2015證券從業(yè)《金融市場基礎(chǔ)知識》:我國的股權(quán)分置改革
  由于歷史原因,我國證券市場存在股權(quán)分置現(xiàn)象。股權(quán)分置是指A股市場上的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易,被區(qū)分為非流通股和流通股,這是我國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題。股權(quán)分置不能適應(yīng)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的要求,必須通過股權(quán)分置改革,消除非流通股和流通股的流通制度差異。
  《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》明確指出,應(yīng)“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”,提出“在解決這一問題時要尊重市場規(guī)律,有利于市場的穩(wěn)定和發(fā)展,切實保護投資者特別是公眾投資者合法權(quán)益”的總體要求。2005年4月29日,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》,啟動了股權(quán)分置改革的試點工作。經(jīng)過兩批試點,取得了一定經(jīng)驗,具備了轉(zhuǎn)入積極穩(wěn)妥推進的基礎(chǔ)和條件。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),2005年8月23日,中國證監(jiān)會、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“國資委”)、財政部、中國人民銀行、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》;9月4日,中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》,我國的股權(quán)分置改革進入全面鋪開階段。
  上市公司股權(quán)分置改革是通過非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機制消除A股市場股份轉(zhuǎn)讓制度性差異的過程,是為非流通股可上市交易做出的制度安排。上市公司股權(quán)分置改革遵循公開、公平、公正原則,由A股市場相關(guān)股東在平等協(xié)商、誠信互諒、自主決策的基礎(chǔ)上進行。中國證監(jiān)會依法對股權(quán)分置改革各方主體及其相關(guān)活動實行監(jiān)督管理,組織、指導(dǎo)和協(xié)商推進股權(quán)分置改革工作。證券交易所根據(jù)中國證監(jiān)會的授權(quán)和有關(guān)規(guī)定,對上市公司股權(quán)分置改革工作實施一線監(jiān)管,協(xié)調(diào)指導(dǎo)上市公司股權(quán)分置改革業(yè)務(wù),辦理非流通股份可上市交易的相關(guān)手續(xù)。
  公司股權(quán)分置改革的動議,原則上應(yīng)當(dāng)由全體非流通股股東一致同意提出。非流通股股東提出改革建議,應(yīng)委托公司董事會召集A股市場相關(guān)股東舉行會議,審議公司股權(quán)分置改革方案。改革方案應(yīng)當(dāng)兼顧全體股東的即期利益和長遠(yuǎn)利益,有利于公司發(fā)展和市場穩(wěn)定,并可根據(jù)公司實際情況,采用控股股東增持股份、上市公司回購股份、預(yù)設(shè)原非流通股股份實際出售的條件、預(yù)設(shè)回售價格、認(rèn)沽權(quán)等具有可行性的股價穩(wěn)定措施。相關(guān)股東會議投票表決改革方案,須經(jīng)參加表決的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過,并經(jīng)參加表決的流通股股東所持表決權(quán)的2/3以上通過。改革方案獲得相關(guān)股東會議表決通過,公司股票復(fù)牌后,市場稱這類股票為“G股”。改革后公司原非流通股股份的出售應(yīng)當(dāng)遵守以下規(guī)定:自改革方案實施之日起,在12個月內(nèi)不得上市交易或轉(zhuǎn)讓;持有上市公司股份總數(shù)5%以上的原非流通股股東在上述規(guī)定期滿后,通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份,出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在12個月內(nèi)不得超過5%,在24個月內(nèi)不得超過10%。
  股權(quán)分置改革是為解決A股市場相關(guān)股東之間的利益平衡問題而采取的舉措,對于同時存在H股或B股的A股上市公司,由A股市場相關(guān)股東協(xié)商解決股權(quán)分置問題。
  證券監(jiān)督管理機構(gòu)將根據(jù)股權(quán)分置改革進程和市場整體情況擇機實行“新老劃斷”,即對首次公開發(fā)行公司不再區(qū)分流通股和非流通股。股權(quán)分置改革基本完成和其他市場化改革措施的實施,解決了長期影響我國資本市場健康發(fā)展的重大歷史遺留問題,理順了市場機制,釋放了市場潛能,使資本市場融資和資源配置功能得以恢復(fù),并[*{c}*]資本市場活躍向上。更為重要的是,資本市場已經(jīng)開始對中國經(jīng)濟社會產(chǎn)生重要影響,不僅中國社會的各個層面感受到資本市場給經(jīng)濟發(fā)展帶來的活力,而且中國的資本市場已成為全球投資者關(guān)注的焦點。目前,我國絕大多數(shù)上市公司的股權(quán)分置改革已經(jīng)完成。尚未完成股權(quán)分置改革的公司有10余家,股票代碼前加“S”標(biāo)示。