月10日的業(yè)界評(píng)論——盛博懷疑萬億成交讓A股還能“瘋”多久
　　2014年12月的A股注定要被歷史所銘記。在剛剛過去的一周，滬深兩市行情火爆，屢創(chuàng)紀(jì)錄。一方面成交量接連創(chuàng)出歷史新高，以萬億天量再次改寫世界股市交易紀(jì)錄。而不知不覺間，年初還在為2000點(diǎn)能否守住而揪心的人們陷入了另一個(gè)困惑：這樣一天一紀(jì)錄的上漲還能持續(xù)多久？滬指真能上5000點(diǎn)嗎？
　　據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)的報(bào)道，隨著2014年步入尾聲，全球股市年度排名戰(zhàn)正式打響。目前A股以近40%的漲幅稱霸全球股市，同時(shí)還締造兩項(xiàng)驚人紀(jì)錄：成交額破萬億創(chuàng)世界紀(jì)錄；總市值超越日本成全球第二大股市。隨著A股暴漲，市場(chǎng)做多情緒日益狂躁，“超牛”言論不絕于耳，“賣房炒股”論甚囂塵上。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)警示：坐莊、操縱股價(jià)等違法違規(guī)行為有所抬頭，不要被市場(chǎng)上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導(dǎo)。李大霄認(rèn)為，“鉆石底”才可以買股票，3000點(diǎn)并非投資的好時(shí)機(jī)，但“鉆石底”買到的好股票，3000點(diǎn)需要堅(jiān)持。
　　A股稱霸全球股市創(chuàng)多項(xiàng)紀(jì)錄 滬指年內(nèi)大漲近40%
　　在多項(xiàng)利好政策疊加效應(yīng)下，巨額資金不斷涌入股市，2014年7月下旬，A股啟動(dòng)新一輪牛市，一舉扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四年全球墊底的窘境。
　　步入12月，全球股市2014年度排名戰(zhàn)正式打響。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，中國(guó)股市*2代表性的上證綜指逼近3000點(diǎn)大關(guān)，年內(nèi)累計(jì)上漲38.83%，領(lǐng)跑全球各主要股指。
　　亞太市場(chǎng)方面，日股不斷刷新7年多的新高，逼近18000點(diǎn)大關(guān)，但年內(nèi)漲幅僅10%，泰國(guó)綜指年內(nèi)漲幅累計(jì)超23%，雅加達(dá)綜指年內(nèi)累計(jì)漲21.38%，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲7%，香港恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅僅3%，韓國(guó)綜指年內(nèi)累計(jì)下挫1.23%。
　　歐美市場(chǎng)方面，美股三大指數(shù)(道瓊斯、納斯達(dá)克和標(biāo)普500)2014年以來分別累計(jì)上漲了8.34%、14.47%、12.28%，道指、標(biāo)普500指數(shù)均觸及歷史新高；歐洲三大股指(英國(guó)富時(shí)100、法國(guó)CAC40和德國(guó)DAX)表現(xiàn)平平，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)年內(nèi)累計(jì)下挫0.09%，其它兩大股指分別漲2.88%、5.60%。
　　2014年滬指漲幅傲視全球，同時(shí)，A股還締造兩項(xiàng)璀璨紀(jì)錄：成交額破萬億創(chuàng)世界紀(jì)錄；總市值超越日本成全球第二大股市。
　　從單日成交7000億元到萬億巨量，A股不過耗時(shí)5天。12月5日，滬深兩市單日成交量達(dá)到10740億元，再度刷新世界紀(jì)錄，將美國(guó)股市保持的紀(jì)錄遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。
　　伴隨股指快速抬升，A股總市值已經(jīng)超越日本，躍居全球第二大股市。據(jù)上交所數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月5日，滬市總市值報(bào)220548.78億元，流通市值報(bào)197995.73億元；深市總市值報(bào)130039.87億元，流通市值報(bào)95894.57億元，兩市總市值達(dá)350588.65億元。
　　錢從哪里來？
　　6908億元、6748億元、9149億元、8875億元、10741億元……12月1日至5日的一個(gè)交易周內(nèi)，A股成交總量超過4．24萬億元。這個(gè)數(shù)字超過了今年三季度的全國(guó)財(cái)政收入，略高于2013年地方政府4．12萬億元的賣地收入。
　　其中，全周最后一個(gè)交易日，滬深兩市成交逾1．07萬億元，相當(dāng)于每秒鐘就有1240多萬元的資金在股市里易手。過萬億的驚人數(shù)字，不僅創(chuàng)下A股史上的單日成交新紀(jì)錄，也推升上證指數(shù)，實(shí)現(xiàn)了9．5％的近六年*5單周漲幅。
　　支撐“牛市”的巨量資金從哪兒來？對(duì)此，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，11月24日至12月4日，一般法人機(jī)構(gòu)凈賣出1252億元，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)凈買入309億元，自然人投資者凈買入659億元。本輪行情中，個(gè)人投資者特別是持有A股市值在10萬元以下的散戶凈買入更多。
　　面對(duì)狂飆突進(jìn)的股指，散戶們的熱情可想而知。位于上海浦東新區(qū)的上海證券東方路營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人證實(shí)，隨著大盤不斷走高，近日的確出現(xiàn)了多年未見的排隊(duì)開戶盛況。
　　不過，來自多家證券營(yíng)業(yè)部的信息顯示，集中開戶現(xiàn)象出現(xiàn)于A股已經(jīng)產(chǎn)生明顯“賺錢效應(yīng)”之后。一些業(yè)內(nèi)人士也表示，散戶資金畢竟有限，尚不足以支撐其如此天量。
　　在對(duì)增量資金來源的諸多解析中，“新型杠桿融資說”“產(chǎn)業(yè)資本入市說”被認(rèn)為較具說服力。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，僅在11月最后兩周，不完全統(tǒng)計(jì)就有過百只私募發(fā)起成立，其中八成為權(quán)益類產(chǎn)品，投資方向包括了信托及杠桿型股票基金。一些業(yè)內(nèi)人士則表示，借助與私募聯(lián)手，或發(fā)行傘形信托產(chǎn)品等方式，部分銀行理財(cái)資金或已實(shí)現(xiàn)“曲線入市”。
　　國(guó)信證券研究所副所長(zhǎng)何誠(chéng)穎表示，在行情、國(guó)際環(huán)境等因素疊加影響下，外資、房地產(chǎn)等資金此前也不斷流入A股。
　　三因素引爆巨量成交
　　到底是什么原因讓成交井噴，進(jìn)而推升指數(shù)和市值呢？每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道稱，分析人士認(rèn)為，主要有三方面主因。
　　首先，行情持續(xù)上漲導(dǎo)致投資者開戶熱情高漲，開戶數(shù)持續(xù)走高；其次，“滬港通+融資融券+QFII”帶來多路活水；第三，央行宣布降息等寬松政策將一些觀望的理財(cái)資金趕入了市場(chǎng)，上述因素都促使了市場(chǎng)資金充足。
　　一般而言，開戶數(shù)持續(xù)走高表明新入市資金活躍。記者注意到，中登公司*7統(tǒng)計(jì)周報(bào)顯示，11月24日～28日，新增A股開戶數(shù)達(dá)36.94萬戶，日均開戶數(shù)達(dá)7.39萬戶。相較于過去連續(xù)六周每周超20萬戶的新增開戶數(shù)，再次大幅提升。
　　此前六周新增開戶數(shù)，從11月24日～28日起由近及遠(yuǎn)的具體數(shù)據(jù)分別為23.36萬戶、24.31萬戶、23.54萬戶、21.73萬戶、21萬戶和24.26萬戶。10月只有18個(gè)交易日，新增A股開戶數(shù)累計(jì)達(dá)82.45萬戶，日均開戶數(shù)為4.58萬戶。而11月共有20個(gè)交易日，累計(jì)開戶數(shù)達(dá)108.15萬戶，日均開戶數(shù)達(dá)5.4萬戶。
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，11月24日～28日當(dāng)周，A股賬戶交易活躍度大幅提升，參與交易的A股賬戶數(shù)為2027.39萬戶，較前一周的1416.67萬戶大幅增加610.72萬戶，增幅達(dá)43.1%。此外，部分休眠賬戶開始蘇醒，11月24日～28日當(dāng)周休眠賬戶數(shù)為4213.06萬戶，較前一周的4216.37萬戶減少3.31萬戶。
　　歷史總是驚人的相似。剛過去的11月，A股新增開戶數(shù)突破108萬戶，這一數(shù)字與2007年牛市初起之時(shí)新開戶數(shù)體量相當(dāng)。2007年1月8日～1月26日間，A股開戶數(shù)高達(dá)107.35萬戶；2007年4月30日～6月1日，更出現(xiàn)了高達(dá)612.24萬戶的新開戶數(shù)。由此可見，從當(dāng)前新開戶數(shù)來看，距歷史高位尚有距離。
　　除近期陡然增多的新開戶數(shù)以外，相較史上任何一個(gè)時(shí)期的大行情，滬港通以及融資融券則是“新軍”，其中融資規(guī)模無疑是A股新增資金主力軍。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月4日，滬深兩市融資余額為8735.32億元，而在今年7月，融資余額僅在4000億元的水平上。
　　除以上兩大因素外，央行降息無疑為市場(chǎng)打了一針扎實(shí)的興奮劑，央行時(shí)隔兩年后首次降息令不少投資者雀躍，降息之后是否還將“出招”更是投資者探討焦點(diǎn)。盡管央行明確表態(tài)“此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化”，但是不少業(yè)內(nèi)人士仍然相信，降息不會(huì)是孤立事件，未來仍有降準(zhǔn)、降息的可能。另有分析人士認(rèn)為，時(shí)隔多年后央行突然宣布降息，龐大的儲(chǔ)蓄資金又將開始尋找其他收益渠道，這也是此次A股市場(chǎng)走強(qiáng)的重要因素之一。
　　散戶難免“滿倉踏空”
　　成交量節(jié)節(jié)攀升，困擾A股多年的“資金饑渴癥”似乎不治而愈。但疑惑也隨之而來——12月4日，總市值高居A股首位和第六位的“石化雙雄”雙雙漲停，石油燃?xì)獍鍓K整體漲幅高達(dá)9．7％以上，與持續(xù)下跌的國(guó)際油價(jià)背道而馳。與此同時(shí)，在大盤大漲4％的同時(shí)，滬深兩市近八成個(gè)股收跌，讓股民大呼“看不懂！”
　　中國(guó)社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立對(duì)此分析說，一些場(chǎng)外資金對(duì)股市覬覦已久，且有組織地專門選擇二級(jí)市場(chǎng)資金缺少時(shí)進(jìn)場(chǎng)。
　　一些業(yè)內(nèi)人士則表示，一些技術(shù)、資金門檻高的“新玩法”在此輪行情涌現(xiàn)，并造就了一批“新型大戶”。小散們難以參與其中，因而難免“滿倉踏空”。
　　產(chǎn)業(yè)資本“大戶”入市。12月以來多個(gè)交易日滬深300指數(shù)成份股成交，占全市場(chǎng)的比重過半。在其背后，產(chǎn)業(yè)資金頻頻向銀行、券商、地產(chǎn)等權(quán)重股集結(jié)。例如安邦保險(xiǎn)，12月以來屢屢出手，先后增持“民生銀行”和“金融街”等個(gè)股。
　　通過融資融券、傘狀信托等產(chǎn)品“借錢炒股”，借助杠桿基金等復(fù)雜金融工具進(jìn)一步放大投資收益。由于存在資金杠桿，A股分級(jí)基金的進(jìn)取份額，在本輪行情中持續(xù)受到追捧。在大盤大漲4％的12月4日，幾乎所有的分級(jí)基金B(yǎng)份額，均以漲?；蚪咏鼭q停的價(jià)位報(bào)收。
　　“從原理看，杠桿產(chǎn)品都是在投資者投入一定的資金后，允許從其他渠道拆借資金打包投入。在上漲行情中，這一設(shè)計(jì)有助于其賺取遠(yuǎn)高于跟蹤標(biāo)的的收益。”上海證大財(cái)富董事長(zhǎng)賀牧說。
　　但他同時(shí)表示，這些“新玩法”波動(dòng)性更強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)更高。一旦大盤震蕩調(diào)整，跌幅也會(huì)成倍放大。
　　中國(guó)股市還能"牛"多久？
　　新華網(wǎng)報(bào)道稱，股市的火爆讓這個(gè)冬天不太冷。不知不覺間，年初還在為2000點(diǎn)能否守住而揪心的人們陷入了另一個(gè)困惑：這樣一天一紀(jì)錄的上漲還能持續(xù)多久？滬指真能上5000點(diǎn)嗎？
　　在過去兩周時(shí)間里，上證綜指十個(gè)交易日上漲450點(diǎn)，漲幅高達(dá)18%，深證成指漲幅24%。雖然對(duì)于“牛市”沒有嚴(yán)格指標(biāo)定義，但是如此漲幅儼然已經(jīng)在這段時(shí)間內(nèi)構(gòu)成了牛市行情。
　　時(shí)間退回到五個(gè)月前，股市還和前兩年一樣處于“少人問津”的境地，盡管投資者入市意愿的冰點(diǎn)已過，但老股民仍“傷”未愈，新股民則“興”未起。
　　平靜的表面下暗流在積聚。從反腐“大小老虎一起打”到全面深化改革的強(qiáng)力推進(jìn)，增強(qiáng)了人們的信心。信心凝聚，小溪匯成河流。
　　與此同時(shí)，在金融層面，一度滾雪球般膨脹的銀行理財(cái)、信托等影子銀行得到清理整頓，無風(fēng)險(xiǎn)收益率漸走漸低，大量逐利資金必須重新尋找出路。
　　在此背景下，中國(guó)股市于7月中下旬開始有所起色，并于9月初之后走出了一波有模有樣的“小牛”行情。
　　正當(dāng)股指在持續(xù)走高后陷入盤整之際，央行宣布非對(duì)稱性降息，這一時(shí)隔兩年多推出的政策一下子點(diǎn)燃了股市的熱情。人們認(rèn)為，央行由此將進(jìn)入降息降準(zhǔn)通道，未來更多釋放流動(dòng)性的措施值得期待。錢多了，這對(duì)于資金推動(dòng)型的中國(guó)股市而言，十分關(guān)鍵。
　　此時(shí)，被前期持續(xù)上漲和牛市大討論喚醒的新老股民開始蜂擁入市。尤其是沒有經(jīng)歷過上一輪牛熊洗禮、未有切膚之痛的新股民，更是無所忌憚地追漲，享受了一把難得的“藍(lán)籌夢(mèng)”。
　　杠桿下的“瘋牛”暗藏風(fēng)險(xiǎn)
　　除了漲幅之外，本輪行情“牛”的另一個(gè)特征就是成交金額。近兩周來，滬深兩市成交金額屢創(chuàng)新高，從6000億元、7000億元到9000億元再到1萬億元，幾天之內(nèi)便完成了數(shù)次跨越。這樣的破紀(jì)錄速度令人震驚，似乎只能用“瘋”來形容。
　　證監(jiān)會(huì)的初步數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月4日，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)凈買入309億元，一般法人機(jī)構(gòu)凈賣出1252億元，自然人投資者凈買入659億元，特別是持有A股市值在10萬元以下的個(gè)人投資者凈買入更多 。
　　由此看來，在不斷增長(zhǎng)的天量成交額中，中小投資者，尤其是新入市的中小投資者做出了相當(dāng)大的貢獻(xiàn)。
　　中國(guó)股市從來不缺資金。如果市場(chǎng)信心持續(xù)、預(yù)期不改，更多資金有望從儲(chǔ)蓄和銀行理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域轉(zhuǎn)移到股市，而這又將進(jìn)一步助推股指上漲。不過，如果沒有基本面的支撐，股價(jià)越上漲，風(fēng)險(xiǎn)越積聚，暴跌隨時(shí)可能觸發(fā)。
　　一個(gè)值得關(guān)注的因素是，這一輪股市上漲有杠桿撬動(dòng)，很多投資者選擇向券商融資來買股票，資金效用被放大。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月3日日均融資買入額1112億元，約為同期日均股票成交金額的17%。截至12月3日，投資者融資余額約8500億元，較今年6月底4034億元融資余額增長(zhǎng)一倍多。
　　有分析人士預(yù)計(jì)，今年年底融資融券規(guī)模突破萬億元是大概率事件，明年則有望達(dá)到1.2萬億到1.5萬億元左右。
　　然而，構(gòu)建在杠桿之上的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)顯而易見。一旦風(fēng)向轉(zhuǎn)變，融資資金蜂擁而出或?qū)⒂|發(fā)斷崖式下跌，利用融資杠桿的投資者可能面臨很大損失。
　　“有質(zhì)量的牛市”才能走得更遠(yuǎn)
　　股市長(zhǎng)久低迷不是什么好事，但脫離基本面的暴漲同樣令人擔(dān)憂。
　　雖說股市反映的是預(yù)期，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年似乎也不會(huì)差，但在杠桿撬動(dòng)和中小投資者新入市資金作用下的持續(xù)暴漲并不是市場(chǎng)應(yīng)該期待的。
　　在中國(guó)改革縱深推進(jìn)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)之際，人們有理由期待股市轉(zhuǎn)牛。只不過，無論是中國(guó)股市的投資者，還是轉(zhuǎn)型升級(jí)中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，相較于指數(shù)持續(xù)上漲的大牛市而言，更需要的是具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的“有質(zhì)量的牛市”。
　　早在8月底，新華社就曾播發(fā)文章提出，中國(guó)需要“有質(zhì)量的牛市”，并提出“有質(zhì)量的牛市”應(yīng)該具備三點(diǎn)：其一，市場(chǎng)上漲有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；其二，股市的上漲具備較長(zhǎng)時(shí)間的可持續(xù)性；第三，股市的投資氛圍活躍，但不狂熱。
　　如果僅僅是資金推動(dòng)、擊鼓傳花式的上漲，那么，這樣的行情必然不可持續(xù)，難免暴漲暴跌。到時(shí)候，傷害的是市場(chǎng)信心，受損的是最為弱勢(shì)的中小投資者。
　　監(jiān)管層顯然已經(jīng)注意到了這一點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸特別提醒新入市的中小投資者：牢記股市有風(fēng)險(xiǎn)，量力而行，不要被市場(chǎng)上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導(dǎo)，不要盲目跟風(fēng)炒作。
　　正如鄧舸所說：“股市穩(wěn)定健康發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局具有重要作用。股市穩(wěn)定健康運(yùn)行需要市場(chǎng)各方共同建設(shè)，共同維護(hù)，共同珍惜。”但愿，在各方的共同努力下，熬過漫漫熊市的人們盼來的不只是一個(gè)“透支”的急劇上漲，而是一個(gè)“有質(zhì)量的牛市”。