2014銀行從業(yè)資格考試《個(gè)人理財(cái)》重難點(diǎn)(7)

　　一、生命周期理論
　　生命周期理論概述
　　生命周期理論是由F.莫迪利亞尼與賓夕法尼亞大學(xué)的R.布倫博格、安多共同創(chuàng)建的。
　　表4—1 生命周期與理財(cái)策略分析

少年成長(zhǎng)期	沒有或僅有較低的理財(cái)需求和理財(cái)能力	增加消費(fèi)、減少負(fù)債	簡(jiǎn)單的理財(cái)策略：將富余的消費(fèi)資金轉(zhuǎn)換成銀行存款
青年成長(zhǎng)期	愿意承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益	快速增加資本積累	積極的理財(cái)策略：在投資組合中增加高成長(zhǎng)性和高投資的投資產(chǎn)品和工具。例如，股票、期貨與期權(quán)等 衍生產(chǎn)品
中年穩(wěn)健期	風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度提高、追求穩(wěn)定的投資收益	適度增加財(cái)富	穩(wěn)健的理財(cái)策略：在投資組合中選擇低風(fēng)險(xiǎn)的股票、高等級(jí)的債券、優(yōu)先股以及共同基金等金融產(chǎn)品
退休養(yǎng)老期	盡力保全已積累的財(cái)富、厭惡風(fēng)險(xiǎn)	避免財(cái)富的快速流失，承擔(dān)低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得有保障的收益	保守的理財(cái)策略：在投資組合中選 擇高收益的政府債券、高質(zhì)量的公 司債券以及銀行存款和其他短期投 資金融產(chǎn)品

　　(一)生命周期理論概述
　　個(gè)人的生命周期可以分為成長(zhǎng)期、青年期、成年期、成熟期、老年期五個(gè)階段
　　消費(fèi)者應(yīng)該計(jì)劃他的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為，綜合考慮其現(xiàn)在收入、將來收入以及可預(yù)期開支、工作時(shí)間、退休時(shí)間等因素來決定其目前的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，使其消費(fèi)水平在一生中保持相對(duì)穩(wěn)定，在整個(gè)生命周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的a1配置
　　生命周期理論圖示(重要)
　　(二)生命周期各階段的特征
　　成長(zhǎng)期
　　青年期
　　成年期
　　成熟期
　　老年期
　　二、投資組合理論的基本思想
　　單一金融資產(chǎn)的期望收益率：教材P128
　　注意各種情形概率之和為1.例如書上的：25%+10%+35%+30%=1
　　方差是指金融資產(chǎn)的收益與其平均收益的離差的平方和的平均數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)差則是方差的平方根，是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的概念。
　　協(xié)方差是一種可用于度量各種金融資產(chǎn)之間收益相互關(guān)聯(lián)程度的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。
　　另外，還可以使用相關(guān)系數(shù)這個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)來反映投資組合中各種金融資產(chǎn)之間收益的相關(guān)性。
　　協(xié)方差就是投資組合中每種金融資產(chǎn)的可能收益與其期望收益之間的離差之積再乘以相應(yīng)情況出現(xiàn)的概率后進(jìn)行相加，所得總和就是該投資組合的協(xié)方差。
　　協(xié)方差的符號(hào)(正或負(fù))可以反映出投資組合中兩種資產(chǎn)之間不同的相互關(guān)系：如果協(xié)方差為正，那就表明投資組合中的兩種資產(chǎn)的收益呈同向變動(dòng)趨勢(shì)，即在任何一種經(jīng)濟(jì)情況下同時(shí)上升或同時(shí)下降;如果協(xié)方差為負(fù)值，則反映出投資組合中兩種資產(chǎn)的收益具有反向變動(dòng)的關(guān)系，即在任何一種經(jīng)濟(jì)情況下，一種資產(chǎn)的收益上升另一種資產(chǎn)的收益就會(huì)下降。如果協(xié)方差的值為零就表明兩種金融資產(chǎn)的收益沒有相關(guān)關(guān)系。
　　相關(guān)系數(shù)等于兩種金融資產(chǎn)的協(xié)方差除以兩種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差的乘積。
　　如果相關(guān)系數(shù)為正，則表明兩種資產(chǎn)的收益正相關(guān);如果相關(guān)系數(shù)為負(fù)，說明兩種資產(chǎn)的收益負(fù)相關(guān);如果相關(guān)系數(shù)為零，說明兩種資產(chǎn)的收益之間沒有相關(guān)性。更重要的是，可以證明相關(guān)系數(shù)總是介于一l和+1之間，這是由于協(xié)方差除以兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差乘積后使得計(jì)算結(jié)果標(biāo)準(zhǔn)化。這有利于判斷資產(chǎn)之間的相關(guān)性的大小。
　　并非所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都完全相關(guān)，構(gòu)成一個(gè)資產(chǎn)組合時(shí)，單一資產(chǎn)收益率變化的一部分就可能被其他資產(chǎn)收益率的反向變化所減弱或完全抵消
　　由于分散化可使風(fēng)險(xiǎn)大量抵消，我們沒有理由使預(yù)期收益率與總風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)
　　與投資預(yù)期收益率相對(duì)應(yīng)的只能是通過分散投資不能相互抵消的那一部分風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
　　資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)一般都低于組合中單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦鹘M成資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)由于分散化而大量抵消
　　適當(dāng)分散投資一般會(huì)降低整體風(fēng)險(xiǎn)或提高整體收益，因?yàn)楫?dāng)一種資產(chǎn)的收益下降時(shí)，另一種資產(chǎn)的收益可能上升
　　投資組合理論的基本思想
　　投資多元化是否有效減少風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于組合投資中不同資產(chǎn)的相關(guān)性。從理論上講，資產(chǎn)組合只要包含了足夠多的相關(guān)性弱的單一資產(chǎn)，就完全有可能消除所有的風(fēng)險(xiǎn)
　　但在現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)上，由于各資產(chǎn)的收益率在一定程度上受同一因素影響(如經(jīng)濟(jì)周期、利率的變化等)，其正相關(guān)程度很高。這時(shí)雖然可以通過分散投資消除資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在
　　一個(gè)充分分散的資產(chǎn)組合的收益率變化與市場(chǎng)走向密切相關(guān)，其波動(dòng)性或不確定性基本上就是市場(chǎng)的不確定性。投資者不論持有多少股票都必須承擔(dān)這一部分風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)相同情況下，追求收益*5化;收益相同情況下，追求風(fēng)險(xiǎn)最小化。
　　三、財(cái)務(wù)管理理論
　　(一)貨幣時(shí)間價(jià)值的概念(最最重要)
　　一定要掌握、了解 教材P151
　　貨幣時(shí)間價(jià)值，也稱資金的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。即是指當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價(jià)值
　　貨幣之所以具有時(shí)間價(jià)值，最主要原因是因?yàn)樨泿磐度肷a(chǎn)實(shí)現(xiàn)了貨幣增值
　　(二)貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算
　　時(shí)間(時(shí)期數(shù))的計(jì)算
　　一般，0期就是現(xiàn)在，即投資決策的時(shí)候，是第1期的期初，第1期就是現(xiàn)在起*9個(gè)時(shí)期的期末，也是下個(gè)時(shí)期的期初，第2期就是過了2個(gè)時(shí)間段，是第2期的期末也是第3期初，第n期就是過了n個(gè)時(shí)間段的第n期末也是第n+1期初
　　終值、現(xiàn)值和年金
　　終值的計(jì)算
　　終值又稱未來值，是指從當(dāng)前時(shí)刻看，發(fā)生在未來某時(shí)刻的一次性支付(收入)的現(xiàn)金流量
　　單利終值計(jì)算公式：FVn=P× (1+r×n)
　　復(fù)利終值計(jì)算公式：
　　其中FVn為終值，r為市場(chǎng)利率(通常是銀行的存款利率，如果是債券等金融工具r是票面利率)
　　終值計(jì)算例子
　　某人將100 000元投資于一個(gè)項(xiàng)目，年報(bào)酬率為6%，經(jīng)過1年時(shí)間的期終金額為：
　　F=100 000×(1+6%)=106 000(元)
　　若此人并不提走現(xiàn)金，將106 000元繼續(xù)投資于該事業(yè)，則第2年本利和為:
　　F=100000×(1+6%)?
　　=100000×1.1236
　　=112360(元)
　　期望收益率計(jì)算 P128 書上例題。
　　周期性復(fù)利終值
　　周期性復(fù)利終值：在復(fù)利終值計(jì)算中，可以按年，也可以按半年、按季度、按月和按日等不同的周期計(jì)算復(fù)利，稱為周期性復(fù)利。算式如下：
　　r為市場(chǎng)利率,m為1年中計(jì)算復(fù)利的次數(shù)，n為年數(shù)
　　例子：本金的現(xiàn)值為1 000元,年利率為8%，期限為3年。如果每季度復(fù)利一次,則3年后本金的終值為
　　現(xiàn)值的計(jì)算
　　現(xiàn)值指未來的貨幣收入在目前時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值?，F(xiàn)值是終值的逆運(yùn)算
　　單利現(xiàn)值計(jì)算公式：PVn=F÷(1+r×n)
　　復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式 ：
　　其中 PVn 為現(xiàn)值，F(xiàn)為未來的資金的數(shù)量，也就是終值，r為場(chǎng)利率，通常選取的貼現(xiàn)率也是銀行存款利率，理論上最為理想的貼現(xiàn)率是投資者心理的預(yù)期的收益率，但是這在實(shí)踐當(dāng)中是很難獲得的
　　現(xiàn)值的計(jì)算例子
　　假設(shè)票面價(jià)值為1000元的債券，每年年底支付100元的定期利息，還有3年到期，假定市場(chǎng)年利率為12%。問該債券的市場(chǎng)價(jià)格(現(xiàn)值)?
　　現(xiàn)值=100/(1+0.12)1+100/(1+ 0.12)2+1100/(1+0.12)3 =951.97
　　周期性復(fù)利現(xiàn)值
　　☆周期性復(fù)利現(xiàn)值
　　計(jì)算公式：
　　☆例子：如果年利率為8%，復(fù)利按每季度計(jì)算，則3年后的1 000元的現(xiàn)值為
　　年金
　　含義 ：年金是指等額、定期的系列收支
　　例子 ： 分期付款賒購(gòu)、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年相同的銷售收入
　　種類 ： 普通年金，預(yù)付年金，永續(xù)年金
　　普通年金
　　普通年金 ： 系列現(xiàn)金流的收入或支出時(shí)間是在每期期末
　　假定期定額發(fā)生的系列現(xiàn)金流為A ，對(duì)應(yīng)的時(shí)期的利率為r ，期數(shù)為n .按復(fù)利計(jì)算的每期支付的終值之和是年金終值
　　普通年金終值公式 為：
　　是年金終值系數(shù)
　　普通年金現(xiàn)值
　　按復(fù)利計(jì)算的一系列的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和是普通年金現(xiàn)值
　　普通年金現(xiàn)值 公式 ：
　　是年金現(xiàn)值系數(shù)
　　預(yù)付年金
　　預(yù)付年金 ：等額現(xiàn)金流發(fā)生在每期期初
　　預(yù)付年金終值 公式：
　　預(yù)付年金現(xiàn)值 公式：
　　永續(xù)年金
　　永續(xù)年金是無限期定額支付的年金
　　永續(xù)年金現(xiàn)值 公式：
　　永續(xù)年金
　　例如，某老華僑擬在某中學(xué)建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金。若利率為l0%，現(xiàn)在應(yīng)存人多少錢?
　　P=10000×1/10%
　　=100 000(元)