高頓網(wǎng)校小編在12月8日為大家?guī)硪黄獦I(yè)界評論——葉檀解釋了上海自貿(mào)區(qū)金改關(guān)鍵細(xì)節(jié)成功，敬請財(cái)經(jīng)界人士們的關(guān)注。
　　上海自貿(mào)區(qū)金融改革，框架已經(jīng)搭成，企業(yè)體會(huì)到了跨境人民幣融通的好處。而從自貿(mào)區(qū)為人民幣國際化與市場化測試壓力，從爭奪國際定價(jià)權(quán)的角度，自貿(mào)區(qū)金融改革剛剛起步。
　　自貿(mào)區(qū)金融改革制度框架已現(xiàn)雛形。“一行三會(huì)”先后出臺(tái)的支持自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的51條指導(dǎo)意見，加上中國人民銀行上?？偛繒?huì)同上海銀證保三局出臺(tái)的9項(xiàng)實(shí)施細(xì)則，構(gòu)成了金融支持自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體政策框架，明確了自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融改革的總體方向。”
　　一行三會(huì)所能做到的*5協(xié)同。拜自貿(mào)區(qū)所賜，上海初步爭取到離岸人民幣金融中心的地位，金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、交易所、交易品種有所上升。從本質(zhì)上，上海自貿(mào)區(qū)已經(jīng)被“定”為中國爭取大宗商品國際定價(jià)權(quán)的橋頭堡，著眼的不是大連、鄭州，而是紐約、倫敦、芝加哥。
　　金融機(jī)構(gòu)數(shù)量已有長足進(jìn)展。截至8月底，自貿(mào)區(qū)內(nèi)有銀證保持牌機(jī)構(gòu)87家，其中中資銀行分行15家，外資銀行支行23家，非銀金融機(jī)構(gòu)2家；保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)13家；證監(jiān)會(huì)審批的金融機(jī)構(gòu)再投資項(xiàng)目15家；支付結(jié)算機(jī)構(gòu)17家；類金融機(jī)構(gòu)453家（融資租賃企業(yè)296家，股權(quán)投資企業(yè)157家）。11月《上海證券報(bào)》報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)全國信托登記中心落戶上海自貿(mào)區(qū)，細(xì)則待定。
　　期貨交易領(lǐng)域成為領(lǐng)頭羊。黃金交易中心在上海自貿(mào)區(qū)掛牌，9月18日，黃金國際板正式亮相;2013年11月6日，能源中心注冊于自貿(mào)區(qū)，今年冬季可能啟動(dòng)原油期貨品種的交易。未來兩年還將建設(shè)石油天然氣、鐵礦石、棉花、液體化工品、白銀、大宗商品、有色金屬等8個(gè)國際交易平臺(tái)。不僅如此，上海證券交易所擬在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立國際金融資產(chǎn)交易平臺(tái)；包括外匯交易中心、股權(quán)交易中心等要素市場也將開放面向國際市場的金融業(yè)務(wù)。
　　很清楚，數(shù)量取勝不是真正的成功，其他雄心勃勃試圖成為亞太金融中心的國內(nèi)城市，會(huì)把數(shù)量爭奪戰(zhàn)的失敗，看做政策的偏袒，認(rèn)為上海的金融地位并非市場競爭得來。
　　本質(zhì)上，自貿(mào)區(qū)金融改革是規(guī)則與能力的考驗(yàn)。自貿(mào)區(qū)和紐約似乎很像：自貿(mào)區(qū)有看防極嚴(yán)的金庫，讓人想到紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行神秘的地下金庫;自貿(mào)區(qū)將定期發(fā)布中國原油庫存數(shù)量，讓人想到美國能源署發(fā)布美國原油庫存數(shù)據(jù)，國際原油市場價(jià)格大幅波動(dòng)。
　　定價(jià)權(quán)爭奪戰(zhàn)，一觸即發(fā)，劍鋒所指，非常明確。作為全球*5的消費(fèi)國，中國不能重蹈買什么什么貴、賣什么什么便宜的慘痛覆轍。
　　有愿望是一回事，能不能實(shí)現(xiàn)愿望是另一回事，某些失敗案例顯示，只有壟斷企業(yè)參與、缺乏活躍交易的市場，缺乏國際投資者參與、缺乏儲(chǔ)備、資金境內(nèi)外進(jìn)出困難重重、監(jiān)管僵化卻極不規(guī)范的市場，不可能獲得定價(jià)權(quán)。
　　大宗商品與黃金價(jià)格距離國際定價(jià)權(quán)相當(dāng)遙遠(yuǎn)。
　　中國期貨市場在十年前迎來燃料油期貨，并未奪回在國際定價(jià)體系中的定價(jià)權(quán)。爭奪定價(jià)權(quán)是艱難的持久戰(zhàn)，亞太其他市場隸屬難兄難弟，無論是日本、韓國、印度還是俄羅斯的原油期貨交易，活躍度均很弱，新加坡2002年推出的Dubai原油期貨已經(jīng)退市，亞洲現(xiàn)有的原油期貨不活躍，宣告定價(jià)權(quán)爭奪戰(zhàn)失敗。
　　期貨市場成功，吸納各方投資者參與，反映真實(shí)的市場供求，讓資金自由流通、有對沖風(fēng)險(xiǎn)的工具至關(guān)重要。建立活躍市場的前提是，海納百川的自信，與敢于嘗新的勇氣，以及高效的規(guī)則體系。
　　上海黃金交易交易同樣蕭條。11月17日媒體報(bào)道，國際板成交量難以與國內(nèi)主板比肩。從近兩個(gè)月的成交情況來看，三個(gè)品種，其中iAu99.99占總成交量的90%以上，是絕對主角，其他兩個(gè)品種成交稀少。然而，就算主角，日成交量也以500kg左右為多，僅是主板Au99.99的2%－5%。專為境外投資者設(shè)立的iAu99.5合約幾乎無成交。交易如此不活躍，價(jià)格也就跟隨境外市場而行，人漲我漲，人跌我跌，根本談不上爭奪戰(zhàn)。
　　交易清淡，根源在于管控體系嚴(yán)密，在于缺乏草根精神。上海黃金交易所有關(guān)人士在接受采訪時(shí)表示，在現(xiàn)有條件下，既要實(shí)現(xiàn)境外投資者的資金和黃金實(shí)物自由進(jìn)出，允許境外資金、境外黃金實(shí)物與國內(nèi)資金、國內(nèi)黃金實(shí)物在同一個(gè)平臺(tái)上交易，又要防止突破國家外匯管理和黃金進(jìn)出口管理的規(guī)定，禁止利用黃金交易進(jìn)行洗錢、非法資金轉(zhuǎn)移等行為，十分困難。
　　自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新為活躍交易開了一道門縫，國際投資者可以通過自由貿(mào)易賬戶，自主參與黃金交易所所有黃金合約，結(jié)算便利，便于監(jiān)管。
　　但理想不能照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，中國境內(nèi)價(jià)格是影響全球的杠桿，國際板主動(dòng)放棄了境內(nèi)草根價(jià)格的*5優(yōu)勢，成交量很大程度上取決于國際投行貨國際會(huì)員的交貨意愿。自貿(mào)區(qū)內(nèi)的庫容不能從國內(nèi)直接調(diào)貨，需要從海外運(yùn)往自貿(mào)區(qū)的漫長運(yùn)貨周期。
　　上海期貨市場強(qiáng)調(diào)規(guī)范，強(qiáng)調(diào)自律，鼓勵(lì)交割，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，這是降低信用成本的重要步驟，與各種山寨市場有鮮明區(qū)隔，無可厚非，值得鼓勵(lì)。硬幣的另一面是，必須學(xué)習(xí)境內(nèi)鎳、鐵礦石等電子盤的成功要素，讓境內(nèi)生產(chǎn)商、機(jī)構(gòu)、投資者競價(jià)，形成中國價(jià)格，傳導(dǎo)到國際市場，現(xiàn)在是太阿倒持，授人以柄，并不聰明。
　　設(shè)想，如果上海自貿(mào)區(qū)成為中國互聯(lián)網(wǎng)金融公司的熱捧之地，成為各類電子交易的集聚之地，成為具有國際視野、中國市場的企業(yè)的流連之所，成為各種股權(quán)交易者們評頭論道的必到之處，何愁不成為亞太中心。要爭奪國際定價(jià)權(quán)，上海自貿(mào)區(qū)首先要成為中國的有效價(jià)格定價(jià)中心。
　　到目前為止，落到實(shí)處、受到廣泛好評的是自由貿(mào)易帳戶（FT）。
　　截止到9月20日，10家中資銀行已經(jīng)接入自由貿(mào)易帳戶信息監(jiān)測管理系統(tǒng)，已開立4110個(gè)自由貿(mào)易帳戶。9月26日，自貿(mào)區(qū)內(nèi)銀行業(yè)金融資產(chǎn)總額1772億元，各類貸款余額675億元，存款余額1123億元，占上海比重分別為1.7％、1.5％、1.6％，不良貸款率0.16％，比上海的0.97％低0.81％。表面看來，占比不高，但區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)與企業(yè)得到了實(shí)實(shí)在在的好處。
　　上海瑞墾投資有限公司通過FT帳戶將850萬美金投資資金匯往境外，按照競標(biāo)合同規(guī)定，在合同簽署后10個(gè)工作日內(nèi)完成，由此成為自貿(mào)區(qū)醫(yī)療企業(yè)*9單跨境并購業(yè)務(wù)。有賴于備案制，企業(yè)利用直接投資外匯登記業(yè)務(wù)權(quán)下放，便可一次性完成外匯登記、帳戶開立、資金劃匯等一系列手續(xù)，以往需要一系列審批，至少2到3個(gè)月。
　　上港集團(tuán)海外融資，分別在今年2月、4月、6月、9月進(jìn)行了4筆境外融資，總計(jì)179.6億元人民幣，相當(dāng)于整個(gè)自貿(mào)區(qū)境外融資余額的80％，境外融資僅利率就降低100多個(gè)基點(diǎn)，財(cái)務(wù)成本從6％左右，下降到綜合成本4.91％，企業(yè)利息節(jié)省2個(gè)億。
　　享受慣資金自由流通、資本項(xiàng)下開放的國際企業(yè)有可能感受不到其中的巨大變化，而對于中國企業(yè)而言，這是大旱甘露。
　　蕭條的市場在于，以國際定價(jià)權(quán)的雄心拱手讓出了國內(nèi)價(jià)格，志大才疏，不接地氣。金融改革成功之處在于，以極小的切口，實(shí)實(shí)在在幫助到實(shí)體企業(yè)，以實(shí)質(zhì)改革，推動(dòng)進(jìn)步。
　　中國改革都需要以極小的關(guān)鍵改革倒逼的勇氣，除了不停地游說之外，讓實(shí)實(shí)在在得到好處的企業(yè)，形成改革的強(qiáng)大同盟軍，這是改革最終能否成功的關(guān)鍵。