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利率期限結(jié)構(gòu)的三大理論是什么

2020-04-02 CFA 1131人瀏覽
老師回答
  利率期限結(jié)構(gòu)的三大理論是預(yù)期理論、市場(chǎng)分割理論、流動(dòng)性溢價(jià)理論。第四個(gè)是期限優(yōu)先理論,是采用較為間接的方法修正了預(yù)期理論,但得到的結(jié)論是相同的。
  利率的期限結(jié)構(gòu)理論說(shuō)明為什么各種不同的國(guó)債即期利率會(huì)有差別,而且這種差別會(huì)隨期限的長(zhǎng)短而變化。
       預(yù)期理論:
  預(yù)期理論的關(guān)鍵假定是,債券投資者對(duì)于不同到期期限的債券沒(méi)有特別的偏好,因此如果某債券的預(yù)期回報(bào)率低于到期期限不同的其他債券,投資者就不會(huì)持有這種債券。具有這種特點(diǎn)的債券被稱為完全替代品。在實(shí)踐中,這意味著如果不同期限的債券是完全替代品,這些債券的預(yù)期回報(bào)率必須相等。
       市場(chǎng)分割理論:
  分割市場(chǎng)理論將不同到期期限的債券市場(chǎng)看做完全獨(dú)立和相互分割的。到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求,其他到期期限的債券的預(yù)期回報(bào)率對(duì)此毫無(wú)影響。關(guān)鍵假定:不同到期期限的債券根本無(wú)法相互替代。
       流動(dòng)性溢價(jià)理論:
  流動(dòng)性溢價(jià)理論是預(yù)期理論與分割市場(chǎng)理論結(jié)合的產(chǎn)物。它認(rèn)為長(zhǎng)期債權(quán)的利率應(yīng)當(dāng)?shù)扔?長(zhǎng)期債權(quán)到期之前預(yù)期短期利率的平均值 與 隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)之和。流動(dòng)性溢價(jià)理論關(guān)鍵性的假設(shè)是,不同到期期限的債券是可以相互替代的。
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    2022-11-01 15:11 4850人看過(guò)

馮偉章

CFA/FRM持證人、MBA

高頓CFA/FRM研究院院長(zhǎng)、《CFA中文教材》主編、《CFA精要圖解》主編

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