多位參與路演的機(jī)構(gòu)人士表示，從這五家擬上市公司定價(jià)看，總體市盈率在20至30倍之間，均未偏離行業(yè)水平。這意味著，本次新股發(fā)行在新規(guī)下發(fā)行人和承銷商傾向于謹(jǐn)慎定價(jià)。
　　2013年12月30日晚拿到IPO重啟首批批文的擬上市公司正在快速推進(jìn)詢價(jià)事宜。2014年1月2日，紐威股份、我武生物、楚天科技和新寶股份四家公司均在北京、深圳等地啟動(dòng)路演，全通教育計(jì)劃在下周詢價(jià)。首批擬上市公司新股“心理發(fā)行價(jià)”曝光。從投價(jià)報(bào)告看，承銷商認(rèn)為紐威股份合理估值區(qū)間在每股14.86至18.57元，我武生物為15.82至18.98元，楚天科技為28至34元，新寶股份為9.68至11.44元。全通教育投價(jià)報(bào)告未給出估值區(qū)間，但預(yù)計(jì)市盈率在30倍左右。
　　多位參與路演的機(jī)構(gòu)人士表示，從這五家擬上市公司定價(jià)看，總體市盈率在20至30倍之間，均未偏離行業(yè)水平。這意味著，本次新股發(fā)行在新規(guī)下發(fā)行人和承銷商傾向于
　　按5000萬股發(fā)行規(guī)模計(jì)算，對(duì)應(yīng)2013至2015年全面攤薄EPS分別為0.60、0.67、0.83元。綜合考慮絕對(duì)、相對(duì)估值，公司合理市值區(qū)間為111.41至139.28億元，對(duì)應(yīng)2013動(dòng)態(tài)市盈率為24.79至30.99倍，每股投資價(jià)值在14.86至18.57元（對(duì)應(yīng)新股發(fā)行規(guī)模5000萬股）。
　　我武生物承銷商給出的合理估值區(qū)間為每股15.82至18.98元，相對(duì)于2013年的PE為27.27至32.73倍，對(duì)應(yīng)2012年扣除非經(jīng)常性損益后的全面攤薄的PE為35.15至42.18倍。報(bào)告還假設(shè)2013至2022年為明確預(yù)測(cè)期，2023年起為永續(xù)增長(zhǎng)階段，永續(xù)增長(zhǎng)率為2%，根據(jù)DCF估值模型計(jì)算的公司股票的合理價(jià)值為每股17.27元。
　　楚天科技承銷商宏源證券[0.00% 資金 研報(bào)]的分析師認(rèn)為，公司估值區(qū)間為28至34元。公司作為水劑類藥機(jī)龍頭企業(yè)，隨著新版GMP推行，將獲高速增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)2013至2015年凈利潤(rùn)為1.28、1.67、2.03億元。綜合考慮相對(duì)估值和絕對(duì)估值，公司合理估值區(qū)間為28至34元，2012年EPS1.25至1.28元，2013年EPS1.68至1.72元，對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E為16.62至19.72倍，2012年P(guān)E為22.40至26.57倍。
　　新寶股份承銷商在投價(jià)報(bào)告中給出的合理價(jià)格區(qū)間為9.68至11.44元，預(yù)計(jì)2014年對(duì)應(yīng)的市盈率為19至22.4倍。
　　在A股市場(chǎng)上難以找到對(duì)比公司的全通教育，由于股本等原因，據(jù)悉主承銷商投價(jià)報(bào)告中并未直接給出估值，但根據(jù)2014年行業(yè)均值給出約30倍市盈率預(yù)測(cè)。
 
　　市盈率未脫離同行
　　盡管價(jià)格五花八門，但細(xì)看已有信息不難發(fā)現(xiàn)，這五家擬上市公司定價(jià)基本沒有脫離公司所屬行業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格。
　　如宏源證券在楚天科技的投價(jià)報(bào)告中統(tǒng)計(jì)，按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)并參考與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)最為相似的千山藥機(jī)[0.00% 資金 研報(bào)]的行業(yè)劃分，楚天科技所屬行業(yè)應(yīng)為專用設(shè)備制造業(yè)，截至2013年11月30日，該行業(yè)最近一個(gè)月平均滾動(dòng)市盈率為28.16倍。以2013年11月30日前可比公司的30日均價(jià)計(jì)算，可比上市公司2012年靜態(tài)市盈率平均為27.19倍，2013年動(dòng)態(tài)市盈率平均為20.81倍。根據(jù)公司2012年和2013年的盈利水平，充分考慮公司行業(yè)前景、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和成長(zhǎng)性，宏源證券認(rèn)為給予公司2012年22.40至26.57倍PE估值較合理。
　　紐威股份承銷商在投價(jià)報(bào)告中著重對(duì)比同行估值情況指出，紐威股份主業(yè)從事閥門制造，主要服務(wù)于石油、天然氣等行業(yè)。最終，投價(jià)報(bào)告選擇國內(nèi)外8家公司作為可比公司，其2013年平均動(dòng)態(tài)市盈率為30.99倍，以此作為相對(duì)估值區(qū)間上限，向下給予20%折價(jià)空間，形成相對(duì)估值的最終估值區(qū)間24.79至30.99倍。
　　有投行人士說，對(duì)于這五家擬上市公司來說，市場(chǎng)關(guān)注度高，發(fā)行人和承銷商態(tài)度謹(jǐn)慎，傳導(dǎo)至分析師投價(jià)報(bào)告環(huán)節(jié)普遍定價(jià)亦不敢走高，與行業(yè)水平看齊是較穩(wěn)妥方法。
 
　　打新不打新？
　　對(duì)于上述承銷商分析師給出的投價(jià)報(bào)告價(jià)格，有分析師表示，按照以往慣例，這一價(jià)格區(qū)間將對(duì)參與機(jī)構(gòu)最終詢價(jià)直至定價(jià)產(chǎn)生影響，“我也給公司投行部門寫過投價(jià)報(bào)告，里面的價(jià)格基本反映投行部門心理預(yù)期，可謂發(fā)行人的‘心理價(jià)’。加上這次投行自主配售權(quán)在手，主動(dòng)權(quán)加大，更愿意配合投行詢價(jià)的公司才有可能獲得更多配售，預(yù)計(jì)最終定價(jià)太過偏離投價(jià)報(bào)告往下走的可能性不大。”
　　另有分析師說，目前新股定價(jià)不能只參照行業(yè)平均水平，部分企業(yè)利潤(rùn)為負(fù)或下降亦會(huì)導(dǎo)致市盈率增高。
　　對(duì)這一價(jià)格最終能對(duì)定價(jià)環(huán)節(jié)帶來多大影響，有投行人士認(rèn)為仍需觀察，正因?yàn)橥缎袚碛袕?qiáng)大的自主配售權(quán)，讓不少參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)需顧及投行感受。“現(xiàn)在的競(jìng)價(jià)機(jī)制，成千上百的機(jī)構(gòu)可以打新，但最終入圍的只有十幾二十家。在這樣的打新熱情和價(jià)格優(yōu)先機(jī)制下，能入圍的機(jī)構(gòu)給出的價(jià)格低不了。”他表示，“即使各個(gè)承銷商給出的詢價(jià)報(bào)告都很合理，也不意味著最終的價(jià)格合理。”
　　面對(duì)這樣的發(fā)行局面，有機(jī)構(gòu)投資者表示仍在考慮。有計(jì)劃參與打新的機(jī)構(gòu)人士透露，受配售政策等因素影響，部分賬戶無法參與打新。對(duì)首批企業(yè)，最終或許只會(huì)選擇一兩家公司參與打新。
 
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