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在“辭舊迎新”之時，證監(jiān)會一連串的動作再次給市場帶來新的遐想。
而有多年中國建設(shè)銀行[0.00% 資金 研報]工作經(jīng)歷的新疆人大常委會副主任王會民新近調(diào)任證監(jiān)會紀委書記、黨委委員一職，也被市場解讀為“中央高層將重典治市”。
證監(jiān)會1月21日召開2014年全國證券期貨監(jiān)管工作會議，主題是“監(jiān)管轉(zhuǎn)型”。
證監(jiān)會主席肖鋼表示，推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型要實現(xiàn)“監(jiān)管取向從注重融資向注重投融資和風險管理功能均衡、更好保護中小投資者轉(zhuǎn)變”等“六個轉(zhuǎn)變”，監(jiān)管方式和監(jiān)管模式全面轉(zhuǎn)型。
監(jiān)管轉(zhuǎn)型的任務(wù)則包括精簡行政審批備案登記等事項、推進股票發(fā)行注冊制改革、提高稽查執(zhí)法效能等九大方面。肖鋼說明“推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型”的原因則包括發(fā)揮資本市場功能、激發(fā)經(jīng)濟活力及促進資本市場長期健康發(fā)展、提升監(jiān)管效能等四方面。
而分析者則認為“監(jiān)管轉(zhuǎn)型的前提是確立證監(jiān)會行政執(zhí)法權(quán)”。“資本市場說到底是一個法治市場，法治強，則市場興。”肖鋼表示，監(jiān)管機構(gòu)必須要有必要的立法權(quán)。
去年年底國務(wù)院辦公廳發(fā)布新“國九條”（《關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》），這次證監(jiān)會再次強調(diào)從法治層面推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型、更好地保護投資者，監(jiān)管層希望“法治”手段令投資者重塑信心。
實際上，重塑市場信心、將“投機”導(dǎo)向“投資”正是眾多中小投資者所期望的。2013年發(fā)生的光大證券[0.61% 資金 研報]（601788.SH）“烏龍指”、萬福生科[0.00% 資金 研報]（300268.SZ）欺詐上市及昌九生化[0.00% 資金 研報]（600228.SH）“兩融*9慘案”等重大案件已重創(chuàng)投資者信心。
從嚴監(jiān)管
無論是新“國九條”出臺，還是肖鋼關(guān)于監(jiān)管轉(zhuǎn)型的表態(tài)，都共同指向一個方向：轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，強化監(jiān)管手段，保護投資者利益。
據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站對領(lǐng)導(dǎo)班子的介紹，空降紀委書記王會民名列主席肖鋼，副主席莊心一、姚剛、劉新華之后，副主席姜洋，主席助理吳利軍、張育軍之前。
從1984年1月至2002年2月，王會民在建設(shè)銀行的新疆分行連續(xù)任職18年，位至建設(shè)銀行新疆分行黨委書記、行長。值得一提的是，現(xiàn)任中央政治局常委、中央紀委書記王岐山曾在1989年至1993年和1994年至1997年先后擔任中國人民建設(shè)銀行副行長，中國人民建設(shè)銀行行長、黨組書記，中國建設(shè)銀行行長、黨組書記。
結(jié)合此前中共中央總書記習(xí)近平在中共十八屆中央紀委三次全會上的表態(tài)“以猛藥去疴、重典治亂的決心，以刮骨療毒、壯士斷腕的勇氣，堅決把黨風廉政建設(shè)和反腐敗斗爭進行到底。”業(yè)內(nèi)人士預(yù)期證券金融領(lǐng)域的反腐風暴或?qū)砼R。
與此同時，證券行業(yè)還面臨著監(jiān)管轉(zhuǎn)型和轉(zhuǎn)型期稽查風暴的空前壓力。
無論是新“國九條”出臺，還是肖鋼關(guān)于監(jiān)管轉(zhuǎn)型的表態(tài)，都共同指向一個方向：轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，強化監(jiān)管手段，保護投資者利益。
在出臺多項監(jiān)管措施的同時，證監(jiān)會還在推動修改《證券法》等法規(guī)，期望獲得更大行政執(zhí)法權(quán)，以便更好地履行監(jiān)管職責。
而在剛剛過去的2013年，投資者利益屢屢受到侵害。直到歲末以聲勢浩大的昌九生化中小投資者維權(quán)沖突“收官”，眾多的投資者仍走在艱難維權(quán)的路上。
投資者“三友”“三百”（均為網(wǎng)名，下同）說，長期以來，中小投資者的合法權(quán)益都得不到保護，昌九生化股民的遭遇就是這方面的典型。如果昌九生化、威華股份[0.00% 資金 研報]涉嫌內(nèi)幕交易的問題不能得到解決，他們將通過民事訟訴、行政訴訟等多種途徑維權(quán)，以盡可能挽回損失。
2013年5月10日，平安證券宣布斥資3億元設(shè)立專項補償基金，采取“先償后追”方式補償萬福生科投資者。2013年7月3日，超1.2萬投資者接受了訴前和解方案，實際獲賠1.79億元。
數(shù)據(jù)顯示，除了光大證券、萬福生科等案件之外，2013年前10個月，中國證監(jiān)會受理各類證券期貨違法違規(guī)線索486件，同比增長44%；啟動調(diào)查286起，同比增長25%；移送公安機關(guān)案件34起，同比增長70%。
加強證券期貨違法案件的立案稽查力度是中小投資者感受最明顯的變化之一。比如在接到昌九生化諸多股民投訴后，證監(jiān)會即直接從稽查總隊派員跨區(qū)域?qū)Σ派屯A股份進行調(diào)查，并對威華股份內(nèi)幕交易問題立案調(diào)查。
因《中國經(jīng)營報》記者多次報道昌九生化問題，稽查人員向記者了解相關(guān)情況。負責調(diào)查的稽查總隊一位處長告知，投資者關(guān)心的問題他們都將一一核查，并會在較短的時間內(nèi)給投資者一個明確的說法。
有分析人士表示，證監(jiān)會對違法案件的打擊力度還將進一步加大，內(nèi)幕交易、欺詐發(fā)行、虛假信息披露等領(lǐng)域的違法案件將是監(jiān)管重點。更重要的是，資本市場的“法治”體系將進一步完善，保護中小投資者的利益已經(jīng)成為監(jiān)管機構(gòu)的核心工作。
保護“合力”
保護中小投資者的合法權(quán)益不僅是資本市場健康運行的內(nèi)在要求，也是維護社會公平正義的有效途徑。
肖鋼在2013年8月19日的證券期貨稽查執(zhí)法工作會議上說，2008至2012年，證監(jiān)會案件數(shù)量比前5年增長了66%，涉外案件增長169%，案件復(fù)雜程度和辦案難度越來越大。特別是隨著多層次資本市場建設(shè)深入推進和市場對外開放程度進一步擴大，案件查辦任務(wù)將大幅增加。
肖鋼曾表示，要把工作重點切實轉(zhuǎn)到加強監(jiān)管執(zhí)法、保護中小投資者合法權(quán)益上來，在人力、物力、財力等各方面予以傾斜，加大對違法違規(guī)行為的打擊力度。
比如人力，證監(jiān)會全系統(tǒng)稽查人員總數(shù)不足600人，占比不到20%，人員配置與執(zhí)法任務(wù)的矛盾日益突出。證監(jiān)會決定在增強稽查執(zhí)法工作獨立性的基礎(chǔ)上，新增600名稽查執(zhí)法人員，這些人員將進入6個證券期貨交易所與中登公司以及滬深支隊等相關(guān)執(zhí)法部門，并接受證監(jiān)會的統(tǒng)一指導(dǎo)和調(diào)配。
不過，中小投資者利益保護問題是一個系統(tǒng)工程，除加大對違法案件的查處力度外，制度建設(shè)、公平環(huán)境更是投資者所期盼的。因制度缺失或投資環(huán)境扭曲，有些投資者的利益并沒有得到較好地保護。
保護中小投資者的合法權(quán)益不僅是資本市場健康運行的內(nèi)在要求，也是維護社會公平正義的有效途徑。投資者認為，中小投資者處于信息缺失、話語權(quán)不平等的弱勢地位，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該強化法律建設(shè)、凈化資本市場環(huán)境，才能真正保護到中小投資者的權(quán)益。
“依照現(xiàn)行有效的法規(guī)，監(jiān)管機構(gòu)確實難以認定昌九生化存在信息披露違規(guī)問題。”對昌九生化有深入研究的北京某律師事務(wù)所律師黃峰（化名）說，相關(guān)的法規(guī)和制度并不完善，昌九生化或贛州市國資委成為被告并被追償?shù)目赡苄暂^小。
上海證券交易所首席經(jīng)濟學(xué)家胡汝銀及中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海等人在點評光大證券案等案例時認為，一些案件暴露出了上市公司決策者及相關(guān)人員缺乏對法律的信仰與敬畏、對公眾投資者利益的冷漠，更暴露出了資本市場監(jiān)管機制存在漏洞，金融市場需要加強管理和行為規(guī)范，加強監(jiān)管和處罰制度建設(shè)，營造公平競爭環(huán)境。
“中小投資者權(quán)益保護是涉及全社會的系統(tǒng)工程，要加強與各地方、各部門的配合與合作。”肖鋼說，要建立常態(tài)化聯(lián)系溝通機制，努力搭建“法律保護、監(jiān)管保護、自律保護、市場保護、自我保護”的保護體系，推動各方力量共同參與，形成合力。
治市之“法”
中小投資者保護的制度規(guī)范比較原則籠統(tǒng)，可操作性缺乏，權(quán)利行使存在很多障礙。
按肖鋼的設(shè)想，投資者保護首先從“法律保護”方面推進。比如，完善現(xiàn)有監(jiān)管法規(guī)、修改《證券法》及賦予證監(jiān)會相應(yīng)的立法權(quán)限。
數(shù)據(jù)顯示，目前在滬深交易所開戶的個人投資者近9000萬人，其中50萬元人民幣以下投資者完成的交易約占股票交易總量的60%。
肖鋼認為，這是中國資本市場的一個顯著特征，對資本市場內(nèi)在質(zhì)量、運行效率和市場監(jiān)管等都提出了許多新要求，迫切需要構(gòu)建一系列有針對性的制度安排和政策措施。
現(xiàn)在的問題是，有關(guān)法規(guī)制度對中小投資者權(quán)益的保護未充分落到實處，中小投資者保護的制度規(guī)范比較原則籠統(tǒng)，可操作性缺乏，權(quán)利行使存在很多障礙。
“中小投資者在資本市場中發(fā)揮著不可替代的作用，但在我國資本市場中，信息不對稱、投資回報機制不健全、上市公司違法違規(guī)行為、維權(quán)渠道不暢等突出問題損害了中小投資者權(quán)益。”中國證監(jiān)會投資者保護局負責人表示。
遭遇巨額投資損失的昌九生化投資者亦面臨“維權(quán)渠道不暢”等困境，他們甚至請不到合適的律師為他們打官司，甚至在誰列為被告問題上都分歧較大。有人主張告昌九生化和實際控制人贛州市國資委，因為這有“示范案例”可循。
來自全國各地的數(shù)百名昌九生化投資者正在簽委托書，準備效仿光大證券、萬福生科的投資者“抱團”追償投資損失，準備起訴的對象包括銀河證券、贛州市國資委等機構(gòu)。
據(jù)了解，在“8·16”事件發(fā)生近一個月后，全國多地投資者展開抱團索賠。在率先接受訴訟請求的廣州和上海兩地法院分別做出“駁回起訴”和“尚需研究”決定后，上海市第二中級人民法院最終在2013年12月24日正式啟動受理投資者對光大證券的內(nèi)幕交易民事賠償訴訟，基金和股指期貨投資者的起訴率先得到受理。
實際上，正因為在現(xiàn)行法律體系下出現(xiàn)投資者維權(quán)訴訟艱難、監(jiān)管乏力等諸多困境，肖鋼才會建議從建立證券侵權(quán)民事賠償、公益訴訟、和解金賠償、監(jiān)管機構(gòu)責令購回、侵權(quán)行為人主動補償投資者、證券專業(yè)調(diào)解制度等七個方面完善制度建設(shè)，以加強對中小投資者的保護力度。
比如公益訴訟，肖鋼說，中小投資者在訴訟能力上處于弱勢地位，由專門的組織機構(gòu)為投資者提起公益訴訟，有利于改變訴訟中雙方當事人的不平等地位。
“全國人大已經(jīng)把證券法的修改列入了立法規(guī)劃的*9類項目。”肖鋼說，從海外經(jīng)驗看，各國證券監(jiān)管部門都是集必要的立法、行政和司法職權(quán)于一體的法定特設(shè)機構(gòu)。因為監(jiān)管公眾化交易的特點，監(jiān)管機構(gòu)必須有必要的立法權(quán)。
分析人士稱，以投資者保護為中心的責令回購制度、證券侵權(quán)的公益訴訟、賠償及和解制度、熔斷機制（Circuit Breaker）等將相繼建立。在2014年馬年新春到來之前，中國資本市場的深刻變革腳步已邁出，以“法治”為核心的資本市場秩序重建大幕已拉開。
2013年“黑天鵝”事件
01 上海家化[1.14% 資金 研報]關(guān)聯(lián)交易
2013年11月20日，上海家化因信披違規(guī)收到上海證監(jiān)局的《行政監(jiān)管措施決定書》。同日，公司還收到中國證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》，被證監(jiān)會立案稽查。上海家化12月17日公告，承認曾在2008年4月至2013年7月以代持的方式持有滬江日化股份，并發(fā)生了關(guān)聯(lián)交易。
02 光大“烏龍指”
2013年8月16日，A股市場出現(xiàn)了史上最詭異的走勢。當日11點04分開始，工商銀行[0.00% 資金 研報]、中國石油[0.00% 資金 研報]、中國石化[0.44% 資金 研報]等藍籌股瞬間漲停，并使大盤直接飆漲百點以上，*6漲至到2198.85點，漲幅超過5%。8月18日，監(jiān)管部門立案調(diào)查。查明光大證券利用內(nèi)幕消息套利，使用策略交易系統(tǒng)以234億元的巨量資金申購180ETF成份股，實際成交72.7億元。
03 大有能源[0.60% 資金 研報]“采礦權(quán)”轉(zhuǎn)讓
2012年底，大有能源通過增發(fā)購買天峻義海100%股權(quán)，其中采礦權(quán)的評估價值為23.8億元，增值率高達1594.91%。但2013年2月，天峻義海卻將采礦權(quán)以0元進行了轉(zhuǎn)讓。
04 *ST國恒“糾紛案”浮出水面
2013年11月8日，廣東省高級人民法院做出民事判決，在與中國銀行[0.40% 資金 研報]海門支行4000萬元票據(jù)付款請求權(quán)糾紛案中，*ST國恒被判終審敗訴。然而，公司一直對這筆涉及數(shù)千萬元的終審結(jié)果避而不談。
05 昌九生化夢碎贛州稀土
2013年1月，坊間流傳昌九生化即將注入贛州稀土的消息，重組預(yù)期升溫。作為兩融標的，不少投資者通過融資買入昌九生化，以期股價猛漲。然而，11月4日贛州稀土牽手威華股份，昌九生化連續(xù)7跌停近3億融資盤爆倉。
據(jù)公開資料整理
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