股票估值的基本模型
1.有限期持有——類(lèi)似于債券價(jià)值計(jì)算
有限期持有，未來(lái)準(zhǔn)備出售。
股票估值的基本模型
股票估值的基本模型
2.無(wú)限期持有
現(xiàn)金流入只有股利收入。
(1)零增長(zhǎng)股票
v=D/rs
(2)固定增長(zhǎng)股
固定增長(zhǎng)股
固定增長(zhǎng)股
V=D1/(1+rs)+D1(1+g)/(1+rs)2+D1(1+g)2/(1+rs)3+……+D1(1+g)n-1/(1+rs)n
LimV=[D1/(1+rs)]/[1-(1+g)/(1+rs)]
∴V=D1/(rs-g)=D0×(1+g)/(rs-g)
D0是最近剛支付的股利
D1是預(yù)計(jì)第一年的股利
rs是年折現(xiàn)率，一般采用資本成本率或者投資的必要報(bào)酬率
g是股利固定增長(zhǎng)率
【注意】
1)公式的通用性
必須同時(shí)滿足三條：
①現(xiàn)金流是逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)
②無(wú)窮期限
③rs＞g
2)區(qū)分D1和D0
D1在估值時(shí)點(diǎn)的下一個(gè)時(shí)點(diǎn)，D0和估值時(shí)點(diǎn)在同一點(diǎn)。
3)rs的確定：資本資產(chǎn)定價(jià)模型
4)g的確定
若：固定股利支付率政策，g=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。
若：不發(fā)股票、經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變，g=可持續(xù)增長(zhǎng)率。
(3)非固定增長(zhǎng)股
計(jì)算方法-分段計(jì)算。
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