股票評(píng)價(jià)與股票評(píng)級(jí)
股票評(píng)價(jià)通常被定義為對(duì)股票投資價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)的總體評(píng)價(jià),而股票評(píng)級(jí)則是依據(jù)對(duì)股票投資價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)的判斷給出其投資級(jí)別?？紤]到都是對(duì)股票投資價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)或評(píng)級(jí),實(shí)際上兩者從其內(nèi)容和方法上來(lái)講是一致的。但是,從其結(jié)果表現(xiàn)形式來(lái)看,前者沒有一定的嚴(yán)格形式,后者有一定的嚴(yán)格形式,其結(jié)果表現(xiàn)為一定的投資級(jí)別。如美林公司將股票簡(jiǎn)單地分為"買進(jìn)、中性與賣出",以及摩根士丹利將股票分為"增持、中性與減持"。因此,我們可以認(rèn)為,前者強(qiáng)調(diào)的是一種過(guò)程和內(nèi)容,而后者強(qiáng)調(diào)的則是一種結(jié)果和形式。
目前,在追求結(jié)果準(zhǔn)確的刺激下,股票評(píng)價(jià)過(guò)程與方法越來(lái)越復(fù)雜,而股票評(píng)級(jí)的結(jié)果表現(xiàn)卻越來(lái)越簡(jiǎn)單。特別是在網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后,眾多投資者的指責(zé)迫使國(guó)外一些有名的證券咨詢機(jī)構(gòu)都傾向于給投資者一個(gè)最簡(jiǎn)單的評(píng)級(jí)結(jié)果。
如果我們關(guān)注于股票的投資價(jià)值,那么我們可以將股票評(píng)價(jià)(或股票評(píng)級(jí))稱之為股票價(jià)值評(píng)價(jià)(或價(jià)值評(píng)級(jí))。當(dāng)然,如果僅局限于公司的財(cái)務(wù)分析,可稱之為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)(或財(cái)務(wù)評(píng)級(jí))。對(duì)于股票的投資風(fēng)險(xiǎn),通常應(yīng)該將它區(qū)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指股票價(jià)格隨市場(chǎng)波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)狀況反映出的因公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言,絕大多數(shù)的評(píng)價(jià)者(或評(píng)級(jí)者)往往給出的是一種綜合性評(píng)價(jià)或評(píng)級(jí),也就是說(shuō),評(píng)價(jià)或評(píng)級(jí)結(jié)果反映的是股票投資價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面的綜合情況。
然而,考慮到不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不一樣,他們的無(wú)差異曲線不同,如果只是簡(jiǎn)單地給出一個(gè)"買進(jìn)"、"中性"或"賣出",恐怕很難被投資者接受和使用。譬如,兩只同為"買進(jìn)"的股票具有不同的收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同的投資者意味著不同的投資選擇結(jié)果:風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者可能選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的股票,而風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的投資者則選擇低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的股票。
有鑒于此,我們認(rèn)為應(yīng)該將對(duì)股票投資價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)或評(píng)級(jí)分開進(jìn)行,即在進(jìn)行價(jià)值評(píng)價(jià)或評(píng)級(jí)的同時(shí)考慮其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。以禾銀系統(tǒng)為例,它根據(jù)其計(jì)算的成長(zhǎng)空間指標(biāo)將股票投資價(jià)值分為A、B、C、D四級(jí),然后引入市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)β系數(shù)和VaR值,使用者可以很容易地依據(jù)禾銀系統(tǒng)的股票價(jià)值評(píng)級(jí)及其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)來(lái)做出正確的選擇。