國債期貨上市在即,不少投資者摩拳擦掌,躍躍欲試。“由于股指期貨和國債期貨共用一個(gè)交易編碼,已經(jīng)參與股指期貨的一般投資者可以直接參與國債期貨交易,未開立股指期貨賬戶的投資者則需要按照中金所的規(guī)定和流程辦理開戶事宜。”海通期貨副總經(jīng)理?xiàng)罾ひ时硎尽?br>  雖同為金融期貨且共用一個(gè)“戶頭”,但國債期貨和股指期貨無論從合約設(shè)計(jì)、交割制度還是價(jià)格波動(dòng)影響因素等方面,都存在很大不同,投資者參與之前需要先了解清楚。
  入市門檻為50萬元
  “雖說交易一手國債期貨合約最低僅需要3萬元,但投資者也必須滿足適當(dāng)性制度規(guī)定的相關(guān)條件。”東證期貨國債期貨分析師章國煜說,即自然人投資者申請開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元;具備金融期貨基礎(chǔ)知識(shí),通過相關(guān)測試;具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上的金融期貨仿真交易成交記錄,或者最近三年內(nèi)具有10筆以上的期貨交易記錄等。
  采用實(shí)物交割和滾動(dòng)交割
  無論是商品期貨還是金融期貨,交割制度的設(shè)計(jì)對市場運(yùn)行的影響至關(guān)重要,投資者入市前必須弄清楚國債期貨的交割制度。
  首先,國債期貨在最后交易日只有上午可以交易。其次,國債期貨采取實(shí)物交割,且采用現(xiàn)實(shí)中并不存在的名義標(biāo)準(zhǔn)債券作為交易標(biāo)的,實(shí)際的國債可以通過轉(zhuǎn)換因子折算成名義標(biāo)準(zhǔn)債券進(jìn)行交割,可交割標(biāo)的為“合約到期月首日剩余期限為4—7年的記賬式附息國債”。
  值得一提的是,除實(shí)物交割外,國債期貨還采取滾動(dòng)交割制度,自交割月*9個(gè)交易日到最后交易日的前一個(gè)交易日,買方和賣方提出交割申請,交易所按一定原則配對交割。“投資者要充分了解滾動(dòng)交割制度設(shè)計(jì),可以在進(jìn)入交割月后根據(jù)市場狀況,選擇對自己有利的時(shí)機(jī)進(jìn)行交割,而不用非要等到最后交易日。”章國煜表示,一般投資者如果要交割,尤其是作為賣方進(jìn)行交割,還要充分考慮到市場上現(xiàn)券的情況以及拿券的難易程度,不要盲目進(jìn)入交割程序。
  波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)并不小
  根據(jù)中金所的征求意見稿,5年期國債期貨合約日內(nèi)價(jià)格*5波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±2%,相比股指期貨更小。“這本身是由于國債現(xiàn)券的波動(dòng)性較低,同時(shí)這樣的設(shè)置可以有效減緩和抑制突發(fā)事件、過度投機(jī)行為對期貨價(jià)格的沖擊,有利于期貨市場的穩(wěn)定。”國泰君安期貨研究所伏威威說。
  不過,需要指出的是,2%的漲跌停板并不意味著投資者風(fēng)險(xiǎn)就很小,國債期貨的最低交易保證金僅為合約價(jià)值的2%。章國煜表示,投資者不能因?yàn)闈q跌停板小就忽略對自身賬戶的風(fēng)險(xiǎn)管理。
  長中短期影響因素都要關(guān)注
  “國債期貨的標(biāo)的是一籃子可交割國債。”伏威威表示,因此要從國債現(xiàn)貨市場的角度考慮影響國債期貨價(jià)格的因素,主要包括長期經(jīng)濟(jì)基本面因素、中期政策面因素以及短期資金面因素。“這三類因素彼此交織,共同影響國債和國債期貨的價(jià)格,在任一時(shí)點(diǎn)把握市場的脈絡(luò),區(qū)分三類因素中的關(guān)鍵點(diǎn),才能比較精準(zhǔn)地判斷市場走勢。” 伏威威說。
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