由于我國休假制度的集中性,在期貨交易當中,長假的風險一直是受到期貨業(yè)內以及交易者的重視。銀河期貨研究中心總監(jiān)馮潔對中證報記者表示,由于長假不能交易,當客戶出現(xiàn)持有大規(guī)模不利頭寸的時候,客戶沒有辦法及時止損,不能完全規(guī)避市場風險,而且在這種交易過程中,大規(guī)模提高保證金,可能會降低客戶資金使用率,所以一些投資者一直在呼喚是否能夠在假期也能繼續(xù)進行交易。
  中國證券報:如何認識國內期貨市場的“長假風險”?
  馮潔:我國是從1999年10月1日開始推出長假期休假制度的,當時是為了通過假期推動旅游業(yè)的發(fā)展,來刺激國內消費。從1999年10月1日開始到目前為止,我國一般一年當中會出現(xiàn)三個時段的集中性休假,就是春節(jié)、五一、十一。一直到現(xiàn)在,大概來講我們應該度過了42個左右的黃金周。我們統(tǒng)計了那些與國際交易相關聯(lián)的重要品種。比如說銅的指數(shù),在出現(xiàn)長假之后(注:國內[*{5}*]漲跌停板一般大部分品種為4%,我們以4%為例對相關聯(lián)品種進行統(tǒng)計),銅指數(shù)在42個長假當中,它出現(xiàn)超出4%的漲跌停次數(shù)有8個,棉花指數(shù)有16個,糖指數(shù)有16個,大豆指數(shù)有5個。我們分析這些大的漲跌,這里面出現(xiàn)較大的漲跌幅的情況基本上是與該品種基本面相結合的,一般基本面出現(xiàn)重大供需矛盾時會出現(xiàn)大的漲跌幅度。也有整個宏觀的影響,在2008年的全球金融風暴時,所有的品種都在十一期間出現(xiàn)了超大幅度跌停。
  中國證券報:每逢節(jié)假日出現(xiàn)較大幅度的漲跌停次數(shù)的概率還是有的,投資者如何有效的來規(guī)避市場價格風險?
  馮潔:推出長假連續(xù)交易制度也是一種解決的辦法。*9,投資者可以及時參與交易,規(guī)避全世界范圍內出現(xiàn)的極端行情,可以*9時間利用交易作出反應。如果假期推出連續(xù)交易制度的話,就沒有必要在節(jié)前集中大幅度提高客戶保證金幅度,提高了客戶資金使用率。期貨價格連續(xù)性也得到了很好的表現(xiàn)。不會因為連續(xù)長假的停市而出現(xiàn)大幅跳空缺口。
  第二,假期連續(xù)交易有利于國內市場與國際市場接軌,真正的有效的大幅契合全球交易的時間段。從這個角度來講,假期推出連續(xù)交易制度是有利的。但是目前為止,推出假期連續(xù)交易制度,也存在著很多的實際障礙。
  中國證券報:推出長假盤有哪些障礙,請詳細說明。
  馮潔:如果推出了長假盤,圍繞交易的各方面是否匹配,如銀期轉賬的問題。長假期間如果銀行休息,銀期窗口可能會在銀行端口進行關閉,銀期轉賬功能無法實現(xiàn)。一旦出現(xiàn)較大幅度的波動,需要客戶追加保證金的情況下,客戶無法通過銀期進行有效的轉賬,形成的風險責任在于誰,誰來承擔,這是很大的問題。
  第二,技術性問題。我們知道一般來講,國內期貨公司,大的交易系統(tǒng)的升級和維護,包括交易數(shù)量越頻繁,交易數(shù)據(jù)的備份都需要時間,這時候如果取消了連續(xù)休假,對于技術的考驗非常嚴峻。
  第三,對于期貨公司來講,會增加人員加班的成本,收益和支出成本很可能不匹配。
  每個客戶由于需求不同,他的交易時間和交易策略及交易習慣都不一樣,對于那些需要長期持有頭寸,并且有套保需求的客戶來講,可能長假連續(xù)交易。但對于那些個體投資者,甚至于部分專業(yè)投資者,他們對于長假連續(xù)推出交易制度需求并不大,大部分客戶都會利用長假休息以備假日歸來再交易。而且我們覺得一個交易者在全年交易過程中,應該是有張有弛,在全年投資活動當中應該是有交易,有休息,只有一個懂得休息的交易者,才是一個好的交易者。期貨的機會每天都會存在,但不是每個機會都適合于每個投資者,必須在適合自己交易的情況下,抓住自己交易機會進行投資,在不利于自己,或者難以把控機會的時候,要學會休息,學會遠離期貨市場,甚至于跳出期貨市場看期貨,這樣才是比較成熟的投資者心態(tài)。
  綜合整個市場情況,長假連續(xù)交易的推出有利有弊,業(yè)內對于長假盤的爭論,也一直存在。不管怎么說,任何一種交易制度的推出,都必須有利于投資者,有利于業(yè)內公司的生存發(fā)展。只有出現(xiàn)雙贏的局面,才是市場長期有效、穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的基石。
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