匯率就是指以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格,即兩種不同貨幣的比價,表明一個國家貨幣折算成另一個國家貨幣的比率。標價方法分為直接標價法、間接標價法和美元標價法。
1. 直接標價法被中國等絕大多數(shù)國家使用,是指以本幣表示外幣的價格,即以一定單位(1、100 或1,000 個單位)的外國貨幣作為標準,折算為一定數(shù)額本國貨幣的標價方法,如100美元/679.73 美元。直接標價法下,外國貨幣的數(shù)額固定不變,本國貨幣的數(shù)額則隨著外國貨幣或本國貨幣幣值的變化而變化。外匯匯率的漲跌與本國貨幣標價數(shù)額的增減趨勢一致,本國貨幣標價數(shù)的提高表示匯率上漲,表明單位外幣所能換取的本幣增多,外國貨幣升值,本國貨幣貶值;反之,本國貨幣標價數(shù)的減少表示匯率下降,表明外國單位貨幣所能換取的本幣減少,外國貨幣貶值,本國貨幣升值。
2. 間接標價法被英國、美國和歐元區(qū)采用,是指以外幣表示本幣的價格,即以一定單位(1、100 或1,000 個單位)的本國貨幣作為標準,折算為一定數(shù)額外國貨幣的標價方法,如1美元/英鎊0.6433。間接標價法下本國貨幣的數(shù)額固定不變,外國貨幣的數(shù)額隨著本國貨幣或外國貨幣幣值的變化而變化。外匯匯率的漲跌與外國貨幣標價數(shù)額的增減是反方向的,外國貨幣標價數(shù)的提高表示匯率下跌,表明單位本幣所能換取的外幣增多,本國貨幣升值,外國貨幣貶值;反之,則相反。
3. 美元標價法通行于國際金融市場,是指以若干以非美元貨幣表示一定單位美元的價值的標價方法,美元與非美元貨幣的匯率作為基礎,其他貨幣兩兩間的匯率則通過套算得出。
目前,除英鎊、歐元、澳元、新西蘭元等幾種貨幣外,其他貨幣都以美元為基準貨幣進行標價,如USD/JPY=83.31;英鎊、歐元、澳元、新西蘭元的標價則采用以本身為基準貨幣,以美元為標價貨幣的方法,如EUR/USD=1.2971、GBP/USD=1.5516。 二、外匯風險
外匯風險,又稱匯率風險,是指經(jīng)濟主體以外幣計價的資產(chǎn)或負債,因匯率變動而引起的價值變化給外匯持有者或外匯交易者造成經(jīng)濟損失的可能性。分為交易風險、會計風險、經(jīng)濟風險和儲備風險。
1. 交易風險是指在約定以外幣計價成交的交易過程中,由于結(jié)算時的匯率與交易發(fā)生時即簽訂合同時的匯率不同而引起虧損的可能性。主要表現(xiàn)是:(1)以即期或延期付款為支付條件的商品或服務的進出口,在裝運貨物或提供服務后而尚未收支貨款或服務費用期間,外匯匯率變化所造成的風險;(2)以外幣計價的國際信貸活動,在債權(quán)債務未清償前所存在的風險;
(3)待交割的遠期外匯合同的一方,在該合同到期時,由于外匯匯率變化,交易的一方可能要拿出更多或較少貨幣去換取另一種貨幣的風險;(4)國外籌資中的匯率風險。借入一種外幣而需要換成另一種貨幣使用,籌資人在借入貨幣與使用貨幣之間由于匯率變動而面臨的風險。
2. 會計風險又稱折算風險或轉(zhuǎn)換風險,是指由于外匯匯率的變動而引起的企業(yè)資產(chǎn)負債表中某些外匯資金項目金額變動的可能性。當公司將其以外幣計量的資產(chǎn)負債、收入費用等折算成以本幣表示的有關(guān)項目時,匯率的變動很可能給公司造成由貨幣轉(zhuǎn)換帶來的賬面損失。
3. 經(jīng)濟風險又稱經(jīng)營風險,指意料之外的匯率變動引起企業(yè)產(chǎn)品成本、銷售價格、產(chǎn)銷數(shù)量等發(fā)生變化,從而導致企業(yè)未來經(jīng)營收益變化的不確定性。經(jīng)濟風險的分析很大程度上取決于公司的預測能力,預測的準確程度直接影響公司在融資、銷售與生產(chǎn)方面的戰(zhàn)略決策。
4. 儲備風險是指國家、銀行、公司等持有的儲備性外匯資產(chǎn)因匯率變化而使實際價值減
少的可能性。
綜述,會計風險是對過去已發(fā)生了的以外幣計價交易因匯率變動而造成的資產(chǎn)或負債的變化,是賬面價值的變化;交易風險和儲備風險是當前交易或結(jié)算中因匯率變化而造成的實際的經(jīng)濟損失或經(jīng)濟收益;經(jīng)濟風險是因匯率變化對未來的經(jīng)營收益所產(chǎn)生的潛在影響。
三、外匯期貨及其產(chǎn)生和發(fā)展
1. 概念:
外匯期貨(Foreign Exchange Futures)是以貨幣為標的物的期貨合約。
2. 產(chǎn)生和發(fā)展:
外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種,1972 年5 月16 日芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場分部(IMM)首次推出外匯期貨合約。
布雷頓森林體系協(xié)議(44 國簽訂于1944 年7 月1 日)約定美元與黃金掛鉤,各國確認1944年1 月美國規(guī)定的35 美元一盎司的黃金官價,每一美元的含金量為0.888671 克黃金,其他國家貨幣與美元掛鉤,將本國匯率波動范圍限制在上下各1%以內(nèi),即固定匯率制。以1971年12 月簽訂的《史密斯協(xié)定》為標志,布雷頓森林體系宣告崩潰。
歐元:1999 年1 月1 日起在奧地利、比利時、法國、德國、芬蘭、荷蘭、盧森堡、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙11 個國家(歐元區(qū)國家)正式使用,并于2002 年1 月1 日取代上述11 國的貨幣,希臘(2000 年)、斯洛文尼亞(2007 年1 月1 日)、塞浦路斯與馬耳他(2008年1 月1 日)、斯洛伐克(2009 年1 月1 日)、愛沙尼亞(2011 年1 月1 日)加入歐元區(qū),截止目前共17 個成員國。美國以外進行外匯期貨交易的主要交易所有:倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)、新加坡交易所(Singapore Exchange,SGX)、東京國際金融期貨交易所(The Tokyo International Financial Futures Exchange,TIFFE)、法國國際期貨交易所(MATIF)。從世界范圍看,目前外匯期貨期權(quán)交易的主要市場在美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國際業(yè)務市場分部(IMM)、印度國家證券交易所(NSE)、印度MCX 交易所和巴西期貨交易所。1992 年6 月1 日,上海外匯調(diào)劑中心開辦外匯期貨交易,但1993 年7 月和1994 年6 月,被外管局和國務院分別發(fā)文關(guān)閉;2006 年4 月,中國外匯交易中心成為CME 的超級清算會員參與匯率和利率產(chǎn)品交易。 四、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較
1. 遠期外匯交易(Forward Exchange Transaction)指交易雙方在成交后并不立即辦理交割,而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件,到期才進行實際交割的外匯交易。特定:分散的市場機制,只有經(jīng)營外匯業(yè)務的大銀行才能進行。與外匯期貨交易的聯(lián)系:交易客體相同,都是外匯,但進行外匯交易的途徑不同;交易原理相同,都是為了規(guī)避匯率風險達到套期保值或投機獲利的目的,約定在未來某時間,按約定的價格和交易條件交收一定金額的外匯資產(chǎn);經(jīng)濟作用一致,都是為了便利國際貿(mào)易,提供風險轉(zhuǎn)移和價格發(fā)現(xiàn)的機制。與外匯期貨交易的區(qū)別:
2. 外匯保證金交易(Foreign Exchange Forex),也稱按金交易,是指利用杠桿投資的原理,在金融機構(gòu)之間以金融機構(gòu)與個人投資者之間通過銀行或外匯經(jīng)紀商的一種即期或遠期外匯買賣方式。與外匯期貨交易的聯(lián)系:都采用固定合約的形式,即所有的交易品種數(shù)量、品質(zhì)等合約要素都固定,*10可變的是價格;都實行保證金制度,利用杠桿方式投資,做大以小博大;都可以進行雙向操作,即投資者既可以買漲也可以買跌。
與外匯期貨交易的區(qū)別:外匯保證金交易所沒有固定的交易所,其交易市場是無形的和不固定的,所有交易都在投資者與金融機構(gòu)以及金融機構(gòu)之間通過銀行或外匯經(jīng)紀公司進行;外匯保證金交易不像外匯期貨一樣涉及交割日、交割月的概念,沒有到期日,交易者可無期限持有頭寸;外匯保證金交易的幣種更豐富,任何國際上可兌換的貨幣都能成為交易品種;外匯保證金交易的交易時間是24 小時不間斷的進行交易(除周末全球休市),而外匯期貨交易的交易所有營業(yè)時間限制。
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