“大拇指是投資者，老大……證監(jiān)會(huì)是小指頭，最小。”盡管證監(jiān)會(huì)主席肖鋼的“五指理論”把投資者放在最重要的位置，但國(guó)內(nèi)投資者卻逐漸撤離中國(guó)股市，兩年半來(lái)已經(jīng)有325萬(wàn)A股賬戶選擇清倉(cāng)離場(chǎng)“不玩了”。面對(duì)欺詐發(fā)行、違法披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、老鼠倉(cāng)等股市“五宗罪”，股市改革何時(shí)能讓資本市場(chǎng)豎起“大拇指”？
 
　　融資抽血不斷股民跑路
　　中國(guó)證券登記結(jié)算公司的*7統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年11月中旬，滬深兩市持倉(cāng)A股的賬戶下降至5402.99萬(wàn)戶，較2011年6月份5728萬(wàn)戶的歷史高點(diǎn)已經(jīng)下降了325萬(wàn)戶。
　　記者在北京、上海等股民眾多的大城市發(fā)現(xiàn)，不少證券營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)又現(xiàn)“打牌盛況”，此前證券公司大規(guī)模擴(kuò)張營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的熱潮已經(jīng)退去。東方證券上海一家大型營(yíng)業(yè)部的負(fù)責(zé)人鞠琰紅告訴記者，由于這兩年不少股民“不玩了”，自己已經(jīng)退租了很大面積的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所。
　　再加上銀行理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)金融的強(qiáng)勢(shì)擠壓，新股民開(kāi)戶熱情大不如前。11月第二周全國(guó)新開(kāi)A股賬戶僅有7.7萬(wàn)個(gè)，僅有5年前頂峰時(shí)的十分之一。
　　與股民“不玩了”、從業(yè)者“很受傷”相對(duì)應(yīng)的是，股市融資從未停歇。就在最近一年IPO停滯期間，上市公司再融資也并未間斷，僅今年上半年，247家上市公司就已不動(dòng)聲色地通過(guò)再融資從A股市場(chǎng)“抽血”超過(guò)2300億元。
　　“對(duì)上市公司在市場(chǎng)低迷時(shí)再融資，我們股民做不了什么，但可以‘用腳投票’，把股票賣掉。”北京股民鄧憲輝無(wú)奈地說(shuō)。
 
　　屢被“黑天鵝”綁架著跳崖
　　中國(guó)境內(nèi)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者數(shù)量眾多，約為6500萬(wàn)，其中中小投資者比重較高。但現(xiàn)今股市指數(shù)仍與7年前處于一個(gè)點(diǎn)位，很多后來(lái)入市的投資者很難通過(guò)投資獲益。
　　廣發(fā)證券一位高管此前對(duì)記者說(shuō)，股市對(duì)投資者吸引力下降，一方面是市場(chǎng)上下起伏，財(cái)富效應(yīng)并未形成，另一方面也有市場(chǎng)本身“負(fù)能量”嚇跑投資者的因素存在。
　　11月上半月，對(duì)于上交所上市公司昌九生化的28000余名股東來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直就是場(chǎng)災(zāi)難。從11月4日開(kāi)始，昌九生化連續(xù)7天無(wú)量跌停。公司股價(jià)因“稀土資源注入”炒作概念泡沫破滅慘遭腰斬本是市場(chǎng)行為，但昌九生化大股東因此概念炒作多年來(lái)持續(xù)套現(xiàn)逾8億元，則讓人不得不懷疑公司股東是否涉嫌內(nèi)幕交易。
　　這種因負(fù)面信息突然曝光股價(jià)暴跌的“黑天鵝”事件近年來(lái)層出不窮。從去年至今，因白酒塑化劑風(fēng)波、新上市公司業(yè)績(jī)變臉、研究項(xiàng)目失敗、程式化交易失誤等問(wèn)題曝光的“黑天鵝”事件多達(dá)十余起，股民往往“被綁架著跳下懸崖”。
 
　　吸引股民須根治股市病根
　　究其病根，欺詐發(fā)行、違法披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、老鼠倉(cāng)等違法行為是損害投資者利益的根本原因，從證監(jiān)會(huì)近兩年來(lái)通報(bào)的違法違規(guī)案件，上述“五宗罪”的脈絡(luò)清晰可見(jiàn)。
　　被列為首位的就是欺詐發(fā)行者鋌而走險(xiǎn)，投資者被騙受損。從此前綠大地、萬(wàn)福生科等多家上市公司因欺詐上市受到法律懲罰導(dǎo)致股價(jià)暴跌，到今年河南天豐節(jié)能板材科技股份有限公司、廣東秋盛資源股份有限公司已移交部門(mén)稽查，股市地雷“引爆”往往殺傷面極大。
　　與此同時(shí)，違法披露忽悠投資者；上市公司股東、高管、政府官員、中介從業(yè)人員等參與內(nèi)幕交易；個(gè)人或機(jī)構(gòu)操縱市場(chǎng)誤導(dǎo)投資者；老鼠倉(cāng)使股民難免“接最后一棒”等不同類型的違法行為也屢次打擊了投資者信心。
　　問(wèn)天律師事務(wù)所合伙人張遠(yuǎn)忠認(rèn)為，損害投資者利益的違法行為，涉及的股民數(shù)量越來(lái)越多，往往一個(gè)上市公司違法的背后是上萬(wàn)股民和數(shù)億元資金。要保護(hù)投資者、吸引投資者，就要根治股市病根。
 
　　發(fā)行改革需完善監(jiān)管體系
　　針對(duì)資本市場(chǎng)的種種問(wèn)題和弊病，肖鋼認(rèn)為，股票發(fā)行注冊(cè)制改革是發(fā)行體制的一次重大改革，會(huì)帶動(dòng)和促進(jìn)很多方面的改革。
　　有人擔(dān)心在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，將難以防范資本市場(chǎng)中的欺詐發(fā)行者。對(duì)此，中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)王國(guó)剛認(rèn)為，要想完善股票、債券等直接融資的發(fā)行，就要大力完善監(jiān)管法制體系。“有欺詐上市的公司就是要該抓的抓，該關(guān)的關(guān)，該撤的撤，該賠的賠。”王國(guó)剛說(shuō)。
　　但從目前的情況看，不僅此前綠大地等案件有“高高舉起、輕輕放下”之嫌，投資者起訴上市公司虛假陳述案件也屢遭挫折。“欺詐上市在國(guó)內(nèi)很難重判，這顯示出各方對(duì)于作為‘大拇指’的投資者保護(hù)協(xié)調(diào)還很不夠。”從事投資者保護(hù)一線維權(quán)的廣東奔犇律師事務(wù)所律師劉國(guó)華強(qiáng)調(diào)。
　　北京師范大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長(zhǎng)高明華表示，股票發(fā)行改革牽扯的利益方最多，只有以此為抓手全面完善上市公司治理、信息披露等多方面的制度，中國(guó)資本市場(chǎng)才能真正留住投資者。
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