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簡(jiǎn)述流動(dòng)性偏好利率理論的主要內(nèi)容

2020-04-24 CFA 1163人瀏覽
老師回答
流動(dòng)性偏好理論是指人們寧愿持有流動(dòng)性高但不能生利的貨幣,也不愿持有其他雖能生利但較難變現(xiàn)的資產(chǎn)的心理。其實(shí)質(zhì)就是人們對(duì)貨幣的需求,我們可以把流動(dòng)性偏好理解為對(duì)貨幣的一種心理偏好。
人們流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)有三種:交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。其中,因交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)帶來的貨幣需求與利率沒有直接關(guān)系,它是收入的函數(shù),并且與收入成正比;而投機(jī)動(dòng)機(jī)帶來的貨幣需求則與利率成反比,因?yàn)槔试礁呷藗兂钟胸泿胚M(jìn)行投機(jī)的機(jī)會(huì)成本也就越高。
一、需求曲線
在凱恩斯流動(dòng)性偏好理論中,導(dǎo)致貨幣需求曲線移動(dòng)的因素主要有兩個(gè),即收入增長引起更多的價(jià)值儲(chǔ)藏,并購買更多的商品,物價(jià)的高低通過實(shí)際收入的變化影響人們的貨幣需求。
二、供給曲線
凱恩斯假定貨幣供給完全為貨幣當(dāng)局所控制,貨幣供給曲線表現(xiàn)為一條垂線,貨幣供給增加,貨幣供給曲線就向右移動(dòng),反之,貨幣供給曲線向左移動(dòng)。
三、變動(dòng)因素
所有上述這些因素的變動(dòng)都將引起貨幣供給和需求曲線的移動(dòng),進(jìn)而引起均衡利率的波動(dòng)。
四、利率影響
凱恩斯在指出貨幣的投機(jī)需求是利率的遞減函數(shù)的情況下,進(jìn)一步說明利率下降到一定程度時(shí),貨幣的投機(jī)需求將趨于無窮大。因?yàn)榇藭r(shí)的債券價(jià)格幾乎達(dá)到了最高點(diǎn),只要利率小有回升,債券價(jià)格就會(huì)下跌,債券購買就會(huì)有虧損的極大風(fēng)險(xiǎn)。于是,不管中央銀行的貨幣供給有多大,人們都將持有貨幣,而不買進(jìn)債券,債券價(jià)格不會(huì)上升,利率也不會(huì)下降。這就是凱恩斯的"流動(dòng)性陷阱"。在這種情況下,擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)投資、就業(yè)和產(chǎn)出都沒有影響。
凱恩斯學(xué)派的利率決定理論糾正了古典學(xué)派忽視貨幣因素的偏頗,然而它又走上了另一個(gè)極端,將儲(chǔ)蓄與投資等實(shí)際因素完全不予以考慮,這顯然也是不合適的?,F(xiàn)在普遍接受的較有說服力的是“IS-LM”模型。

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馮偉章

CFA/FRM持證人、MBA

高頓CFA/FRM研究院院長、《CFA中文教材》主編、《CFA精要圖解》主編

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