即期利率與遠(yuǎn)期利率
(一)即期利率
即期利率(spot rate)是金融市場(chǎng)中的基本利率，常用S，表示，是指已設(shè)定到期日的零息票債券的到期收益率，它表示的是從現(xiàn)在(f=0)到時(shí)間t的收益。利率和本金都是在時(shí)間t支付的。
考慮到利率隨期限長(zhǎng)短的變化，對(duì)于不同期限的現(xiàn)金流，人們通常采用不同的利率水平進(jìn)行貼現(xiàn)。這個(gè)隨期限而變化的利率就是即期利率。通過(guò)這一測(cè)度過(guò)程，就可以得到一條與收益率曲線相似的即期利率曲線(spot rate curve)。
(二)貼現(xiàn)因子
一旦即期利率確定，很自然就要在每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，定義相應(yīng)的貼現(xiàn)因子4(f=1，2，…，k)(discount factors)。未來(lái)現(xiàn)金流必然通過(guò)這些因子成倍折現(xiàn)，以得到相當(dāng)?shù)默F(xiàn)值。
貼現(xiàn)因子4的作用就好像時(shí)間k收到的現(xiàn)金的價(jià)格。通過(guò)該筆現(xiàn)金流的所有單筆現(xiàn)金用“價(jià)格乘以數(shù)量”的方法全部加總起來(lái)，我們確定一筆現(xiàn)金流的值。
(三)遠(yuǎn)期利率
遠(yuǎn)期利率(forward rate)指的是資金的遠(yuǎn)期價(jià)格，它是指隱含在給定的即期利率中從未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率水平。具體表示為未來(lái)兩個(gè)日期間借入貨幣的利率，也可以表示投資者在未來(lái)特定日期購(gòu)買的零息票債券的到期收益率。
遠(yuǎn)期利率和即期利率的區(qū)別在于計(jì)息日起點(diǎn)不同，即期利率的起點(diǎn)在當(dāng)前時(shí)刻，而遠(yuǎn)期利率的起點(diǎn)在未來(lái)某一時(shí)刻。例如，當(dāng)前時(shí)刻為2014年8月10日，這一天債券市場(chǎng)上不同剩余期限的幾個(gè)債券品種的收益率就是即期利率。在當(dāng)前時(shí)刻，市場(chǎng)之所以會(huì)出現(xiàn)2年到期與l年到期的債券收益率不一樣，主要是因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為第2年的l年期利率相對(duì)于第l年的l年期利率會(huì)發(fā)生變化。