美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克日前在美國(guó)國(guó)會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)作證時(shí)指出，美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)當(dāng)前每月850億美元的資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模，直至美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)顯著的改善跡象。


　　全世界金融市場(chǎng)包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融界人士都在等待伯南克作證的內(nèi)容消息。此前美聯(lián)儲(chǔ)一些委員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛發(fā)言呼吁美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策適時(shí)退出，美聯(lián)儲(chǔ)幾次例會(huì)都涉及到了“退出”內(nèi)容。


　　眾所周知，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行的近乎零的利率政策和接連三輪量化寬松政策，從美國(guó)國(guó)內(nèi)看確實(shí)發(fā)揮了作用，使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯溫和復(fù)蘇跡象，國(guó)內(nèi)消費(fèi)拉動(dòng)恢復(fù)到70%以上，就業(yè)率有所改善。同時(shí)，借助由來已久的美元霸權(quán)，作為事實(shí)上的“全球央行”，將美國(guó)自己的救市成本和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給全世界。筆者一直強(qiáng)調(diào)，美國(guó)實(shí)行超低利率和量化寬松政策，大肆放水美元，貶值美元，符合美國(guó)的長(zhǎng)短期利益，何樂而不為之呢？這是伯南克上任以來拼著老命毅然決然長(zhǎng)期實(shí)施超寬松貨幣政策的根本原因。


　　在這次國(guó)會(huì)作證時(shí)，伯南克強(qiáng)調(diào)，提前收緊貨幣政策將影響美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來重大風(fēng)險(xiǎn)，甚至有可能使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩甚至終結(jié)。而此前，伯南克給量化寬松和超低利率退出預(yù)設(shè)的條件是，在失業(yè)率高于6.5%、未來1到2年通脹預(yù)期不超過2.5%的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)將維持聯(lián)邦基金利率在零到0.25%這一區(qū)間。而目前，失業(yè)率還在7%以上，這也是伯南克力挺繼續(xù)實(shí)行量化寬松和超低利率的理由。


　　但是，美國(guó)的超級(jí)寬松貨幣政策退出是遲早的事情。伯南克在這次國(guó)會(huì)作證時(shí)也表示，美聯(lián)儲(chǔ)最終會(huì)選擇收緊貨幣政策。“目前即使放緩資產(chǎn)購買，也不代表全面退出機(jī)制的啟動(dòng)。”言外之意，美聯(lián)儲(chǔ)放緩量化寬松的資產(chǎn)購買計(jì)劃已經(jīng)如箭在弦、勢(shì)在必發(fā)了。這也是5月22日股市率先聽到伯南克“再次力挺美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松措施”時(shí)大漲，后來又聽到“放緩資產(chǎn)購買”時(shí)又回調(diào)的原因。最終紐約股市三大股指22日還是以下跌報(bào)收。


　　美聯(lián)儲(chǔ)放緩資產(chǎn)購買計(jì)劃的時(shí)間點(diǎn)可能是，伯南克在6月的貨幣政策會(huì)議后出席記者招待會(huì)時(shí)的表態(tài)，這將成為市場(chǎng)下一步關(guān)注的目標(biāo)。路線圖將是，放緩資產(chǎn)購買-全部終止購買計(jì)劃-提高利率。


　　新興市場(chǎng)體國(guó)家特別是中國(guó)等儲(chǔ)備大國(guó)一定要未雨綢繆提早做好應(yīng)對(duì)美國(guó)量化寬松退出帶來的沖擊和影響。*5的沖擊是，在美國(guó)持續(xù)放水貨幣，導(dǎo)致儲(chǔ)備大國(guó)貨幣持續(xù)升值時(shí)帶來的大量熱錢在撤退時(shí)的影響。今年以來，中國(guó)新增外匯占款已超過1.5萬億元，有預(yù)測(cè)其中熱錢可能在八九千億元。與過去不同的是，這些熱錢進(jìn)入中國(guó)主要是賭人民幣升值謀取利益，而不是過去既賭人民幣升值、又看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)而進(jìn)行投資，謀取雙份收益。


　　可以說，如果美國(guó)開始放緩量化寬松政策，在此預(yù)期下，美元指數(shù)將獲得支撐，人民幣將開始貶值，大量熱錢將會(huì)毫不猶豫地撤離，這對(duì)中國(guó)造成的風(fēng)險(xiǎn)很大。近日，上海銀行間資金拆借市場(chǎng)資金面突現(xiàn)緊缺，央行不得不向市場(chǎng)注資，不排除受美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松退出預(yù)期影響有資金撤離中國(guó)的可能。


　　近期，國(guó)際機(jī)構(gòu)大肆唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)，做空中國(guó)股市以及上市公司，外資有撤離中國(guó)跡象。如果再加上熱錢大舉撤走，假如應(yīng)對(duì)不及時(shí)可能造成國(guó)內(nèi)資金面突然緊缺，影響到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及資本市場(chǎng)和其他投資市場(chǎng)。


　　央行應(yīng)該準(zhǔn)備足夠的流動(dòng)性，除了把公開市場(chǎng)操作作為預(yù)備對(duì)策之一，還應(yīng)該視外匯占款增減情況，把下調(diào)存款準(zhǔn)備金率也作為后備工具。同時(shí)，從宏觀金融政策上，繼續(xù)放寬民間融資政策，徹底激活民間、直接融資市場(chǎng)，發(fā)揮其對(duì)正規(guī)融資市場(chǎng)的強(qiáng)大補(bǔ)充作用。