債券價值分析
要點一(債券評級)
一、基本概念
債券評級是指以企業(yè)或經(jīng)濟主體發(fā)行的有價債券為對象進行的信用評級，包括履約還本付息意愿和償還能力等要素。
二、常見體系
1.知名機構(gòu)：標準普爾、穆迪和惠譽等國際機構(gòu)，中國主要包括大公國際、中誠信等。
2.等級設(shè)置：比如標準普爾，主要分為AAA、AA……DDD;國內(nèi)AAA、從……C。
要點二
(估價原理)
一、債券現(xiàn)金流的確定
1.債券面值和票面利率：票面利率越低，市場利
率提高時，債券增值潛力越大。
2.計息付息間隔：我國為1年，歐美多為半年。
3.嵌入式期權(quán)條款：
(1)內(nèi)容：提前贖回權(quán)、提前返售權(quán)、轉(zhuǎn)股權(quán)、
轉(zhuǎn)股修正權(quán)、償債基金條款等。
(2)影響：條款利于發(fā)行人，會降低價值;反之則相反。
4.稅收待遇：免稅債券到期收益率較低，比如在美國的地方政府債券，在中國的國債或國庫券。
5.其他因素：付息方式和幣種等都會對債券價值評估產(chǎn)生影響。
二、債券貼現(xiàn)率的確定
1.含義：投資者對該債券所要求的最低報酬率，也即必要報酬率。
2.公式：
債券必要報酬率=真實無風險利率+預期通貨膨脹率+風險溢價
3.因素：即債券貼現(xiàn)率的影響因素。
(1)真實無風險利率：指真實資本的無風險回報率，理論上取決于社會資本平均回報率。
(2)預期通貨膨脹率：對未來通脹率的估計值。
(3)風險溢價：違約、流動性、匯率等風險。
要點三
(債券報價與實付價格)
一、報價形式
1.全價報價：債券報價就是買賣雙方的實際支付價格，優(yōu)點是簡便直觀，缺點是混淆了債券價格漲跌的真實原因。
2.凈價報價：債券報價加上自上次以來的累積應付利息，優(yōu)點是剔除了利息累積因素，能更好地反映債券價格波動，缺點是買賣雙方還需要計算實際支付價格。
二、利息計算
1.短期債券：全年360天，利息累計天數(shù)則分為按實際天數(shù)計算和按月30天計算。
2.中長期付息債券：我國交易所市場對付息債券的計息規(guī)定為，全年天數(shù)為365天，累積利息天數(shù)“按實際天數(shù)計算，算頭不算尾、閏年2月29日不計息。3.貼現(xiàn)式債券：按實際天數(shù)計算累計利息，并且閏年2月29日也計息。