以下則是一篇12月1日*7的業(yè)界評(píng)論的文章——羅寧覺(jué)得保護(hù)金融開放成了監(jiān)管重任，大家可以慢慢閱讀哦。
　　無(wú)論運(yùn)行一年的上海自貿(mào)區(qū)，還是已摸索了四年多的深圳前海，都在自由貿(mào)易賬戶體系、投融資匯兌便利、人民幣跨境使用等方面有不同程度的嘗試。與此同時(shí)，專家學(xué)者也一再警示，過(guò)快的金融開放可
能會(huì)使我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，政府部門在放松管制時(shí)需要格外審慎。筆者以為，在經(jīng)濟(jì)金融全球化日益深化的今天，一個(gè)開放的金融市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向全球具有關(guān)鍵的支持作用，放緩金融開放步伐不僅不利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至可能延緩改革進(jìn)程。當(dāng)然，開放必然意味著風(fēng)險(xiǎn)，這就需要富有針對(duì)性的監(jiān)管保駕護(hù)航。
　　在市場(chǎng)對(duì)外開放已形成一致預(yù)期的背景下，管制措施越來(lái)越難維持。十八屆三中全會(huì)之后，在“推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”的政策指引下，國(guó)人對(duì)市場(chǎng)機(jī)制在中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)揮的作用給予了更多期許，對(duì)金融市場(chǎng)加快開放的預(yù)期亦不斷強(qiáng)烈，多家投行分析機(jī)構(gòu)提出的開放時(shí)間表甚至大幅早于《決定》提出的2020年改革發(fā)展目標(biāo)。
　　在此背景下，過(guò)去一年多來(lái)，我國(guó)政府持續(xù)推進(jìn)上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)并積極研究擴(kuò)大規(guī)劃試點(diǎn)，央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼出臺(tái)了一系列深化上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的金融改革和創(chuàng)新政策。其中，最有代表意義的是建立自由貿(mào)易賬戶體系以及探索投融資匯兌便利。值得注意的是，盡管上海自貿(mào)區(qū)以“負(fù)面清單”為核心實(shí)施的金改措施已取得初步成效，但市場(chǎng)對(duì)自貿(mào)區(qū)放開速度仍有“不夠快”的心理落差，在實(shí)際運(yùn)行中，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)風(fēng)險(xiǎn)基本還是持“零容忍”態(tài)度，這也讓此前對(duì)金融開放有更多期待的人們有些許遺憾。
　　而立足于改革開放先鋒陣地的前海，則被賦予了更鮮明的試驗(yàn)示范特征，可以實(shí)行比經(jīng)濟(jì)特區(qū)更特殊的先行先試政策，對(duì)金融創(chuàng)新與開放具有更高的試錯(cuò)容忍度。無(wú)論是人民幣跨境貸款的規(guī)模、期限，還是境外發(fā)行人民幣債券融資回流方面，前海與上海自貿(mào)區(qū)及其他試驗(yàn)區(qū)相比較，擁有更高的自由度和更大的開放權(quán)限。據(jù)報(bào)，截至10月末，前海已順利完成跨境貸“新增備案金額500億元”的年度目標(biāo)，同時(shí)還在繼續(xù)擴(kuò)大新增備案規(guī)模。在其他一些試驗(yàn)區(qū)尚在探討回流人民幣資金比例以及相關(guān)解決方案之際，前海已完成了企業(yè)赴港發(fā)行人民幣債券的嘗試，更多境外發(fā)債融資項(xiàng)目正在啟動(dòng)。與此同時(shí)，跨國(guó)公司外匯資金池、股權(quán)投資基金、跨境融資租賃等金融創(chuàng)新也在前海得到較快推行。被市場(chǎng)人士戲稱為“草根經(jīng)濟(jì)”的前海金融改革，似乎更受歡迎。
　　但客觀而言，三十多年來(lái)，我國(guó)銀行金融機(jī)構(gòu)盡管在資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力等方面的排名位居世界前列，資本市場(chǎng)也有了突破性進(jìn)展，股市債市在區(qū)域乃至全球的影響力不斷提升，但與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，差距仍然十分明顯。金融市場(chǎng)開放，一方面意味著國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)及投資者將獲得更豐富多樣的投資渠道，能多元化配置資產(chǎn)，但另一方面也意味著外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響將更直接、沖擊力會(huì)更大。
　　以前海金融改革為例。首先，跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一個(gè)重要意圖在于為境外資金提供回流渠道，形成人民幣跨境使用的良性循環(huán)，但境內(nèi)外人民幣資金的套利行為卻可能加大未來(lái)潛藏的金融風(fēng)險(xiǎn)。從目前的實(shí)踐來(lái)看，境內(nèi)外人民幣利差仍是吸引資金回流的重要因素，實(shí)現(xiàn)人民幣資金循環(huán)流動(dòng)的可持續(xù)推動(dòng)力有待培育。如果金融創(chuàng)新僅僅是短視地關(guān)注于如何將境外廉價(jià)資金轉(zhuǎn)回境內(nèi)套取利差，則可能加劇人民幣資金進(jìn)出的波動(dòng)，不利于人民幣國(guó)際化發(fā)展進(jìn)程。
　　資本市場(chǎng)開放的滲透性還可能使前海以外地區(qū)面臨境外風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。雖然前海金融改革創(chuàng)新的各項(xiàng)措施都明確劃定在前海試驗(yàn)區(qū)內(nèi)，但資金在市場(chǎng)上的滲透性特征往往使其難以真正被限制在某個(gè)特定區(qū)域。倘若具有明顯逐利性、投機(jī)性特征的國(guó)際資本進(jìn)入前海，會(huì)嘗試各種渠道突破可控邊界涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)形成跨區(qū)域的傳染途徑，可能形成全局性風(fēng)險(xiǎn)。
　　此外，無(wú)論前海還是上海自貿(mào)區(qū)，都采取了多項(xiàng)措施放寬外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入門檻，力圖實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)更充分的競(jìng)爭(zhēng)。但外資金融機(jī)構(gòu)，尤其來(lái)自發(fā)達(dá)市場(chǎng)的大型銀行、證券、保險(xiǎn)公司，往往是典型的混業(yè)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，這使我國(guó)現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管體系面臨更大挑戰(zhàn)。雖然 “一行三會(huì)”一直在探索綜合監(jiān)管的可行方式，但實(shí)質(zhì)性進(jìn)展有限，此前關(guān)于在前海設(shè)立“超級(jí)金管局”的設(shè)想也暫時(shí)擱淺。
　　上海自貿(mào)區(qū)與深圳前海在國(guó)家戰(zhàn)略中的不同定位，讓兩地在金融改革開放試驗(yàn)進(jìn)程中呈現(xiàn)出一定的差異性特征，但市場(chǎng)對(duì)不同側(cè)重點(diǎn)的改革舉措反應(yīng)迥異，也體現(xiàn)出人們對(duì)更自由、更開放金融市場(chǎng)的渴望。既然開放的潮流不可逆轉(zhuǎn)，管制措施不可持續(xù)，那么如何應(yīng)對(duì)金融開放下帶來(lái)的諸多風(fēng)險(xiǎn)就成為監(jiān)管改革的當(dāng)務(wù)之急，保障人民幣資金合理回流，防范跨境資本風(fēng)險(xiǎn)滲透，有效應(yīng)對(duì)國(guó)際金融體系與金融機(jī)構(gòu)的沖擊，已成監(jiān)管機(jī)構(gòu)護(hù)航金融開放的關(guān)鍵職能。
　?。ㄗ髡呦到?jīng)濟(jì)學(xué)博士，供職于工行城市金融研究所）
　　來(lái)源：上海證券報(bào)