在11月5日早晨，高頓網(wǎng)校小編為您編輯了一篇業(yè)界評論文章：2014年我國貨幣政策已無出錯空間——盛博
　　美國聯(lián)儲局上周宣布結(jié)束買債計劃，標(biāo)志著過去6年為了挽救美國經(jīng)濟而推出的量化寬松（QE）措施告一段落，然而同時也為目前危機四伏的全球經(jīng)濟帶來更多不明朗因素。一些內(nèi)地學(xué)者警告，美國結(jié)束QE，將加劇中國當(dāng)前所面對的經(jīng)濟困難。隨著多國經(jīng)濟增長放緩、商品價格大跌、通縮陰霾籠罩全球，新一輪貨幣戰(zhàn)有重燃之勢，無論是北京當(dāng)局還是香港，都必須做好應(yīng)變的準(zhǔn)備，提防經(jīng)濟受到?jīng)_擊。這篇文章具有一定參考意義。
　　美國結(jié)束量寬 新興國危機四伏
　　在全力開動印鈔機下，美國失業(yè)率終由2009年10月高位的10％，逐漸降至目前的5.9%；與此同時，美國經(jīng)濟也逐步重拾增長動力，本年第3季度經(jīng)濟增長達(dá)到3.5%，遠(yuǎn)勝日本和歐洲。聯(lián)儲局上周表示，美國就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)強勁增長，失業(yè)率持續(xù)下降，一系列*7指標(biāo)顯示，美國勞動力市場的過剩狀況正逐漸消退。
　　雖然聯(lián)儲局大舉買債并未導(dǎo)致美國出現(xiàn)嚴(yán)重通脹，但不少評論都質(zhì)疑，QE導(dǎo)致市場嚴(yán)重扭曲，甚至無法證明當(dāng)前就業(yè)情況的改善便是QE的功勞。聯(lián)儲局前主席格林斯潘認(rèn)為，QE谷起了資產(chǎn)價格，壓低了借貸成本，但對實體經(jīng)濟貢獻(xiàn)其實不大。
　　盡管在第三輪量化寬松（QE3）期間，美國失業(yè)率由8.1%下降到5.9%，不過，一些分析家指出，這是某程度上由于一些人放棄重投勞動力市場，因而不再計入失業(yè)人口。在聯(lián)局儲2012年9月啟動QE3前的12個月，美國新增就業(yè)220萬人，在過去12個月，美國新增就業(yè)人數(shù)為260萬，多了40萬，但很難證明就業(yè)增長加快是因為QE而非其他因素。至于薪酬水平?jīng)]有顯著上漲，更意味勞動力市場依然疲軟。
　　對于其他國家，特別是新興經(jīng)濟體來說，美國QE所帶來的熱錢泛濫問題，更成了一大禍患。
　　過去6年熱錢的持續(xù)流入，令到很多新興市場的資產(chǎn)價格和債務(wù)水平都處于高水平。隨著美國停止買債及美元走強，熱錢流走對這些國家的沖擊可大可小。事實上，目前全球經(jīng)濟正陰霾密布，不僅德國和中國出現(xiàn)經(jīng)濟放緩跡象，歐元區(qū)更面臨通縮危機；至于商品原材料價格大幅下跌，嚴(yán)重打擊巴西俄羅斯等依賴原材料出口的國家。
　　由于美元強勢，將令以美元計價的商品原材料價格出現(xiàn)下跌壓力，野村證券首席經(jīng)濟師Rob Subbaraman警告，這一趨勢的持續(xù)，有可能引發(fā)新興國家政治社會不穩(wěn)。
　　轉(zhuǎn)嫁通縮壓力 日出招歐洲蠢動
　　目前，不少評論都將焦點放在聯(lián)儲局會否在明年中開始加息，不少專家都認(rèn)為，若聯(lián)儲局在加息問題上采取鷹派立場，新興市場所承受的沖擊將更大。內(nèi)地經(jīng)濟學(xué)家警告，美國結(jié)束QE，將加深中國經(jīng)濟面對的困難。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌和民生證券研究院副院長管清友都認(rèn)為，美國結(jié)束QE令美元轉(zhuǎn)強，將加劇人民幣兌其他貨幣的升值壓力，對中國出口帶來負(fù)面影響。管清友特別指出，由于當(dāng)前美國近年采取了一系列「貿(mào)易再平衡措施」，即使現(xiàn)在美國經(jīng)濟復(fù)蘇，也未必能像過去般帶動中國的出口。
　　《經(jīng)濟學(xué)人》指出，通縮或「過低通脹」（lowflation）的風(fēng)險在全球正持續(xù)上升，以2％為通脹目標(biāo)的美英日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，目前都未能達(dá)標(biāo)，美國通脹率只有1.5%，歐元區(qū)9月份通脹更只得0.3%，是近5年來最低。至于中國的物價上升幅度，也僅及官方4％目標(biāo)的一半（2％）。一旦通縮噩夢成真，消費者預(yù)期價格下跌，必然會押后消費，打擊企業(yè)銷售，最終可能要裁員減薪，令消費者意欲進(jìn)一步下降，形成惡性循環(huán)。
　　匯豐貨幣策略環(huán)球主管David Bloom警告，新一輪的貨幣戰(zhàn)爭已悄然重臨，但今回的目標(biāo)不止是為了刺激出口推動經(jīng)濟，而是透過貨幣貶值谷高通脹，從而將本國所面對的通縮壓力轉(zhuǎn)嫁到其他國家。日本為了谷高通脹，抵銷今年初上調(diào)銷售稅對消費的打擊，日本央行上周五搶先出手，出乎市場預(yù)料進(jìn)一步放寬貨幣政策，擴大購買資產(chǎn)規(guī)模。受消息刺激，日圓兌美元即時下挫，跌至111日圓的6年最低水平。歐洲央行行長德拉吉最近亦承認(rèn)，有需要讓歐元走弱，以避免通縮和提高出口貨品競爭力。
　　中國今年第3季經(jīng)濟增長放緩至7.3%，是2009年首季以來最慢。相對于印度等新興經(jīng)濟體，中國對外來資金流入的依賴已算較少，然而在聯(lián)儲局結(jié)束QE及貨幣戰(zhàn)陰霾重臨下，北京當(dāng)局的貨幣政策沒有絲毫出錯的空間；至于香港的財金官員，也必須審慎提防外圍波動所帶來的沖擊。

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